2.你有沒(méi)有詳盡評(píng)估收購(gòu)目標(biāo)的企業(yè)文化，若有，它能否與你的企業(yè)文化兼容并存?2007年，在經(jīng)歷了25年的相處之后，人格評(píng)估出版商CPP公司收購(gòu)了其在澳大利亞的主分銷(xiāo)商。由于兩者關(guān)系密切，收購(gòu)過(guò)程四平八穩(wěn)。兩家公司的文化兼容性已得到時(shí)間的檢驗(yàn)，交易和整合都順利得令人難以置信。

 

　　3.并購(gòu)交易是否與公司策略相契?若一項(xiàng)并購(gòu)是公司關(guān)鍵策略的體現(xiàn)，那么它甚至可以抵消艱難的整合過(guò)程產(chǎn)生的成本;而如果它與核心業(yè)務(wù)的策略相悖，則將使交易變得代價(jià)高昂。經(jīng)營(yíng)移動(dòng)廁所業(yè)務(wù)的United Site Services公司首席執(zhí)行官肯·安森(Ken Ansin)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)貓?zhí)行了按區(qū)域逐個(gè)收購(gòu)的戰(zhàn)略。United SiteServices先是收購(gòu)了1,500萬(wàn)美元的移動(dòng)廁所公司HandyHouse，隨后在23個(gè)州逐一收購(gòu)了幾十家類(lèi)似企業(yè)，最后發(fā)展成一家業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)1.2億美元的公司。

 

　　4.并購(gòu)價(jià)格有沒(méi)有給你留下足夠的財(cái)力，使你有余力向整合過(guò)程投入充裕的資源，且仍然能夠獲得高于最低預(yù)期資本回收率的資本回報(bào)。在21世紀(jì)初，互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎公司Ask Jeeves在一系列的技術(shù)和人才收購(gòu)過(guò)程中審視了逾100家公司。Ask Jeeves拒絕為收購(gòu)目標(biāo)支付虛高的價(jià)格，他們相信，一旦計(jì)入妥善利用和整合收購(gòu)對(duì)象的成本，這個(gè)價(jià)格就得翻番(2005年，Ask Jeeves自身也被InterActiveCorp公司以18.5億美元收購(gòu))。

 

　　5.將所有相關(guān)成本和風(fēng)險(xiǎn)考慮入內(nèi)，這一收購(gòu)是否優(yōu)于其他所有替代方案?光學(xué)和激光元器件行業(yè)以競(jìng)爭(zhēng)激烈和利潤(rùn)率低著稱(chēng)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的內(nèi)生性增長(zhǎng)幾乎是不可能的。2009年，當(dāng)Bookham和Avanex兩家公司合并成業(yè)內(nèi)一線(xiàn)企業(yè)Oclaro時(shí)，它們所冒的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。然而，由于規(guī)劃縝密，Oclaro后來(lái)創(chuàng)造出了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，如今已成為光學(xué)元器件業(yè)的頂級(jí)企業(yè)。

 

　　如果這五個(gè)方面中任一方面表現(xiàn)薄弱，那么整合過(guò)程就有可能出岔子。僅僅是恢復(fù)過(guò)程，其所需的時(shí)間和資源就可能與兩筆成功的交易相當(dāng)，而且這還是假設(shè)該交易可以挽回的情況下。很多失敗的并購(gòu)都無(wú)法補(bǔ)救;而且，對(duì)于那些本不應(yīng)該發(fā)生的收購(gòu)而言，無(wú)論撲進(jìn)多少管理資源都無(wú)濟(jì)于事。

 

　　為實(shí)現(xiàn)成功的整合而進(jìn)行細(xì)致的篩選，這總是會(huì)增加你的成功幾率。在博取那50%的概率之前，三思而后行。那些沒(méi)有做好功課的中型企業(yè)CEO最好把他們的硬幣收好。

 

　　三、終止并購(gòu)原因多

 

　　如此多的并購(gòu)案例失敗，其背后的原因有哪些?

 

　　據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年未達(dá)成的42起并購(gòu)案例中，交易失敗的有32起，停止實(shí)施的5起，未通過(guò)審核的5起。其中，有5起因?yàn)椴①?gòu)中涉嫌違法行為被立案調(diào)查，讓并購(gòu)交易流產(chǎn)。

 

　　根據(jù)相關(guān)公司公告，重組失敗原因各異。比如，鳳凰光學(xué)發(fā)布公告稱(chēng)，由于種種原因，截至目前公司與上海匯勵(lì)信息科技有限公司至今尚未簽署正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，公司同意終止收購(gòu)上海安防49%的股權(quán)。

 

　　海翔藥業(yè)公告因參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，終止并購(gòu)臺(tái)州前進(jìn)100%的股權(quán)。

 

　　前述招商證券工作人員解釋稱(chēng)，“因?yàn)橹亟M有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案而停止的并購(gòu)案，一般都是因?yàn)樯婕疤崆靶孤秲?nèi)幕交易的問(wèn)題被查。”

 

　　有的公司雖然收購(gòu)失敗，但并未放棄繼續(xù)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。上市公司追逐市場(chǎng)熱門(mén)題材的腳步是不會(huì)停止的。

 

　　湘鄂情算是其中的典型代表。5月12日，湘鄂情宣布放棄收購(gòu)中昱環(huán)保51%的股權(quán)，原因是“發(fā)現(xiàn)該公司存在股權(quán)的歷史沿革、財(cái)務(wù)核算和資質(zhì)等多方面問(wèn)題，且中昱環(huán)保未能就上述問(wèn)題提出可行的解決方案。”同一日，湘鄂情擬定增募資不超36億元用來(lái)拓展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

 

　　湘鄂情從去年開(kāi)始先后宣布并購(gòu)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的天焱生物、晟宜環(huán)保和中昱環(huán)保(并購(gòu)失敗)，影視行業(yè)的中視精彩和笛女影視。最近，湘鄂情又高調(diào)進(jìn)軍智能電視服務(wù)領(lǐng)域，將完成安徽省內(nèi)500萬(wàn)用戶(hù)的家庭智能有線(xiàn)電視云終端的安裝、檢測(cè)。

 

　　前述上海重陽(yáng)投資的分析師表示：“湘鄂情的發(fā)展路線(xiàn)完全讓人看不懂。湘鄂情的觸角從環(huán)保行業(yè)中跳脫到了目前A股最為搶手的概念題材——影視行業(yè)并購(gòu)中，之后把目光放在了大數(shù)據(jù)上。”

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

企業(yè)并購(gòu)重組