導語：服務國有企業(yè)混合所有制改革，是當前產(chǎn)權(quán)市場的主要任務之一。解放日報·上海觀察記者從上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所(以下簡稱“聯(lián)交所”)最新獲悉，截至目前，聯(lián)交所已成功實施國企混改項目36宗，引進社會資本240.55億元。中國電信、中國誠通、綠地集團、光明集團等多家中央和地方國有企業(yè)，在聯(lián)交所的組織運作下融資改制，為實施混合所有制改革、進一步做強做優(yōu)做大打下了基礎(chǔ)。

　　發(fā)揮市場陽光操作功能，守住國資監(jiān)管底線思維

　　服務國資國企改革，整合各類市場資源，推動增資業(yè)務高效運作，推進混合所有制經(jīng)濟發(fā)展，這是國家交給上海的“先行使命”。企業(yè)增資進場交易符合國資陽光化優(yōu)化重組的規(guī)范要求，產(chǎn)權(quán)市場企業(yè)增資業(yè)務，應著眼于發(fā)揮市場資源配置作用，為國有企業(yè)混合所有制改革服務。

　　2014年底，國務院國資委要求上海聯(lián)交所盡快完善企業(yè)增資擴股進場的業(yè)務規(guī)則和操作流程，以便在中央企業(yè)和全國地方范圍內(nèi)推廣。2015年，作為兩個相對成熟的市場，上海聯(lián)交所與深圳聯(lián)交所共同探索企業(yè)增資業(yè)務，在兩地國資委指導下形成《企業(yè)增資業(yè)務規(guī)則(試行)》，于2015年10月正式發(fā)布實施。

　　上海聯(lián)交所透露，新《規(guī)則》的制定，以“明確企業(yè)主體責任，遵重企業(yè)主體意愿，發(fā)揮市場陽光操作功能，守住國資監(jiān)管底線思維”的基本思路，制定過程中，聯(lián)交所與各大集團充分溝通安排試點項目，又以課題組的形式組織本市國資和央企集團以及投行、律師等中介機構(gòu)進行專題研究，既體現(xiàn)與時俱進的創(chuàng)新性、企業(yè)主體的自主性，又把國資監(jiān)管的精神和要求細化滲透到具體的規(guī)則之中。

　　據(jù)了解，新《規(guī)則》在內(nèi)容設(shè)定上，圍繞 “陽光增資”，堅持“規(guī)則公開、過程公開、結(jié)果公開”。首次運用了預公告和正式公告的“兩輪公告”模式，有利于信息披露更透明，市場的互動也更充分，市場的選擇也更有空間，體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)交易市場的價值發(fā)現(xiàn)功能。

　　同時，明確規(guī)定了投、融資雙方的信息披露義務，對信息披露的內(nèi)容、時間、主體和方式等均有詳細具體的要求，有效防范控制了交易風險，保障了交易各方的合法權(quán)益。

　　在投資人選擇方面，設(shè)定了競價、綜合評議、競爭性談判等多種擇優(yōu)選擇的方法，確保選擇過程的公平公正和結(jié)果的最優(yōu)。

　　此外，引入了結(jié)果公告制度，明確規(guī)定增資結(jié)果應當在網(wǎng)站公告，接受社會的廣泛監(jiān)督。

　　調(diào)動各類非公資本參與國企改制重組

　　上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所總裁錢琎介紹，聯(lián)交所推動國有資本與非公資本相互融合，調(diào)動各類非公資本參與國有企業(yè)改制重組，通過引資本與轉(zhuǎn)機制的有機結(jié)合，放大國有資本功能，健全國企治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)各類資本取長補短、共同發(fā)展。

　　上海一家國有科技投資公司，由于受投資決策機制、投資風險承擔能力、薪酬激勵機制等方面制約，企業(yè)發(fā)展受阻。為打破體制機制束縛、釋放改革創(chuàng)新活力，聯(lián)交所協(xié)助該公司利用增資擴股的方式，引入一家具有科技投資運作經(jīng)驗的創(chuàng)投企業(yè)入股，成功轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤�有制企業(yè)，既保留了國有企業(yè)的品牌影響力和資金優(yōu)勢，又引入了民營資本靈活高效的管理和投資決策機制，大大提升了公司的投資效率和競爭力。

　　聯(lián)交所還與嘉實基金、工銀瑞信、富國基金、華安基金等一批重量級投資基金建立合作關(guān)系，促進產(chǎn)業(yè)資本與股權(quán)基金的金融資本結(jié)合。光明集團旗下一家牧業(yè)公司，是國內(nèi)最大的奶牛綜合性服務公司，歷史悠久，但由于受資金所困，公司的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和管理經(jīng)驗難以在短時間內(nèi)轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢。為解決資金瓶頸，聯(lián)交所為其引入專注消費品投資的全球知名股權(quán)投資基金RRJ資本，獲得增資15.25億元，為該企業(yè)加快優(yōu)質(zhì)牧場資源布局和高端產(chǎn)品的開發(fā)提供了資金保證。

　　增資業(yè)務的開展，體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)市場的資本市場屬性。而通過加強與證券市場的聯(lián)動，產(chǎn)權(quán)市場將更好地融入多層次資本市場，發(fā)揮其在多層次資本市場建設(shè)中的基礎(chǔ)性作用。

　　作為中國第一家跨入世界500強的房地產(chǎn)企業(yè)，綠地集團也有著希望借資本市場籌措更多發(fā)展資金的夙愿。在上海市國資委指導下，聯(lián)交所與綠地集團經(jīng)過反復溝通，最終形成先增資擴股、后借殼上市的“兩步走”方案。先增資擴股，可以確保所有股東持上市公司股份的比例不超限額，避免觸發(fā)“要約收購”等復雜程序，同時可以籌措集團發(fā)展急需資金并維持原有股東控制力;由于存在上市預期，還可以獲得較高增資價格。增資條件則參照上市條件進行設(shè)置，充分參考一線上市房企股價確定增資底價，并合理設(shè)置認購的上、下限，確保增資結(jié)果符合混合所有制方向、避免同業(yè)競爭、保證履約能力。最終，綠地集團在聯(lián)交所公開掛牌增資的20%股權(quán)由五家戰(zhàn)略投資者認購，市盈率11.7，超過證券市場同類公司的同期水平，一次合計增資總額117.29億元。2015年6月，綠地集團成功借殼金豐投資，資產(chǎn)預估值高達655億元，實現(xiàn)了國資國企戰(zhàn)略性市場化重組。

文章摘自《上海觀察報》