改組組建國有資本投資、運營公司(以下簡稱“兩類公司”)，是“管資本”時代破局的重要一招。早在2013年11月召開的黨的十八屆三中全會即提出，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司。2014年以來，國務院國資委先后在21家中央企業(yè)和122家地方國有企業(yè)開展兩類公司試點，在試體制、試機制、試模式等方面進行了探索實踐。2018年全國兩會，兩類公司試點被寫入政府工作報告，同年7月，國務院發(fā)布了《國務院關(guān)于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》(國發(fā)〔2018〕23號，以下簡稱“23號文”)。

從最初提出兩類公司概念迄今，已近十年時間。南財智庫發(fā)布的《2021年國有資本投資運營公司高質(zhì)量發(fā)展路徑研究報告》顯示，隨著相關(guān)試點的不斷推進，兩類公司在改組組建方式、投資運營模式、授權(quán)體系與范圍、平臺能力及發(fā)揮作用等方面已積累了初步經(jīng)驗。

近日，由上海國有資本運營研究院有限公司(以下簡稱“上海國資院”)、安徽省國有資本運營控股集團有限公司、合肥市產(chǎn)業(yè)投資控股(集團)有限公司聯(lián)合主辦的以“產(chǎn)業(yè)引領(lǐng) 資本賦能 鍛造一流”為主題的全國地方國有資本投資運營公司第八次圓桌會議上，來自全國范圍四十余家兩類公司相關(guān)負責人圍繞兩類公司的改革創(chuàng)新發(fā)展展開了廣泛深入的交流。

深刻理解功能定位

兩類公司改革上聯(lián)國資改革、下接國企改革，是一項意義重大、影響深遠的綜合性改革。

上海國資院副院長田志友分析指出，從國企改革的基本邏輯看，兩類公司的組建實質(zhì)是國企集團化演變的必然。政府與企業(yè)之間的關(guān)系是國有企業(yè)管理的世界性難題，改革的關(guān)鍵在于如何把握這個“一臂之距”。兩類公司的改組組建就是要發(fā)揮好“雙重隔離”的作用，一方面要實現(xiàn)政資分開，另一方面要實現(xiàn)政企分開。這個過程中，如何讓國有資本在流動中、重組中得到增值，讓國有資本帶來剩余價值的價值，就是兩類公司改革的內(nèi)在邏輯。

“23號文”明確了兩類公司以資本為紐帶、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)依法自主開展國有資本運作，不從事具體生產(chǎn)經(jīng)營活動。其中，國有資本投資公司以對戰(zhàn)略性核心業(yè)務控股為主，旨在服務國家戰(zhàn)略、優(yōu)化國有資本布局、提升產(chǎn)業(yè)競爭力；國有資本運營公司以財務性持股為主，旨在提升國有資本運營效率、提高國有資本回報。

結(jié)合中央層面先后下發(fā)的多份政策文件看，兩類公司從最初的頂層設計、初步探索，到加快試點，直至如今已邁入深化改革的第四階段。

從試點模式分析，上海國資院結(jié)合當前地方兩類公司改革試點總結(jié)出了四種典型模式：一是“獨家集優(yōu)”模式，即聚力打造一家省級試點企業(yè)，如山西省國有資本運營有限公司；二是“雙輪驅(qū)動”模式，分別打造一家國有資本投資公司(或投資運營公司)和1家國有資本運營公司，如深圳市投資控股有限公司與深圳市資本運營集團有限公司；三是“三位一體”模式，分別由一家國有資本投資公司、一家國有資本運營公司及一家特殊功能的運營公司組成，如上海國盛(集團)有限公司、上海國際集團有限公司、上海國有資本投資有限公司；四是“多家賽馬”模式，其中部分省市多家試點企業(yè)尚未明確劃分功能分類，諸如青島與天津；部分省市擁有兩家國有資本運營公司，如河南、湖南、廣西等；部分省市陸續(xù)改組形成了國有資本投資公司集群，如北京、黑龍江等地。

之所以形成上述分類模式，據(jù)業(yè)內(nèi)專家分析，除受到經(jīng)濟形勢的影響外，很大程度還是與當?shù)貒�資規(guī)模及資本市場成熟度密切相關(guān)。

《上海國資》從此次圓桌會議中獲悉，在地方層面，仍有不少新組建企業(yè)對兩類公司概念內(nèi)涵、功能定位及差異化分工心存困惑。

對此，田志友表示，兩類公司在我國還是一個“新生事物”，無論是從理論還是實踐層面，都需要一些時間的沉淀。他建議，為進一步深化兩類公司試點改革，充分發(fā)揮其發(fā)展“領(lǐng)頭羊”、改革“排頭兵”的作用，要著重立足既有試點經(jīng)驗和先進實踐，重在堅持“產(chǎn)業(yè)為本，資本為用，錯位分工，開放合作”。一是要堅持產(chǎn)業(yè)為本，積極承擔產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級使命；二是要堅持資本為用，著力練好“投融運管”基本功；三是要堅持錯位分工，加快形成相輔相成一體化作戰(zhàn)模式；四是要堅持開放共贏，致力發(fā)展合作共享增值的圈子經(jīng)濟。

賦能戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展

2023年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展得到國務院國資委的高度關(guān)注。

2023年6月27日，國務院國資委黨委書記、主任張玉卓出席2023年夏季達沃斯論壇開幕式。在分論壇發(fā)言中，他指出，下一步，國務院國資委將進一步推動中央企業(yè)聚焦提高科技創(chuàng)新能力，緊緊抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革機遇，強化原創(chuàng)性引領(lǐng)性技術(shù)攻關(guān)，積極發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不斷塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢。

回歸兩類公司視角，田志友表示，已于2022年由試點正式轉(zhuǎn)為國有資本投資公司的中國寶武、中國建材，本就具有鮮明的產(chǎn)業(yè)特征，而國有資本運營公司，也必須以推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級，特別是推動和促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的延鏈補鏈強鏈擴鏈為核心使命，堅持服務產(chǎn)業(yè)，聚力發(fā)展，這是兩類公司義不容辭的職責所在。

近年來，安徽省在立足改革開放、產(chǎn)業(yè)迭代升級的道路上“全面開花”。作為圓桌會議的輪值主辦方，安徽省國有資本運營控股集團有限公司于2018年2月被安徽省委深改組確定為省國有資本運營公司改革試點企業(yè)。安徽國控集團黨委書記、董事長張國元在發(fā)言中介紹道，安徽國控以基金投資為主要抓手，充分發(fā)揮資本運營功能，推動國有資本向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。試點以來，安徽國控發(fā)起設立、參與組建母基金、產(chǎn)業(yè)基金、專項基金等43支基金，規(guī)模達500億元，投資涵蓋安徽省十大新興產(chǎn)業(yè)。集團重點圍繞新一代信息技術(shù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造等領(lǐng)域，加大投資布局力度，僅2022年集團新興產(chǎn)業(yè)投資占比，就達到年度投資總額的42.69%。

2021年開年，安徽省委常委、合肥市委書記虞愛華做客央視《對話》欄目，在采訪中，當被問及“合肥被稱為‘最牛風投機構(gòu)’，到底‘投’什么”時，他回答：“合肥是產(chǎn)投不是風投，是拼搏不是賭博。”

論壇中，關(guān)于合肥的一組數(shù)據(jù)成為上述對話的最好注解。最近十年，合肥的GDP連續(xù)跨過 8個千億臺階，由4100余億元增長到2022年的1.2萬億元，增長了1.9倍，增幅在全國的24個萬億城市里面排名第一。其中，國有資本成為合肥科技創(chuàng)新的助推器與戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的加速器。合肥市委常委袁飛在發(fā)言中指出，合肥牽頭組建了總規(guī)模超過1500億元的基金叢林，圍繞優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、“芯屏汽合”“集終生智”(芯，即集成電路產(chǎn)業(yè)；屏，即新型顯示產(chǎn)業(yè)；汽，即新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)；合，即人工智能賦能制造業(yè)融合發(fā)展。急，即城市應急安全產(chǎn)業(yè)；終，即智能終端產(chǎn)業(yè)；生，即生物醫(yī)藥和大健康產(chǎn)業(yè)；智，即智能語音及人工智能產(chǎn)業(yè))，國有資本在戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域累計投入資金超過1600億元，帶動項目投資超過5000億元，合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)對工業(yè)增長貢獻率達到84%。

2022年6月，合肥產(chǎn)投集團成為合肥市第一家“國有資本投資公司”試點單位。合肥產(chǎn)投集團黨委書記、董事長雍鳳山指出，集團發(fā)展目標是要打造專業(yè)化、市場化、價值化的產(chǎn)業(yè)賦能型投資平臺，未來的產(chǎn)投集團，將立足新時代新征程國有經(jīng)濟肩負的使命任務和功能定位，保持戰(zhàn)略定力，實現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)鏈—資本鏈—創(chuàng)新鏈—物流鏈—空間鏈”的深度融合，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新生態(tài)圈。

上海國盛集團黨委書記、董事長壽偉光指出，國資運營平臺應準確把握在我國科技創(chuàng)新全局中的戰(zhàn)略定位，發(fā)揮平臺資源優(yōu)勢，布局新賽道、培育新優(yōu)勢，引領(lǐng)和帶動區(qū)域科技領(lǐng)軍企業(yè)發(fā)揮龍頭作用，打造創(chuàng)新引領(lǐng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群。要圍繞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資本鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)進行投資布局。通過“直投+基金投資”方式，重點投向新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)制造及原創(chuàng)技術(shù)研發(fā)和科技成果轉(zhuǎn)化的科技創(chuàng)新。

提升資本運營能力

在談及兩類公司試點改革時，業(yè)內(nèi)經(jīng)常會拿新加坡的淡馬錫公司作為參照，淡馬錫在世界上引以為傲的關(guān)鍵在于其四十多年來較高的投資回報。早在成立之處，淡馬錫就將商業(yè)化運作和投資收益最大化作為基本目標，近年來，淡馬錫已徹底轉(zhuǎn)型為一家投資企業(yè)。

相較淡馬錫，我國國有企業(yè)還肩負公共利益、公共服務、國家戰(zhàn)略等職能，從功能定位的復雜性角度遠非淡馬錫可比擬。但上述功能的實現(xiàn)本質(zhì)上與國有企業(yè)效益提升并不矛盾。

早在2015年，對于推進國有企業(yè)改革，習近平總書記即提出三個“有利于”價值標準，即“推進國有企業(yè)改革，要有利于國有資本保值增值，有利于提高國有經(jīng)濟競爭力，有利于放大國有資本功能”。

據(jù)《財經(jīng)國家周刊》援引消息人士稱，首批國有資本投資公司的獲批，是國資監(jiān)管從“管企業(yè)”過渡至“管資本”的重要節(jié)點。相較于“管企業(yè)”，“管資本”著眼于價值形態(tài)，既關(guān)注一個企業(yè)的資本，又關(guān)注資本的整體性與流動性，核心還是為做強做優(yōu)做大國有資本、培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)提供堅強體制保障。

上海國資院院長羅新宇指出，資本運營體系和資本運營能力是兩類公司的核心競爭力，基本上貫穿各大業(yè)務板塊，是鏈接兩類公司各大業(yè)務板塊的血脈和橋梁。

作為中央層面兩家進入深化改革階段的國有資本運營公司之一，中國誠通控股集團有限公司構(gòu)建了基金投資、股權(quán)管理、資產(chǎn)管理、金融服務和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育的“4+1”功能格局。中國誠通集團黨委委員、副總經(jīng)理李友生在論壇發(fā)言中指出，從本質(zhì)上說，兩類公司就是要通過資本的重組整合與高效運作，實現(xiàn)更大范圍內(nèi)的資源配置。

據(jù)有關(guān)人士分析，從資本運作的角度來看，兩類公司具有很強的金融屬性，屬于類金融公司，同時也是具有中國特色產(chǎn)融結(jié)合的重要載體。

分析中央與地方兩類公司試點實踐情況，不難發(fā)現(xiàn)，眾多企業(yè)均不約而同選擇了產(chǎn)業(yè)基金與專項基金方式。以中國誠通為例，已形成以兩只國家級基金為主導，多只專業(yè)化基金為輔助的系列化、差異化、協(xié)同化基金體系。截至2022年末，中國誠通基金總規(guī)模6500億元，認繳出資2995億元，實際到賬資金2399億元，已累計完成投資1865億元，在央企中處于領(lǐng)先地位，超過80%的投資均為央企國企項目。

重組設立于2019年的廣州工業(yè)投資控股集團有限公司，于2021年6月改組設立國有資本投資公司，2023年5月納入國務院國資委“雙百企業(yè)”名單。廣州工控黨委副書記、總經(jīng)理景廣軍介紹，目前，廣州工控正嘗試打破傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)思維慣性，探索出具有工控特色的“產(chǎn)業(yè)、資本、創(chuàng)新”三鏈融合的經(jīng)營模式。其中，廣州工控非常強調(diào)將資本市場作為市場化改革的主戰(zhàn)場，目前集團已建立覆蓋天使、VC/PE、并購等企業(yè)發(fā)展全生命周期的產(chǎn)業(yè)基金群，主控基金管理規(guī)模達220 億元。同時，廣州工控將原本分散在四大集團的金融資產(chǎn)整合，重組設立了資本運營平臺工控資本，為國內(nèi)少有獲得AA+信用評級的產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)。

在國資內(nèi)部人士看來，兩類公司對于基金模式的熱衷，一方面是因為基金模式與混合所有制帶動和放大國有資本的影響力和控制力邏輯相一致，另一方面基金布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和結(jié)構(gòu)性調(diào)整與國有資本增量配置與存量優(yōu)化目標相同。

羅新宇進一步分析指出，在資本運營層面，兩類公司還是要不斷豐富工具箱，創(chuàng)新模型庫，一是借助投資基金化突出規(guī)模效應和帶動影響力；二是打造上市公司集群提升資產(chǎn)證券化水平；三是持續(xù)推進戰(zhàn)略性重組和市場化并購。

2020年，深圳市投資控股有限公司(以下簡稱“深投控”)成為深圳國資系統(tǒng)首家進入世界500強的企業(yè)，同時也是深圳唯一一家國有資本投資公司。近年來，深投控被譽為投資領(lǐng)域的“巨無霸”公司，深投控戰(zhàn)略部副部長魏俊峰在論壇上介紹了深投控完善的金融服務體系，公司以申請新設和并購重組兩條路徑，布局和發(fā)展證券、保險、擔保、資管、信托基金投資等投保貸聯(lián)動的科技金融業(yè)務，致力于為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供全方位、全鏈條、全要素的多功能金融服務。

早在2018年，深投控與深圳創(chuàng)投就聯(lián)合創(chuàng)立并管理了一支規(guī)模100億元的全國規(guī)模最大的深圳天使母基金，投資了750多家種子期、初創(chuàng)期高科技企業(yè)，培育出5家獨角獸企業(yè)和127家估值超1億美元的潛在獨角獸企業(yè)。深投控自身系統(tǒng)共有各類基金180支，總規(guī)模超1350億元，覆蓋天使、VC/PE等企業(yè)發(fā)展全生命周期，累計投資項目約2200個，投后上市企業(yè)114家。與此同時，深投控在新一代信息技術(shù)、供應鏈、智慧城市等領(lǐng)域還并購了若干競爭力強、有協(xié)同效應的優(yōu)質(zhì)上市公司。

要從根本上解決機制問題

在田志友看來，兩類公司試點改革的關(guān)鍵要素可以從三方面來看：一是試體制，包括決策架構(gòu)、授權(quán)放權(quán)；二是試機制，包括市場化選人用人、市場化薪酬分配及市場化的考核激勵；三是試模式，包括組建模式、治理模式、運營模式及管控模式。

論壇中，壽偉光提出，國資運營平臺的核心要素“資本”是否能夠增值，相當程度上取決于運作主體即“人”的專業(yè)化操作，因此必須堅持“國資特色”，凸顯“平臺特征”，努力培育“人才資源”。他進一步談道，在人才建設方面，要通過優(yōu)化選人用人和激勵分配體系，實現(xiàn)能力與職位匹配、人數(shù)與效益匹配、激勵與貢獻匹配;在人才生態(tài)賦能方面，要通過產(chǎn)業(yè)資源搭建生態(tài)圈，搭建更多人才和智庫交流的綜合賦能平臺，最大限度發(fā)揮各類人才的專業(yè)能力和潛力。

兩類公司的關(guān)鍵核心在于從“管人、管事、管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“管資本”，在景廣軍看來，實現(xiàn)這一職能轉(zhuǎn)變的重要抓手就是市場化的公司治理機制。為此，廣州工控全面推行“六有改革”，著力打造“指揮棒”“加油站”和“紅綠燈”的價值賦能型總部。公司在決策層面“有攻有守”，開展“黨建+”攻城拔寨項目174項，推動黨建與經(jīng)營深度融合、聯(lián)合攻關(guān)；在權(quán)責層面“有收有放”，通過優(yōu)化總部部門職能、設立事業(yè)部等舉措，不斷推進實現(xiàn)總部由“管資產(chǎn)”向“管資本”的轉(zhuǎn)換，事業(yè)部由“管企業(yè)”向“管賽道”的轉(zhuǎn)變；在激勵層面“有上有下”，集團下屬514家企業(yè)、825個崗位全部實行任期制和契約化管理，打破領(lǐng)導干部“鐵交椅”。同時收入與績效和貢獻完全掛鉤，推進員工持股、超額利潤分享、項目跟投等長效激勵機制。

重慶渝富控股集團黨委書記、董事長胡際權(quán)在論壇中談道，對于兩類公司的試點改革，經(jīng)過前期的努力探索與深入實踐，應該說“形”的問題部分已得到有效解決，但“神”的問題還需要持續(xù)攻關(guān)。尤其是在市場化選人用人、績效考核激勵，包括容錯機制等方面，還有待于在試點過程中予以進一步優(yōu)化完善。

兩類公司改革探索涉及現(xiàn)代企業(yè)制度、混改、市場化招聘等幾乎所有國企改革內(nèi)容，堪稱系統(tǒng)工程。從0到1，一方面企業(yè)需要在摸著石頭過河中繼續(xù)成長，另一方面也有待相關(guān)配套政策的進一步出臺。

來源:《上海國資》雜志

作者:湯潔

圖片來源：找項目網(wǎng)

兩類公司改革