隨著國企改革走向快車道，激活企業(yè)的活力的關鍵就是激發(fā)管理人員的活力。在目前國有掛牌企業(yè)實施股權激勵還沒有專門操作細則的情況下，該適用哪些規(guī)定?如何適用規(guī)定?2016年頒布的《國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵暫行辦法》有哪些要點?本文將向您詳細梳理。

 

　　1、股權激勵的內(nèi)涵及方式

 

　　股權激勵是一種促進企業(yè)經(jīng)營者與企業(yè)密切關聯(lián)的長期激勵機制，相比其他激勵機制，可以把經(jīng)營者、股東的長遠利益、公司的長遠發(fā)展密切地結合在一起，對于改善公司治理結構，提升管理效率，降低代理成本，更好的引進和留住所需人才，增強公司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用，最終保證公司的可持續(xù)發(fā)展，因此受到眾多企業(yè)的青睞。

 

　　目前常用的股權激勵方式為股票期權、股權出售、股權獎勵、限制性股票、股票增值權、虛擬股權、激勵基金等。

 

　　1. 股票期權

 

　　所謂股票期權，是指即企業(yè)授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預先確定的行權價格購買本企業(yè)一定數(shù)量股份的權利。激勵對象獲得的收益由市場進行支付，企業(yè)沒有任何現(xiàn)金支出。該種方式可有效降低委托代理成本，公司與激勵對象無現(xiàn)金支付壓力，具有良好的長期激勵性。

 

　　2. 股權出售

 

　　所謂股權出售，是指企業(yè)按不低于股權評估價值的價格，以協(xié)議方式將企業(yè)股權(包括股份)有償出售給激勵對象。

 

　　3. 股權獎勵

 

　　所謂股權獎勵，是指企業(yè)無償授予激勵對象一定份額的股權或一定數(shù)量的股份。

 

　　4. 限制性股票

 

　　所謂限制性股票，是指激勵對象可以較低的價格買入企業(yè)的股權(包括股份)。這一方式現(xiàn)金流壓力較大，但預期收益相對穩(wěn)定，激勵周期具有長期性特點，激勵作用相比于股票期權稍弱，對處于發(fā)展壯大期，股價缺乏大幅成長空間的企業(yè)較有吸引力。

 

　　5. 股票增值權

 

　　所謂股票增值權，是指公司授予激勵對象的權利，如果公司股價上升，激勵對象可通過行權獲得相應數(shù)量的股價升值收益，激勵對象不用為行權付出現(xiàn)金，行權后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。這實質(zhì)上是通過公司業(yè)績與股價的聯(lián)動來實現(xiàn)的一種獎金機制。

 

　　6. 虛擬股權

 

　　所謂虛擬股權，是指公司授予激勵對象以一定數(shù)額的非實股，但激勵對象可以比照實股享受其權益，其利益的獲得需要公司支付。激勵對象并不享有表決權、轉讓權等實股的權利。虛擬股權不會稀釋股權，也無需報批，還能降低被激勵對象的出資壓力。

 

　　7. 激勵基金

 

　　所謂激勵基金，是指當公司當年業(yè)績?nèi)暨_到考核標準，就按一定的比例從凈利潤或者凈利潤增量中提取一部分作為激勵基金，分次發(fā)放給激勵對象，要求激勵對象全部或者部分或者配比一定比例自籌資金自二級市場購入本公司股票并鎖定一定期限。

 

　　國有企業(yè)目前主要采取股權出售、股權獎勵和股票期權這三種方式。通過實施股權激勵，有利于督促國企加快市場化改革，有利于健全和完善國有企業(yè)的激勵約束機制。有利于實現(xiàn)國有企業(yè)的持續(xù)增長，有效避免企業(yè)的短期行為，對國有資產(chǎn)保值增值具有重要意義。

 

　　2、國有企業(yè)實施股權激勵的法律依據(jù)

 

　　相比于非國有企業(yè)，國有企業(yè)由于在所有者、高管等方面存在諸多行政限制，在產(chǎn)業(yè)方面還可能涉及資源壟斷，其股權激勵從內(nèi)容到操作都更加謹慎。我們通過查閱各方面資料和整理，現(xiàn)將國有企業(yè)股權激勵有關的法律法規(guī)分類歸納如下：

 

　　1. 對于國有企業(yè)實施股權激勵

 

　　我國現(xiàn)行有效的法律文件主要有:

 

　　1.《關于進一步規(guī)范國有企業(yè)改制工作實施意見的通知》(國辦發(fā)[2005]60號);

 

　　2.《關于金融類國有和國有控股企業(yè)負責人薪酬管理有關問題的通知》(財金[2009]2號);

 

　　3.《關于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》(國資發(fā)改革[2008]139號);

 

　　4.《關于實施<關于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見>有關問題的通知》(國資發(fā)改革[2009]49號);

 

　　5.《關于在部分中央企業(yè)開展分紅權激勵試點工作的通知》(國資發(fā)改革[2010]148號);

 

　　6.《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》(2012修訂) (國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會令(第30號));

 

　　7.《關于印發(fā)<中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權和分紅激勵實施辦法>的通知》(財企[2010]8號);

 

　　8.《關于《<中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權和分紅激勵實施辦法>的補充通知》(財企[2011]1號);

 

　　9.《關于高新技術中央企業(yè)開展股權激勵試點工作的通知》(國資廳發(fā)分配[2004]23號);

 

　　10.《關于組織北京市中關村科技園區(qū)國有高新技術企業(yè)和企業(yè)化轉制科研院所開展股權激勵試點工作的通知》(國資廳發(fā)分配[2006]1號);

 

　　11.《關于印發(fā)<國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵暫行辦法>的通知》(財資[2016]4號)等。

 

　　2. 對于國有控股上市公司實施股權激勵

 

　　我國目前現(xiàn)行有效的法律文件主要有:

 

　　1.《上市公司股權激勵管理辦法》(證監(jiān)會令第126號);

 

　　2.《股權激勵有關備忘錄1、2、3號》(證監(jiān)會2008年發(fā)布);

 

　　3.《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權激勵試行辦法》(國資發(fā)分配[2006]175號);

 

　　4.《國有控股上市公司(境外)實施股權激勵試行辦法》(國資發(fā)分配[2006]8號);

 

　　5.《關于嚴格規(guī)范國有控股上市公司(境外)實施股權激勵有關事項的通知》(國資發(fā)分配[2007]168號);

 

　　6.《關于規(guī)范國有控股上市公司實施股權激勵制度有關問題的通知》(國資發(fā)分配[2008]171號);

 

　　7.《上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》(證監(jiān)會公告[2014]33號)等。

 

　　3. 對于國有非上市公司實施股權激勵

 

　　目前則還沒有專門的操作細則。

 

　　3、國有掛牌企業(yè)實施股權激勵的關注要點

 

　　有鑒于國有掛牌企業(yè)實施股權激勵和一般的掛牌公司一樣尚無專門的操作規(guī)則指引，我們認為應當適用上文關于國有企業(yè)股權激勵的法律文件以及股轉系統(tǒng)針對股權激勵的一般規(guī)定，同時參照適用并借鑒國有控股上市公司實施股權激勵的法律文件。

 

　　囿于篇幅和主題限制，國有控股上市公司有關股權激勵的規(guī)定在此不多加贅述(請參考上文羅列的法律文件)，下文僅就適用于非上市國有企業(yè)的股權激勵規(guī)定加以梳理，并提煉國有掛牌企業(yè)實施股權激勵所要關注的要點。

 

　　1. 股轉系統(tǒng)的一般規(guī)定

 

　　根據(jù)全國股轉系統(tǒng)《常見問題解答》的規(guī)定，掛牌公司可以通過定向發(fā)行向公司員工進行股權激勵。掛牌公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員和核心員工可以參與認購本公司定向發(fā)行的股票，也可以轉讓所持有的本公司股票。掛牌公司向特定對象發(fā)行股票，股東人數(shù)累計可以超過200人，但每次定向發(fā)行除公司股東之外的其他投資者合計不得超過35人。

 

　　因此，國有掛牌公司通過定向發(fā)行進行股權激勵應當符合上述規(guī)定。根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第三十九條，公司可以向除原股東之外的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心員工及符合投資者適當性管理規(guī)定的其他投資者等合計不超過35名對象發(fā)行股份。

 

　　此外，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管問答——定向發(fā)行(二)》的規(guī)定：“單純以認購股份為目的而設立的公司法人、合伙企業(yè)等持股平臺，不具有實際經(jīng)營業(yè)務的，不符合投資者適當性管理要求，不得參與非上市公司公眾的股份發(fā)行。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司設立的員工持股計劃，認購私募股權基金、資產(chǎn)管理計劃等接受證監(jiān)會監(jiān)管的金融產(chǎn)品，已經(jīng)完成核準、備案程序并充分披露信息的，可以參與非上市公眾公司定向發(fā)行。”這說明非上市公眾公司在滿足一定條件下還可以向持股平臺、員工持股計劃定向發(fā)行股份。

 

　　2. 金融類國企

 

　　對于金融類國有和國有控股企業(yè)，財政部在2009年發(fā)布《關于金融類國有和國有控股企業(yè)負責人薪酬管理有關問題的通知》(財金[2009]2號)，規(guī)定“在國家對金融企業(yè)股權激勵和員工持股政策公布之前，各國有及國有控股金融企業(yè)不得實施股權激勵或員工持股計劃。”截止目前，財政部仍未出臺金融類國企的股權激勵政策，但擬定的征求意見稿已上交國務院。

 

　　3. 科技類國企

 

　　我國的股權激勵政策充分貫徹了“科教興國”的戰(zhàn)略，科技型企業(yè)一直享有國家的優(yōu)惠和扶持，國有科技型企業(yè)作為國家重點扶持的對象之一，在實施條件、方式、對象、出資、激勵數(shù)量、限售、審批等方面存在與其他類型的國有企業(yè)不同的要求和特征。又由于我國立法在近年來越發(fā)關注高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況，因此在這方面的國企股權激勵法律法規(guī)也較之其他類型的國企更加健全。

 

　　2004年，國務院國資委辦公廳、科學技術部辦公廳根據(jù)《國務院辦公廳轉發(fā)財政部科技部<關于國有高新技術企業(yè)開展股權激勵試點工作的指導意見>的通知》(國辦發(fā)[2002]48號)發(fā)布《關于高新技術中央企業(yè)開展股權激勵試點工作的通知》(國資廳發(fā)分配[2004]23號)，對設立高新技術中央企業(yè)股權激勵試點的要求和申報程序做出規(guī)定。

 

　　2006年，兩廳又根據(jù)以上通知的要求發(fā)布了《關于組織北京市中關村科技園區(qū)國有高新技術企業(yè)和企業(yè)化轉制科研院所開展股權激勵試點工作的通知》(國資廳發(fā)分配[2006]1號)，在中關村科技園區(qū)選擇部分國有高新技術企業(yè)和企業(yè)化轉制科研院所開展股權激勵試點工作。

 

　　據(jù)此，財政部、科技部在2010年發(fā)布《關于印發(fā)<中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權和分紅激勵實施辦法>的通知》(財企[2010]8號)，并在2011年發(fā)布《關于<中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權和分紅激勵實施辦法>的補充通知》(財企[2011]1號)，對中關村國家自主示范區(qū)內(nèi)的國有及國有控股的院所轉制企業(yè)、高新技術企業(yè)，示范區(qū)內(nèi)的高等院校和科研院所以科技成果作價入股的企業(yè)，以及其他科技創(chuàng)新企業(yè)的股權激勵行為進行規(guī)制，并對審批機構進行了明確。該規(guī)定得到國資委的肯定，后者在2010年發(fā)布《關于在部分央企開展分紅權激勵試點的通知》(國資發(fā)改革[2010]148號)。

 

　　此后，全國各地方也相繼出臺股權激勵的地方性法律法規(guī)。

 

　　2016年，財政部、科技部、國資委在經(jīng)過若干年的試點實驗后，總結中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)股權和分紅激勵試點辦法的經(jīng)驗，在此基礎上制定了《國有科技型企業(yè)股權和分紅激勵暫行辦法》。這一辦法使得國有科技型企業(yè)的股權激勵有了較為完善和系統(tǒng)的指導，也在更高的層面上對自2002年以來的規(guī)定作出篩選和總結。新三板國有掛牌企業(yè)屬于非上市公司，同樣應當適用國家針對科技型企業(yè)的專門規(guī)定。在此，我們特梳理該《暫行辦法》的核心要點如下，以供參考。

 

　　4、相關案例

 

　　目前新三板國有掛牌企業(yè)中實施員工股權激勵的案例不多，比較典型的有建科節(jié)能(831146)、馬龍國華(831655)等。下面我們以建科節(jié)能為例進行分析。

 

　　盡管建科節(jié)能在2014年就已經(jīng)實施股權激勵且符合當時的相關法律法規(guī)，但是如果按照2016年《暫行辦法》，其股權激勵過程將存在如下瑕疵，我們特列舉如下，以加深各位對《暫行辦法》的理解。

 

　　(1) 《暫行辦法》明確規(guī)定，“確定行權價格時，應當綜合考慮科技成果成熟程度及其轉化情況、企業(yè)未來至少5年的盈利能力、企業(yè)擬授予全部股權數(shù)量等因素，且不低于制定股權期權激勵方案時經(jīng)核準或者備案的每股評估價值”，“激勵方案涉及的財務數(shù)據(jù)和資產(chǎn)評估結果，應當經(jīng)具有相關資質(zhì)的會計師事務所審計和資產(chǎn)評估機構評估，并按有關規(guī)定辦理核準或備案手續(xù)”。因此，建科節(jié)能行權價格僅根據(jù)股權激勵方案批準日最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)確定，未經(jīng)資產(chǎn)評估程序，放在今天來看，將會違反《暫行辦法》。

 

　　(2) 《暫行辦法》明確規(guī)定了股權激勵應履行的內(nèi)部決策程序和國資審批程序，而建科節(jié)能股權激勵僅僅履行了董事會、監(jiān)事會、股東大會等內(nèi)部決策程序，國資審批程序的不到位，可能對建科節(jié)能股權激勵實施構成法律障礙。

 

　　隨著國有企業(yè)的改革走向了快車道，想要激活國有企業(yè)的活力、提高企業(yè)競爭力，關鍵就是激發(fā)國有企業(yè)的管理人員的活力。國有掛牌企業(yè)在實施股權激勵時，不僅要嚴格執(zhí)行相關法律法規(guī)的要求，還應當在程序上做到合法合規(guī)，同時應當注意防止國有資產(chǎn)的流失。

 

　　(文章摘自2017年03月23日《WE言堂》 作者：K先生工作室)

圖片來源：找項目網(wǎng)

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