國(guó)務(wù)院日前印發(fā)的《劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社�；�金實(shí)施方案》明確，從今年開始，國(guó)家將中央和地方國(guó)有及國(guó)有控股大中型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)充實(shí)社�；�金，劃轉(zhuǎn)比例統(tǒng)一為企業(yè)國(guó)有股權(quán)的10%，公益類企業(yè)、文化企業(yè)、政策性和開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)以及國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的除外。

 

　　《方案》提出分兩步完成劃轉(zhuǎn)工作：第一步，2017年選擇部分中央企業(yè)和部分省份開展試點(diǎn)工作。中央企業(yè)包括國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的中央管理企業(yè)3至5家、中央金融機(jī)構(gòu)2家，試點(diǎn)省份的劃轉(zhuǎn)工作由有關(guān)省(區(qū)、市)人民政府具體組織實(shí)施;第二步，在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，2018年及以后分批劃轉(zhuǎn)，盡快完成劃轉(zhuǎn)工作。

 

　　對(duì)此，中金公司認(rèn)為，劃轉(zhuǎn)國(guó)資建立了充實(shí)社�；�金的長(zhǎng)效機(jī)制，分紅收益使得社�；�金每年都有穩(wěn)定的資金來源，未來還可通過國(guó)有資本運(yùn)作獲得收益。社保基金會(huì)或各省(區(qū)、市)國(guó)有獨(dú)資公司作為劃轉(zhuǎn)承載人，其收益將主要來自于股權(quán)分紅，從目前全國(guó)社�；�金理事會(huì)的投資經(jīng)營(yíng)情況來看，這部分收益將主要投資于債權(quán)和股權(quán)市場(chǎng)(包括一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng))。并且從《方案》內(nèi)容來看，社�；�金會(huì)還可組建養(yǎng)老金管理公司，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)劃轉(zhuǎn)的中央企業(yè)國(guó)有股權(quán)。從股市基本面的角度，目前上市國(guó)企收入占全部上市公司的69%，盈利的73%，劃轉(zhuǎn)國(guó)資入社保對(duì)于深化國(guó)企改革的積極意義長(zhǎng)期來看也有益于提升股市的長(zhǎng)期投資吸引力。

 

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，本次新規(guī)劃轉(zhuǎn)范圍由此前的上市國(guó)企擴(kuò)展到非上市國(guó)企，同時(shí)要求社保作為長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資者，將以獲得股權(quán)分紅收益為主而非直接變現(xiàn)。這就意味著，要求國(guó)有企業(yè)必須盡快通過混改、資產(chǎn)證券化等方式做大做強(qiáng)，因此，從自上而下的邏輯來看，國(guó)資劃轉(zhuǎn)社保的落地，將促使國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)作和保值增值在2018年進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。與此相伴的是，國(guó)企殼資源估值修復(fù)的機(jī)會(huì)正在逐步顯現(xiàn)。

 

　　廣發(fā)證券則表示，國(guó)資劃轉(zhuǎn)社保對(duì)市場(chǎng)短期內(nèi)影響不大，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企公司制改革;長(zhǎng)期來看，高分紅的優(yōu)質(zhì)國(guó)企藍(lán)籌價(jià)值將逐漸凸顯：(1)短期視角：方案涉及更多的是國(guó)企集團(tuán)企業(yè)，一般不涉及上市公司，因此存量國(guó)有上市公司影響有限;但公司制改制作為劃撥國(guó)企充實(shí)社保的前提有望加速推進(jìn);(2)長(zhǎng)期視角：上市國(guó)企如引入社保這類資質(zhì)優(yōu)秀的財(cái)務(wù)投資者，其收益主要來源于股權(quán)分紅，將利好上市國(guó)企長(zhǎng)期發(fā)展，也將進(jìn)一步凸顯高分紅公司價(jià)值，建議關(guān)注高分紅的優(yōu)質(zhì)國(guó)企藍(lán)籌。

 

（文章摘自2017年11月20日《中國(guó)基金報(bào)》）

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

國(guó)資劃轉(zhuǎn)社保頂層方案落地