過去的一個月里，監(jiān)管層正在從制度層面不斷筑牢PPP領(lǐng)域的風險敞口。11月26日，國資委下發(fā)《關(guān)于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風險管控的通知》(下稱“192號文”)，從六方面防范央企參與PPP的經(jīng)營風險;12月1日，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作(PPP)項目的指導意見》(下稱《意見》)，鼓勵民營企業(yè)運用PPP模式盤活存量資產(chǎn)，加大民間資本PPP項目融資支持力度。

 

　　監(jiān)管風暴中，央企的PPP之路何去何從?在這場PPP盛宴中，央企“降溫”之時，是否是民企的“開路”之日?

 

　　監(jiān)管層連續(xù)發(fā)文總量管控央企PPP

 

　　從成交數(shù)據(jù)看，央企毫無疑問是當前中國PPP建設(shè)的主力軍。

 

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2017年6月底，全國PPP項目成交總金額達到55674.97億元，其中央企及央企下屬公司成交總金額達到29150.2億元，占全國項目成交總金額的比例為52.36%，在PPP項目的社會資本方中占據(jù)絕對優(yōu)勢地位。

 

　　建筑央企更是絕對主力。數(shù)據(jù)顯示，今年1—7月份，中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國電建、中國能建、中國中冶、中國化學八大建筑央企中標PPP項目的總規(guī)模為1.54萬億元，市場占比達到76.6%。

 

　　從數(shù)據(jù)分析來看，部分央企參與的PPP項目存在投資金額大、回報期長等特點，還有少部分項目存在操作不規(guī)范、大量資產(chǎn)負債表外運行等情況。在此背景下，監(jiān)管層祭出政策“組合拳”全面加強風險管控當屬應有之義。

 

　　今年，11月10日，被稱為史上最嚴的PPP規(guī)范文件出臺——財政部印發(fā)的92號文《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》。這意味著一直以來在PPP融資實操中常見的“明股實債”“小股大債”等變異化現(xiàn)象將被嚴厲約束，直擊部分央企杠桿過高且沒有財務(wù)并表導致的債務(wù)隱形化風險。

 

　　作為央企的“大管家”，國資委也清醒意識到了防范債務(wù)風險的必要性。11月26日，國資委印發(fā)192號文，提出對央企PPP業(yè)務(wù)規(guī)模實行總量管控：納入中央企業(yè)債務(wù)風險管控范圍的企業(yè)集團，累計對PPP項目的凈投資原則上不得超過上一年度集團合并凈資產(chǎn)的50%，不得因開展PPP業(yè)務(wù)推高資產(chǎn)負債率。

 

　　“控制杠桿率、防止高債務(wù)，是此次192號文的主要目的。”業(yè)內(nèi)專家表示。

 

　　強監(jiān)管時代的新機遇

 

　　可以預見的是，對央企參與PPP項目進行“總量管控”，可能會波及整個PPP市場。“由于實操中很多PPP項目是由央企參與策劃并推動地方政府發(fā)起，因此央企參與總量下降可能會對整個市場的PPP項目數(shù)量和項目推出進度產(chǎn)生影響。”一位業(yè)內(nèi)觀察人士稱。

 

　　從市場參與主體的結(jié)構(gòu)角度來說，地方國企和民企有望在央企“降溫”中受益，提高在PPP市場的份額。“如果國資委對央企的政策導向傳導至地方政府，地方國企也將受到限制，那樣民企將成為最大的受益者，當然民企在PPP市場空間的擴大也將是決策層樂意見到的。”國家發(fā)改委PPP專家?guī)鞂＜�、中鐵(上海)投資有限公司副總經(jīng)濟師劉新平說。

 

　　在總量、融資雙重受限的情況下，央企PPP建設(shè)或?qū)⒂闪孔兿蛸|(zhì)變轉(zhuǎn)型。“央企將更加注重項目全生命周期運營，只做好項目并把每一個項目做好。這對企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展有利，運營、融資能力強的企業(yè)將會脫穎而出。”業(yè)內(nèi)人士表示。

 

　　劉新平認為，今后央企挑選PPP項目將更加謹慎，更加重視PPP項目的質(zhì)量。“此外政策將倒逼央企加速‘盤活存量’力度，通過存量PPP資產(chǎn)的釋放，以實現(xiàn)PPP資金平衡和循環(huán)。預計5年之后，我國將形成巨大的PPP股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)證券化市場。”

 

　　對于合規(guī)意識極強的央企而言，在PPP強監(jiān)管時代也將迎來新的機遇。

 

　　以192號文中提出的“嚴禁開展不具備經(jīng)濟性的項目”為例，多位受訪人士認為，央企未來應選擇運營比重大、有經(jīng)濟價值、有很好現(xiàn)金流的PPP項目。這樣，就可以滿足在項目施工完成轉(zhuǎn)運營的過程中，實現(xiàn)施工企業(yè)退出，運營公司進入。另外，也為資產(chǎn)證券化提供了可行性基礎(chǔ)。

圖片來源：找項目網(wǎng)

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