中煤接手新集背后：煤炭央企重組加速跑債務問題需警惕

2016-10-26

　　國資委推動央企加大煤炭去產(chǎn)能后，首例央企剝離煤炭業(yè)務案例出現(xiàn)新進展。

　　近日，證監(jiān)會發(fā)布了對中國煤炭能源集團(以下簡稱“中煤集團”)要約收購*ST新集的申請反饋意見，要求中煤集團對相關收購信息披露和未來發(fā)展方向進行補充。

　　專家認為，此次處置央企煤炭資產(chǎn)，中央企業(yè)煤炭資產(chǎn)管理平臺公司即國源公司將發(fā)揮很大的作用。

　　國源想要幫助涉煤央企達到“瘦身健體”、“提質(zhì)增效”、“結(jié)構調(diào)整”以及“改革脫困”的目的，涉煤央企的負債、不良資產(chǎn)以及到期償還債券量成為擺在它面前的三座大山。

　　“雙贏”的重組

　　此前的8月17日，國投旗下上市公司*ST新集發(fā)布公告稱，*ST新集原先控股股東國家開發(fā)投資公司已與中煤集團簽訂股份無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，國投公司擬將其持有的公司78529萬股(占30.31%)A股股份無償劃轉(zhuǎn)給中煤集團。

　　中煤集團辦公廳主任姜淳此前在媒體上表示，重組*ST新集，將使得中煤集團擁有更多的煤炭資源，也將給*ST新集帶來更專業(yè)的發(fā)展，這是一個“雙贏”的重組，符合國資委對于煤炭央企“做強做專”的規(guī)劃。

　　對國投公司來說，無償劃轉(zhuǎn)煤炭板塊也甩掉了虧損包袱，據(jù)其2015年年報顯示，國投公司凈利潤為41.43億元，煤炭板塊虧損則高達34.79億元。

　　姜淳還表示，此次中煤集團接手*ST新集的30.31%股份只是一個開始，國投旗下所有的煤炭板塊都將由中煤集團接受。接下來，國投旗下的其他煤炭資產(chǎn)將會首先轉(zhuǎn)移至此前成立的國源公司，先去產(chǎn)能后，然后再由中煤集團接手。

　　中國企業(yè)研究院首席研究員李錦對接受采訪時表示，煤炭央企重組步伐加快，現(xiàn)在正是整合煤炭資源的最佳時機，一方面可以幫助煤炭企業(yè)脫困，另一方面通過并購重組，有利于提高煤炭產(chǎn)業(yè)的集中度，化解過剩產(chǎn)能，形成更加規(guī)模效益的新的以煤炭為主業(yè)的央企集團公司。

　　李錦認為，煤炭行業(yè)的“過剩”有中國國情的特殊性，煤炭行業(yè)產(chǎn)能七成以上是國有企業(yè)。解決煤炭行業(yè)問題，去除“過剩”產(chǎn)能，政府應該做的，是改革體制，解決非理性投資及退出問題，具體哪些產(chǎn)能需要去除，需要煤炭企業(yè)發(fā)揮主體作用，在競爭中實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，也在競爭中實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化升級。

　　國資委主導央企剝離煤炭資產(chǎn)

　　今年6月29日，國資委關于中央企業(yè)化解鋼鐵煤炭過剩產(chǎn)能工作會議上明確指出，用5年時間壓減中央企業(yè)鋼鐵煤炭現(xiàn)有產(chǎn)能的15%左右，爭取用2年時間壓減現(xiàn)有產(chǎn)能的10%左右，使專業(yè)鋼鐵煤炭企業(yè)做強做優(yōu)做大，電煤一體企業(yè)資源優(yōu)化配置，其他涉煤中央企業(yè)原則上退出煤炭行業(yè)，加快解決歷史遺留和企業(yè)辦社會問題。

　　李錦對記者表示，此次央企處置煤炭相關資產(chǎn)，和以往相對松散無序的情況不同，中央企業(yè)煤炭資產(chǎn)管理平臺公司即國源公司將發(fā)揮很大的作用。

　　7月22日，為推動中央企業(yè)化解煤炭過剩產(chǎn)能和實現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)脫困發(fā)展，中國國新、誠通集團、中煤集團、神華集團出資組建的中央企業(yè)煤炭資產(chǎn)管理平臺公司，即國源煤炭資產(chǎn)管理有限公司成立運行。

　　李錦表示，國源公司的任務一是配合落實中央企業(yè)化解煤炭過剩產(chǎn)能;二是推動優(yōu)化整合涉煤中央企業(yè)煤炭資源;三是促進涉煤中央企業(yè)瘦身健體、提質(zhì)增效、結(jié)構調(diào)整和改革脫困。國源成立后，不以煤炭為主業(yè)的涉煤央企的煤炭資源或?qū)澣肫煜�，由其進行管理。

　　按照國資委的要求，接下來還將會有一些央企剝離煤炭業(yè)務。記者了解到，國資委所指的“涉煤央企”主要是指華電集團、中煤集團、神華集團等在內(nèi)共計18家企業(yè)。截至2015年底，這18家涉煤央企的總體資產(chǎn)規(guī)模已達15.39萬億元，大多數(shù)均為躋身世界500強的巨無霸企業(yè)。18家涉煤央企將被為三類：專業(yè)煤炭企業(yè)、電煤一體企業(yè)、其他涉煤企業(yè)。

　　“國源把煤炭企業(yè)收進去后，肯定要進行分拆，加減乘除。煤炭改革有個比較，一個是大同，一個是淮南。上世紀末，同煤和淮南礦業(yè)都有十幾萬員工，淮南礦業(yè)做減法，走專業(yè)化道路，剝離社會職能，剝離輔業(yè)，減到6萬人。同煤做加法，到了現(xiàn)在，增加到七八十萬人，現(xiàn)在就成了很大的負擔。中央涉煤企業(yè)收進去后，怎樣進行加減乘除法，這是新的國源公司的工作重點。”李錦說。

　　此外，中國誠通受國資委委托牽頭發(fā)起成立的中國國有企業(yè)結(jié)構調(diào)整基金股份有限公司也將對央企結(jié)構調(diào)整和煤炭去產(chǎn)能發(fā)揮作用。該基金設計規(guī)模3500億，支持重點行業(yè)國有企業(yè)實施行業(yè)整合和專業(yè)化重組，協(xié)助國有企業(yè)實現(xiàn)結(jié)構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，重點支持央企行業(yè)整合、專業(yè)化重組、產(chǎn)能調(diào)整等項目。

　　債務問題需警惕

　　李錦表示，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩極易使得包括涉煤央企在內(nèi)的煤企面臨較大的財務壓力，對于國源而言，其想要幫助涉煤央企達到“瘦身健體”、“提質(zhì)增效”、“結(jié)構調(diào)整”以及“改革脫困”的目的，涉煤央企的負債、不良資產(chǎn)以及到期償還債券量則成為擺在它面前的三座大山。

　　5月18日，財政部公布《工業(yè)企業(yè)結(jié)構調(diào)整專項獎補資金管理辦法》，為煤炭企業(yè)撥付722億元去產(chǎn)能專項獎補資金，實行越早推出、獎補越多的階梯制制度。此外，國源公司、國有企業(yè)結(jié)構調(diào)整基金都將為涉煤央企去產(chǎn)能和結(jié)構調(diào)整提供資金。

　　李錦告訴記者，涉煤央企的不良資產(chǎn)處置需求較高，除了債務部分，未能盈利或者給企業(yè)帶來融資負擔的資產(chǎn)，也會在財務報表中以資產(chǎn)減值儲備的形式呈現(xiàn)。債券兌付壓力需引起重視。尤其是在今年上半年屢次出現(xiàn)類似東北特鋼債務違約事件時，以煤炭行業(yè)為代表的產(chǎn)能過剩行業(yè)正在繼續(xù)承壓。

　　今年下半年，境內(nèi)債券市場迎來償還高峰，中煤能源、*ST新集等在內(nèi)的發(fā)債主體也包含其中。因而，當國源開始投入運行時，這些涉煤企業(yè)未兌付的債券將會形成潛在壓力。

　　李錦表示，國源可能會通過資產(chǎn)經(jīng)營和資本運作，推進商業(yè)類企業(yè)進行改制上市，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。通過國有產(chǎn)權交易所推進混合所有制改革，引入戰(zhàn)略投資者，實施企業(yè)股權結(jié)構多元化戰(zhàn)略，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，增強國有資本的流動性。

　　李錦建議，對可提供預期現(xiàn)金流的固定資產(chǎn)、債權類資產(chǎn)，國源也可能探索采用融資租賃、發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金、保理等方式提升資產(chǎn)流動性。這意味著可以盤活一些企業(yè)的土地、設備等資產(chǎn)，增強國資的流動性。

文章摘自2016年10月25日《第一財經(jīng)》