導(dǎo)語：今年以來，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)“火力全開”，成為各路資本追逐的熱門領(lǐng)域。7月28日晚，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告，公司擬通過控股子公司出資不超過12.6億美元收購(gòu)印度藥企Gland Pharma Limited(Gland是印度第一家獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)的注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，并獲得全球各大法規(guī)市場(chǎng)的GMP認(rèn)證，其業(yè)務(wù)收入主要來自于美國(guó)和歐洲)約86.08%的股權(quán)，其中包括收購(gòu)方將依據(jù)Gland 的依諾肝素產(chǎn)品在美國(guó)上市銷售情況所支付的不超過5000萬美元的或有對(duì)價(jià)。這是迄今為止交易金額最大的中國(guó)制藥企業(yè)海外并購(gòu)案。

 

　　清科研究中心最近發(fā)布的《2016年上半年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)回顧》里面也曾提及，生物科技/醫(yī)療健康以122起位列2016年上半年P(guān)E投資行業(yè)分布排行榜第三位，投資金額高達(dá)171.78億人民幣。中國(guó)藥企紛紛希望通過加快并購(gòu)減少無序競(jìng)爭(zhēng)和重復(fù)建設(shè)，提高競(jìng)爭(zhēng)力，在醫(yī)藥領(lǐng)域分得一杯羹。

 

　　并購(gòu)整合大勢(shì)所趨

 

　　除了大型藥企為完成產(chǎn)業(yè)鏈布局加速并購(gòu)腳步之外，目前受行業(yè)經(jīng)濟(jì)的影響，以及醫(yī)藥政策密集發(fā)布，不少中小企業(yè)難以持續(xù)發(fā)展，被上市公司并購(gòu)或是“上上簽”。

 

　　通過并購(gòu)，大型藥企尤其是一些上市公司可以擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、完成整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈布局，小企業(yè)可以借助更大的平臺(tái)來獲得優(yōu)勢(shì)資源，得到“靠山”有力支持。并購(gòu)帶來的好處，可以使企業(yè)收入、利潤(rùn)率、每股收益等指標(biāo)通過并購(gòu)得到優(yōu)化，企業(yè)也可以進(jìn)一步鞏固“市場(chǎng)地位”。

 

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2015年醫(yī)藥生物上市公司的并購(gòu)案例279起，其中197起為橫向整合，10起為縱向整合，財(cái)務(wù)投資、資本運(yùn)作9起，而業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型僅2起;2016年至今醫(yī)藥生物上市公司的并購(gòu)案例70起，橫向整合為60起，縱向整合為2起，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型僅1起�？傮w來說，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)多數(shù)為行業(yè)內(nèi)并購(gòu)，跨界并購(gòu)案例較少。

 

　　醫(yī)藥行業(yè)包含的面比較廣，醫(yī)藥本身是個(gè)大行業(yè)，又可以細(xì)分為一些小行業(yè)，它的行業(yè)特殊性使得公司較難做跨界并購(gòu)，從企業(yè)發(fā)展的角度來看，做跨界并購(gòu)的意義也并不大。醫(yī)藥行業(yè)的上市公司本身的主營(yíng)業(yè)務(wù)也多樣性，例如血制品、抗癌、制劑、生物疫苗等，所以如果是公司并購(gòu)，更多的還是行業(yè)內(nèi)并購(gòu)，在細(xì)分行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源整合。

 

　　海外并購(gòu)比例上浮

 

　　截止目前，中國(guó)藥企海外并購(gòu)金額超過 1 億美元的并購(gòu)有 20 起，其中邁瑞醫(yī)療、復(fù)星系各發(fā)起了兩次并購(gòu)，微創(chuàng)醫(yī)療科學(xué)、華大基因、華潤(rùn)醫(yī)療、綠葉醫(yī)療集團(tuán)、人福醫(yī)藥也有不俗表現(xiàn)。

 

　　這一激增，主要是中國(guó)企業(yè)在本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和政府推動(dòng)“中國(guó)制造”升級(jí)的情況下尋求資產(chǎn)多樣化的結(jié)果。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，許多醫(yī)藥公司正在與群雄割據(jù)的制藥行業(yè)艱難搏斗，醫(yī)藥行業(yè)有近5，000家制造商，競(jìng)爭(zhēng)激烈，正在推低仿制藥價(jià)格。在海外取得成功使它們可以擴(kuò)大自己的產(chǎn)品組合，找到新的增長(zhǎng)領(lǐng)域，并提供了一個(gè)現(xiàn)成的進(jìn)入監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)較高的發(fā)達(dá)市場(chǎng)的切入點(diǎn)。

 

　　當(dāng)前中國(guó)藥企與國(guó)際上幾十年的積累相比還有許多短板的，在口服制劑、輔料方面、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域差距較為明顯。國(guó)內(nèi)外的差距或使更多企業(yè)“走出去”，進(jìn)行跨境并購(gòu)。

 

　　現(xiàn)在越來越多的藥企開始將目光鎖定海外市場(chǎng)，作為新興市場(chǎng)的印度就得到了大型藥企的青睞。2015年11月，邁蘭完成以7.5億美元從孟買FamyCare Ltd手中收購(gòu)女性健康護(hù)理業(yè)務(wù)的交易。而如今，復(fù)星收購(gòu)印度藥企Gland創(chuàng)造交易金額最大的中國(guó)制藥企業(yè)海外并購(gòu)案。由于東南亞地區(qū)的經(jīng)營(yíng)成本較低，且地理位置相距不算太遠(yuǎn)，國(guó)內(nèi)公司如果尋求海外拓展，東南亞地區(qū)也許會(huì)是一個(gè)重點(diǎn)合作對(duì)象。

 

　　事實(shí)上，近年來全球藥企的并購(gòu)步伐都在加快，并且來自新興市場(chǎng)的標(biāo)的企業(yè)越來越受到投資集團(tuán)的關(guān)注。這一變化主要源于國(guó)外量化寬松及低成本信貸推高了歐美成熟市場(chǎng)的標(biāo)的價(jià)格，合適的投資機(jī)會(huì)越來越少，而新興市場(chǎng)卻由于美元加息、美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖、大宗商品價(jià)格下跌等原因，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的低估以及投資機(jī)會(huì)的增多。

 

 

　　海外并購(gòu)作為國(guó)際化的重要戰(zhàn)略，正被中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)所重視。生物醫(yī)藥已經(jīng)成為除石油天然氣和消費(fèi)品零售行業(yè)外，中國(guó)對(duì)外投資并購(gòu)最為活躍的三大行業(yè)之一。未來我們或會(huì)看到更多的醫(yī)藥企業(yè)在有實(shí)力的PE/VC幫助下進(jìn)入到海外并購(gòu)布局中以獲得國(guó)際化發(fā)展。

文章摘自《網(wǎng)易》

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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