日前，中國(guó)黃金集團(tuán)公司收購(gòu)埃爾拉多黃金公司貴州錦豐金礦82%股份項(xiàng)目交割，中國(guó)黃金集團(tuán)公司最大型、最復(fù)雜的跨境并購(gòu)?fù)瓿伞?

 

　　中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)持續(xù)火爆。據(jù) 《2015年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2016年前8個(gè)月，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，并購(gòu)項(xiàng)目486個(gè)，涉及到67個(gè)國(guó)家和地區(qū)的16大行業(yè)，實(shí)際交易金額617億美元，已經(jīng)超過2015年全年的并購(gòu)金額。

 

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，跨國(guó)并購(gòu)成為國(guó)際直接投資的主要方式。我國(guó)“走出去”國(guó)家戰(zhàn)略的推進(jìn)，促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模和頻率快速增長(zhǎng)。其中，國(guó)有企業(yè)并購(gòu)在跨國(guó)交易中占較大比重。國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)的成功標(biāo)志是什么?并購(gòu)中要回避哪些隱形陷阱?

 

　　有著30年談判實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的美國(guó)德杰律師事務(wù)所管理合伙人、國(guó)家商事仲裁和國(guó)際兼并與收購(gòu)領(lǐng)域?qū)＜姨站爸�，談起他眼中�?guó)有企業(yè)海外并購(gòu)的得與失。

 

　　25年前，陶景洲從工作生活多年的法國(guó)回到國(guó)內(nèi)。當(dāng)時(shí)的中國(guó)，正在竭力吸引外資。他想不到，中國(guó)很快成為了資本輸出市場(chǎng)，企業(yè)掀起到海外投資的熱潮。

 

　　“什么叫成功的兼并?”陶景洲認(rèn)為，對(duì)兼并的深刻認(rèn)識(shí)，決定著企業(yè)跨國(guó)兼并的思路和做法。

 

　　有別于傳統(tǒng)意義上認(rèn)為簽了股權(quán)買賣合同就叫成功的兼并，陶景洲指出，判斷兼并成功與否的標(biāo)準(zhǔn)并非“成功地”簽署合同。

 

　　陶景洲解釋稱，簽下股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同只是并購(gòu)的第一步，如何整合、運(yùn)營(yíng)企業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程。如果在詳細(xì)了解并購(gòu)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為進(jìn)行并購(gòu)對(duì)企業(yè)是不利的，這種情況下，“不簽才叫成功。”

 

　　1991年回國(guó)后，陶景洲參與了多個(gè)大型國(guó)企海外并購(gòu)項(xiàng)目，感覺到其中不乏一些“硬傷”。

 

　　在某企業(yè)一起標(biāo)的超過一億美元的海外并購(gòu)中，雙方企業(yè)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同。但不久，國(guó)內(nèi)企業(yè)因涉嫌“價(jià)格轉(zhuǎn)移”被索賠。經(jīng)追溯發(fā)現(xiàn)，談判膠著之時(shí)，該企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)為盡快促成談判，無視商業(yè)規(guī)則，要求把一些擔(dān)保和保證條款全部放棄。

 

　　陶景洲說，每一樁跨國(guó)并購(gòu)都涉及不同國(guó)家的法律、財(cái)務(wù)和稅收等相關(guān)政策。談判雙方不僅要就資源整合、利益分配等關(guān)鍵問題達(dá)成一致，還要對(duì)實(shí)際運(yùn)作中各種限制因素考慮清楚。調(diào)查顯示，目前仍有相當(dāng)比例的企業(yè)對(duì)于并購(gòu)標(biāo)的所在市場(chǎng)的法律、稅務(wù)、會(huì)計(jì)等政策法規(guī)知之甚少，簽約之后各類糾紛頻繁出現(xiàn)。

 

　　更常見的情況是，國(guó)內(nèi)企業(yè)擔(dān)心并購(gòu)案不一定成功，在前期盡職調(diào)查中，不愿意在海外選擇高水準(zhǔn)的中介公司。

 

　　陶景洲多次見過由于中介公司水平所限，其所做的盡職調(diào)查給國(guó)企并購(gòu)決策造成誤判。而中介公司如果沒有能夠從法律角度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所造成的損失最終會(huì)由國(guó)企“埋單”，這樣造成的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于省下的咨詢費(fèi)用。

 

　　“一些國(guó)企對(duì)合同精神的理解和尊重還有待加強(qiáng)。在一些中國(guó)企業(yè)管理者看來，合同的簽署是談判的開始，中方往往會(huì)在合同簽署后才開始認(rèn)真考慮與對(duì)方談判。而這對(duì)一些外方企業(yè)，則難以接受。”陶景洲說。

 

　　值得肯定的是，隨著觀念的變化和經(jīng)驗(yàn)的積累，國(guó)企和央企決策層不再以是否簽署股權(quán)買賣合同為政績(jī)。不久前下發(fā)的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于建立國(guó)有企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究制度的意見》中，對(duì)違反規(guī)定、未履行或未正確履行職責(zé)造成國(guó)有資產(chǎn)損失以及其他嚴(yán)重不良后果的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有關(guān)人員，嚴(yán)格界定違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任，嚴(yán)肅追究問責(zé)，實(shí)行重大決策終身責(zé)任追究制度。

 

　　在與企業(yè)打交道過程中，陶景洲欣喜發(fā)現(xiàn)，20多年來，國(guó)有企業(yè)海外投資并購(gòu)的功力正在不斷增強(qiáng)。

 

　　首先是收購(gòu)行為趨于務(wù)實(shí)，不再追求聽起來“高大上”的重磅交易，對(duì)中小企業(yè)的收購(gòu)逐漸成為重要組成部分。“大手筆”的直接全額投資不再是唯一的收購(gòu)形式，中國(guó)企業(yè)變得更有耐心和誠(chéng)意，通過參股的方式，參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，學(xué)習(xí)海外公司的先進(jìn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)開始逐漸正視中介機(jī)構(gòu)的作用，國(guó)有政策性銀行對(duì)企業(yè)的幫助正趨于全面和人性化。

 

　　“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的提出，為中國(guó)企業(yè)提供了更多“走出去”的機(jī)會(huì)。2015年，我國(guó)企業(yè)共對(duì)“一帶一路”相關(guān)的49個(gè)國(guó)家進(jìn)行了直接投資，投資額同比增長(zhǎng)18.2%，我國(guó)承接“一帶一路”相關(guān)國(guó)家服務(wù)外包合同金額178.3億美元，執(zhí)行金額121.5億美元，同比分別增長(zhǎng)42.6%和23.45%。

 

　　陶景洲提醒，在把握“一帶一路”給企業(yè)帶來機(jī)會(huì)的同時(shí)，在海外并購(gòu)中，時(shí)刻不能忘記要用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的專業(yè)談判行為來保護(hù)企業(yè)利益，并追求對(duì)方和己方利益達(dá)到“黃金分割點(diǎn)”。

 

文章摘自2016年10月10日《中國(guó)新聞網(wǎng)》

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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