新加坡的國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有很大比重，而且新加坡國(guó)企的經(jīng)營(yíng)效率很高，其中新加坡淡馬錫控股公司可謂功不可沒。在最新的財(cái)報(bào)中，淡馬錫控股公司的投資組合凈值達(dá)到2660億新元,10年期和20年期股東總回報(bào)率分別為9%和7%，創(chuàng)造了“全球國(guó)有企業(yè)贏利神話”。淡馬錫的成功證明了國(guó)有企業(yè)完全可以像私營(yíng)企業(yè)一樣富有效率，對(duì)缺乏效率的中國(guó)國(guó)企來說，無疑是我國(guó)國(guó)企改革的學(xué)習(xí)榜樣。

組建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司是國(guó)企改革的重要舉措，也是改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制的重要內(nèi)容。國(guó)企改革三年行動(dòng)計(jì)劃將兩類公司改革列為改革重點(diǎn)內(nèi)容。雖然新加坡的國(guó)情、地理?xiàng)l件、市場(chǎng)化程度、政府管理的理念與體制、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與運(yùn)行環(huán)境等很多方面與中國(guó)存在很大的差異，無法完全照搬，但是淡馬錫模式還是可以在很多方面為國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制和兩類公司改革提供借鑒：

一、嚴(yán)格的法律環(huán)境

淡馬錫的起飛和成功，首先得益于新加坡特殊的環(huán)境，新加坡雖然實(shí)行的是資本主義的經(jīng)濟(jì)制度，但是與一般的資本主義國(guó)家不同，新加坡長(zhǎng)期是一黨執(zhí)政，穩(wěn)定的政治環(huán)境為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)提供了良好的政治基礎(chǔ)。同時(shí)，新加坡也擁有世界上獨(dú)樹一幟的嚴(yán)刑峻法系統(tǒng)，舉個(gè)例子：除美國(guó)部分保留死刑外，大部分主要英美國(guó)家都已取消死刑，但是在新加坡，死刑非但沒有取消，數(shù)量還非常高，每百萬人口死刑率新加坡是全球最高的國(guó)家之一。

嚴(yán)刑峻法對(duì)企業(yè)的監(jiān)督體系得以正常運(yùn)作提供了良好的保障，新加坡國(guó)有企業(yè)腐敗現(xiàn)象很少，為企業(yè)專注于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了良好的法律環(huán)境，大幅降低了企業(yè)的潛在運(yùn)營(yíng)成本。反觀中國(guó)，雖然有法律，但是執(zhí)法不嚴(yán)，法律對(duì)經(jīng)濟(jì)犯罪的處罰寬松，導(dǎo)致上市公司造假、內(nèi)部交易、腐敗等情況多發(fā)，目前中國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到了存在的問題，開始加大對(duì)經(jīng)濟(jì)犯罪的處罰力度，但是同新加坡這樣的國(guó)家相比還有相當(dāng)大的差距。

二、完全市場(chǎng)化運(yùn)作

淡馬錫成立的目的是持有并管理股東財(cái)政部原有的各類投資，作為一個(gè)商業(yè)實(shí)體，股東特別要求淡馬錫控股要在以最大的投資回報(bào)為第一要?jiǎng)?wù)，這一要求迫使淡馬錫從原來過多為政府的經(jīng)濟(jì)功能服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榘凑帐袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則去自主經(jīng)營(yíng)，完全根據(jù)商業(yè)原則管理其投資。當(dāng)然，除了淡馬錫外，新加坡也有其他類似的政府控股公司執(zhí)行政府的功能性任務(wù)，比如：新加坡科技有限公司由國(guó)防部控股，主要專注在軍工和宇航企業(yè);新加坡保健有限公司由衛(wèi)生部控股，主要專注在醫(yī)院和診所。

對(duì)于設(shè)立國(guó)資資本投資運(yùn)營(yíng)公司的數(shù)量，根據(jù)淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該將競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域和非競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的企業(yè)分離，分別由不同的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。這樣便于明確國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，并對(duì)其運(yùn)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。

三、兩級(jí)管理模式

淡馬錫以控股方式管理著二十多家國(guó)聯(lián)企業(yè)，下屬各類大小企業(yè)約有兩千多家，員工總?cè)藬?shù)達(dá)十幾萬人。政企分離后，財(cái)政部代表政府履行出資人責(zé)任，淡馬錫負(fù)責(zé)資本的運(yùn)營(yíng)，實(shí)際上是政府、淡馬錫控股兩級(jí)管理模式。

2003年國(guó)資委成立后，實(shí)際上應(yīng)該履行的是類似淡馬錫控股公司這樣的職能，

但是，由于國(guó)資委事實(shí)上一開始是將歸屬在各個(gè)部委的管理職能統(tǒng)一起來，一開始就是以政府機(jī)構(gòu)的名義存在的，同時(shí)由于國(guó)有資產(chǎn)的規(guī)模和管理難度，國(guó)資委沒有辦法更好地行使國(guó)資運(yùn)營(yíng)職能。在這種情況下，成立多個(gè)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，成為必要的選擇，如果在國(guó)資委作為出資人設(shè)立國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，就變成了政府、國(guó)資委、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司三級(jí)管理，將代理鏈條進(jìn)一步拉長(zhǎng)，影響國(guó)資管理效率，根據(jù)淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)，各地完全可以采用兩級(jí)管理模式，由政府直接下設(shè)多個(gè)資本運(yùn)營(yíng)公司，由國(guó)資委承擔(dān)監(jiān)督職能。

四、考核關(guān)注長(zhǎng)期發(fā)展

企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行長(zhǎng)期發(fā)展布局，特別是大型國(guó)企需要關(guān)注的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、國(guó)際化布局更需要有長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投入，要實(shí)現(xiàn)短期的盈利可能性很小，新加坡政府對(duì)淡馬錫的考核是長(zhǎng)期性的，雖然也會(huì)參考短期的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，但是并不會(huì)根據(jù)短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的情況，決定企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的任免，這樣的考核方式，有利于淡馬錫關(guān)注長(zhǎng)期發(fā)展布局。

目前各地國(guó)資以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主層層加碼的考核方式，使得多數(shù)國(guó)企傾向于短期業(yè)績(jī)，而不太顧及長(zhǎng)期投資和戰(zhàn)略性布局，尤其是在經(jīng)營(yíng)壓力較大、利潤(rùn)考核指標(biāo)較重、國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人實(shí)行任期制的情況下，很多國(guó)企甚至采取減少研發(fā)投入、優(yōu)先賣掉好資產(chǎn)等做法，以滿足當(dāng)年業(yè)績(jī)考核要求。而戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)往往需要持續(xù)的大規(guī)模研發(fā)投入或逆周期投資，但這可能導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期收入或利潤(rùn)減少，如果沒有機(jī)制保障，對(duì)注重短期考核又要市場(chǎng)化運(yùn)作的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司而言，這絕非明智的選擇。

五、從管資產(chǎn)到管資本

資產(chǎn)和資本不同，資本以其逐利特征，會(huì)促使社會(huì)資源的配置朝著效率與效益最大化的方向發(fā)展。資本以流動(dòng)性體現(xiàn)價(jià)值，流動(dòng)性越大則資本價(jià)值越高，這決定了資產(chǎn)與資本的屬性區(qū)別。在國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面，淡馬錫以追求盈利和股東利益最大化為目標(biāo)，采取積極的投資策略和靈活的資本退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)收益最大化。

從淡馬錫的董事會(huì)也可以看出其重資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，淡馬錫董事會(huì)內(nèi)設(shè)兩個(gè)重要的常設(shè)委員會(huì)，負(fù)責(zé)董事會(huì)重大決策的實(shí)施。一是執(zhí)行委員會(huì)，其職責(zé)是檢查所有國(guó)聯(lián)企業(yè)的重大項(xiàng)目投資事項(xiàng)，同時(shí)在權(quán)限內(nèi)，對(duì)其投資、將其實(shí)行私有化或公開上市。另外一個(gè)為財(cái)政委員會(huì)，主要監(jiān)督淡馬錫公司在股票和資本市場(chǎng)的投資活動(dòng)。

淡馬錫公司的主要業(yè)務(wù)集中于資本投資和財(cái)務(wù)管理�？偛坎坏絻砂偃耍�大部分為專業(yè)人士。而我國(guó)國(guó)有企業(yè)大都是以實(shí)業(yè)運(yùn)營(yíng)為主，除了一些發(fā)達(dá)地區(qū)，很多地方都缺乏資本投資運(yùn)營(yíng)的專業(yè)人才和資本運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，要打造真正的國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司，目前多數(shù)還是處于“形似而神不似”階段，還有很長(zhǎng)的路走。

六、強(qiáng)大的董事會(huì)

淡馬錫的董事會(huì)的特點(diǎn)是多元化和國(guó)際化，董事不但來自于不同的部門和公司，而且來自不同的國(guó)家。每一名董事都在不同的領(lǐng)域發(fā)揮各自的經(jīng)驗(yàn)和特長(zhǎng)，他們有著明確的任務(wù)和使命，使得淡馬錫控股適中具有明確的目標(biāo)，準(zhǔn)確的投資領(lǐng)域和正確有效的執(zhí)行力。

淡馬錫的董事中一個(gè)重要特點(diǎn)是主要由政府公務(wù)員兼任，包括金融管理局局長(zhǎng)、財(cái)政部總會(huì)計(jì)師、貿(mào)發(fā)局局長(zhǎng)等都擔(dān)任該公司的董事，這些董事仍為政府官員，薪水由政府支付，這種管理方式體現(xiàn)了政府對(duì)淡馬錫的重視程度，同時(shí)體現(xiàn)了對(duì)淡馬錫人事控制的強(qiáng)度。

目前，我國(guó)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的治理結(jié)構(gòu)中很多公務(wù)員出身的股東董事專業(yè)性不強(qiáng)，加上黨組織的設(shè)置又增加了公司治理的復(fù)雜性，同時(shí)還存在獨(dú)立董事不獨(dú)立等問題，要建設(shè)成能力強(qiáng)大的董事會(huì)還存在難度，需要從董事的選聘入手，提高董事的履職能力。

七、充分授權(quán)

淡馬錫與政府保持“一臂之距”的距離，對(duì)于重大的決定，淡馬錫控股必須向財(cái)政部咨詢，財(cái)政部負(fù)責(zé)淡馬錫業(yè)務(wù)范圍的審定、重大投資項(xiàng)目的審批、財(cái)務(wù)報(bào)表的審核等，但是財(cái)政部對(duì)淡馬錫控股的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做到了監(jiān)管但不干預(yù)，這種關(guān)系保證了所有者和經(jīng)營(yíng)者職能的分離。在淡馬錫控股的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理方面，公司董事會(huì)在投資決策、資金使用方面有完全的自主權(quán)。

為提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)自主性，實(shí)現(xiàn)從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，更好履行出資人職責(zé)， 2019年國(guó)資委制定了《授權(quán)放權(quán)清單》，進(jìn)一步加大授權(quán)放權(quán)力度，切實(shí)增強(qiáng)微觀主體活力。但是，改革的關(guān)鍵在抓落實(shí)，本輪國(guó)企改革以來，相關(guān)的政策文件已經(jīng)出臺(tái)了很多，但是真正落到實(shí)處的還不多，事實(shí)上，用人機(jī)制及背后的文化因素恐怕才是難以落實(shí)的真正原因，而這些可能是需要長(zhǎng)期推動(dòng)才可以完全改變的。

股東大會(huì)選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的決議，實(shí)行累積投票制。本法所稱累積投票制，是指股東大會(huì)選舉董事或者監(jiān)事時(shí)，每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。——《中華人民共和國(guó)公司法》一百零五條

來源:國(guó)企混改

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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