3500億國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金正式成立劍指央企重組與去產(chǎn)能

2016-09-27

　　總規(guī)模3500億元的中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金9月26日在京正式成立。

　　作為“國有資本運(yùn)營公司”的試點(diǎn)，中國誠通(下稱誠通)牽頭發(fā)起這一基金，郵儲銀行等9家大型國企成為首批股東，基金80%的投資都將用在國有重點(diǎn)骨干企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上，包括央企的兼并重組、過剩產(chǎn)能退出通道機(jī)制建設(shè)、推動國企轉(zhuǎn)型升級和國際化發(fā)展等。

　　專家認(rèn)為，作為管資本的重要嘗試，基金是一種國資運(yùn)營的市場化手段。它的成立將起到一個引導(dǎo)作用，但不能由國有資本單打獨(dú)斗，應(yīng)按照混合所有制的機(jī)制引入社會資本。在投資上，應(yīng)當(dāng)建立基金管理人與投資效益的利益共享、責(zé)任共擔(dān)機(jī)制。

　　基金為央企重組與去產(chǎn)能、消除僵尸企業(yè)提供了重要支持，但應(yīng)警惕部分國企借助基金在兼并重組中盲目擴(kuò)張規(guī)模而忽略了效益，更有專家擔(dān)憂基金會成為僵尸企業(yè)獲取輸血的新通道，而失去市場化退出的機(jī)會。

　　基金設(shè)計(jì)規(guī)模3500億

　　中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金首期募集資金1310億元，是目前國內(nèi)規(guī)模最大的私募股權(quán)投資基金。

　　該基金共有10家國企作為股東。其中，中國誠通作為主發(fā)起人出資300億元，郵儲銀行出資500億元，招商局出資200億元，中國兵器、中石化、神華集團(tuán)、中國移動、中國交建、北京金融街集團(tuán)各出資50億元，中國中車出資10億元。

　　在9月26日的成立大會上，中國誠通集團(tuán)總裁、國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金董事長朱碧新表示，這只基金出資階段的十家企業(yè)中，有八家是央企，其中招商局產(chǎn)融結(jié)合比較好，中交集團(tuán)在“一帶一路”布局非常好，此外，中石化、中車、中國移動、神華集團(tuán)則都是大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長周放生在接受采訪時稱，剛成立的基金主要起一個引導(dǎo)作用，這為央企的結(jié)構(gòu)調(diào)整和整合提供了體制機(jī)制上的一個創(chuàng)新。

　　“央企的整合動輒上千億規(guī)模，設(shè)立3500億的基金并不能包打天下，基金只是一個引導(dǎo)。這個基金在投資的時候，一定要引入非公有資本進(jìn)來，包括民營資本、外資資本，員工資本，要結(jié)合起來做投資項(xiàng)目。所以，應(yīng)該引導(dǎo)更多社會資本進(jìn)來。”周放生強(qiáng)調(diào)，基金一定要按照混合所有制的機(jī)制來做，不能由國有資本單打獨(dú)斗。

　　實(shí)際上，誠通在此前的一份債券募集說明書中透露，這一基金將由誠通及其他中央企業(yè)出資占比60%-75%，社會資本的出資占比為25%-40%。

　　中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，這一基金不是由政府(比如財(cái)政部)出資，而主要是由十來家國企出資。“此前設(shè)立基金一般是政府啟動、政府批錢，現(xiàn)在政府主要是搭建這一平臺，實(shí)際上即使是虧損的國企，其手中也都有相當(dāng)?shù)某恋碣Y金，由國企出資可以把這些沉淀資金盤活。今后基金的出資可能是：政府搭臺、央企抬轎、銀行跟定、社會資本陪同的格局。”

　　李錦認(rèn)為，由這幾家國企出資，可能意味著他們在各自的領(lǐng)域，在兼并重組、推動轉(zhuǎn)型等方面將扮演更為重要的角色，“畢竟誰去投，錢就更有可能用在誰的身上，或是更多地用在誰的身上。”

　　值得注意的是，國資委兩大基金的另一只國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金也已于上月成立，由央企國新公司牽頭，設(shè)計(jì)總規(guī)模2000億。

　　李錦指出，和風(fēng)險(xiǎn)投資基金側(cè)重于新興產(chǎn)業(yè)相比，新設(shè)立的國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金主要側(cè)重于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)一般規(guī)模較大，產(chǎn)能過剩，亟待提質(zhì)增效，轉(zhuǎn)型升級。

　　投資央企重組與去產(chǎn)能，避免盲目擴(kuò)張、輸血僵尸企業(yè)

　　朱碧新表示，基金將重點(diǎn)研究把基金用在調(diào)結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目上，9月26日就有四個子基金和直投項(xiàng)目簽約。基金希望80%的投資都用在國有重點(diǎn)骨干企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上。

　　在調(diào)結(jié)構(gòu)上，央企重組與去產(chǎn)能是這只基金重要的投資方向。

　　這只基金將支持央企的并購重組，重點(diǎn)支持在裝備制造、建筑工程、電力、鋼鐵、有色金屬、航運(yùn)、建材、旅游和航空服務(wù)等領(lǐng)域的央企間進(jìn)行“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”;促進(jìn)通信、電力、汽車、油氣管道、海工裝備、航空貨運(yùn)等領(lǐng)域中央企業(yè)間的專業(yè)化重組整合;推動煤炭、電力、冶金等領(lǐng)域的優(yōu)勢央企實(shí)施全產(chǎn)業(yè)鏈整合;支持優(yōu)勢中央企業(yè)為獲取關(guān)鍵技術(shù)、戰(zhàn)略資源、知名品牌、市場渠道等方面開展境內(nèi)外并購。

　　基金將采取的投資策略為，聯(lián)合上述領(lǐng)域的龍頭央企，共同實(shí)施并購重組項(xiàng)目，其中基金主要進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，重在為行業(yè)整合者提供資金和網(wǎng)絡(luò)資源支持，目標(biāo)是提高行業(yè)集中度。

　　實(shí)際上，日前公布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》已經(jīng)明確提出了在央企間開展強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部資源整合、并購重組等方式，李錦認(rèn)為，基金的成立正是以這些方式落實(shí)上述文件的重要舉措。

　　值得注意的是，基金所提的重組整合都是央企之間的，國資委研究中心研究員胡遲說，央企統(tǒng)一歸國資委監(jiān)管，屬于同一所有者框架內(nèi)的重組整合，因而更容易操作。

　　周放生認(rèn)為，不要通過兼并重組去盲目地?cái)U(kuò)大規(guī)模。“我們現(xiàn)在已經(jīng)產(chǎn)能過剩了，如果有些國企還只想把規(guī)模做大，然后拿基金來支持，這個方向就錯了。兼并重組不是去把一個虧損企業(yè)吸收就夠了，基金應(yīng)支持國企做強(qiáng)、做優(yōu)，提高活力和競爭力。”

　　在去產(chǎn)能方面，基金提出幫助央企去產(chǎn)能、清退低效無效資產(chǎn)。建立資產(chǎn)退出機(jī)制和通道，重點(diǎn)助力鋼鐵、煤炭、電解鋁、水泥等產(chǎn)能過剩行業(yè)的“去產(chǎn)能”，促進(jìn)僵尸企業(yè)、低效無效資產(chǎn)的清理，以及與中央企業(yè)主業(yè)無互補(bǔ)性、協(xié)同性的低效業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的退出。

　　早在今年5月，誠通就和國新、中煤集團(tuán)、神華集團(tuán)共同出資組建國源煤炭資產(chǎn)管理有限公司，作為中央企業(yè)煤炭資產(chǎn)管理平臺，目標(biāo)是推動中央企業(yè)化解煤炭過剩產(chǎn)能和實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)脫困發(fā)展。

　　李錦表示，鋼鐵煤炭去產(chǎn)能一共拿出了1000多億(其中鋼鐵可能需要300億，其余是煤炭)，但是這個錢對去產(chǎn)能來講是不夠用的，只是啟動資金，今年要在11月份完成全年去產(chǎn)能的任務(wù)壓力非常大，基金的設(shè)立對于煤鋼等行業(yè)去產(chǎn)能無疑是“雪中送炭”。

　　他認(rèn)為，首期資金已到位，基金使用的順序可能是“先雪中送炭，后錦上添花”，即先打好去產(chǎn)能硬仗，再推動兼并重組、轉(zhuǎn)型升級等任務(wù)。

　　而周放生則擔(dān)憂，這個平臺會不會又變成政府對僵尸企業(yè)輸血的新手段。“如果是輸血的話，這就讓僵尸企業(yè)不通過市場化的方式退出，而是通過行政的辦法來讓他們延續(xù)，耗費(fèi)更多的社會資源，方向就完全錯了。”

　　市場化運(yùn)作應(yīng)解決項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)責(zé)任問題

　　今年7月22日，國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)成立了中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司，這一公司已于本月在北京市西城區(qū)注冊成立。

　　這一公司制產(chǎn)業(yè)基金，將接受國資委的指導(dǎo)，國務(wù)院國資委成立基金協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組，指導(dǎo)基金開展工作，督促落實(shí)國家戰(zhàn)略。

　　基金采取股份有限公司的法律形式，設(shè)股東大會、董事會和監(jiān)事會，審議和決定基金的重大事項(xiàng)，并對基金的經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督。

　　基金委托誠通基金管理有限公司作為管理人，執(zhí)行基金管理事務(wù)，管理人承擔(dān)尋求、分析并判斷投資及投資退出機(jī)會，并開展投資盡職調(diào)查、設(shè)計(jì)投資架構(gòu)、執(zhí)行投資談判、執(zhí)行投后管理等工作。

　　誠通介紹，基金將采取股權(quán)投資、參投子基金和債權(quán)投資三種投資方式。

　　李錦表示，國有資本市場化運(yùn)作的根本就是向管資本轉(zhuǎn)變，建立“國資委-投資運(yùn)營公司-國企”的三層框架，而設(shè)立基金正是打造中間國資投資經(jīng)營平臺的重要手段。

　　“這次不管風(fēng)險(xiǎn)投資基金也好，結(jié)構(gòu)調(diào)整基金也好，都是采用這種基金的方式，并且采用這種股份制運(yùn)營的方式，這和政府劃撥資金是完全不同的，前者的本質(zhì)上就是市場化。”

　　誠通是國資委確立的國有資本運(yùn)營公司的試點(diǎn)之一，誠通表示，國資委將基金組建工作作為“國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)的重要任務(wù)”交給了自己。未來將圍繞國家產(chǎn)業(yè)布局和行業(yè)政策，廣泛開展市場化項(xiàng)目研究，并以市場化機(jī)制作為基金運(yùn)作的基本導(dǎo)向。

　　在基金投資人招募、基金管理團(tuán)隊(duì)選聘、基金業(yè)績考核、子基金管理人選擇、中介機(jī)構(gòu)使用等方面，保證基金投資的安全和效益，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。

　　基金設(shè)投資決策委員會(簡稱“投委會”)將根據(jù)基金董事會的授權(quán)，審議決定投資限額范圍內(nèi)的對外投資、資產(chǎn)購置、擔(dān)保、融資等重大交易。

　　周放生則強(qiáng)調(diào)，基金在運(yùn)作上一定要汲取此前的教訓(xùn)，建立投資人與投資效益的利益共享、責(zé)任承擔(dān)機(jī)制。

　　“歷史上央企投資失誤不計(jì)其數(shù)，過去的教訓(xùn)最關(guān)鍵的就是投資的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的利益沒有跟項(xiàng)目的利益捆綁一起，無法一榮則榮、一損則損，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，而是失敗了前者也不承擔(dān)責(zé)任，甚至這里面的投資還有很多腐敗的問題，已經(jīng)有大量的案例證明了這一點(diǎn)。”

　　周放生因而認(rèn)為，國有資本投資項(xiàng)目要有非公有資本參股，同時要建立一個機(jī)制，基金投資時，要讓基金管理人跟投，一起承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，也共享投資收益，而不能再重蹈覆轍。

文章摘自2016年9月27日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》