1990年代末房地產(chǎn)泡沫崩潰后，日本銀行業(yè)暴發(fā)大量不良資產(chǎn)。他們的處置力度由弱到強(qiáng)，處置成本由小到大，處置思路由表及里，共耗時(shí)十余年。

 

　　一開始，拖字訣，維持為主，美其名曰“護(hù)送艦隊(duì)”。而后發(fā)現(xiàn)，問題愈拖愈嚴(yán)重，最后不得不采取更為強(qiáng)力的措施，當(dāng)然代價(jià)也更大。

 

　　很顯然，不良處置宜早不宜遲，需多管齊下，標(biāo)本并治(要鏟除滋生不良的體制土壤)，并輔以經(jīng)濟(jì)景氣政策。

 

　　會有短痛，且很痛，但這是惟一正確的路。

 

　　一、主要邏輯

 

　　20世紀(jì)90年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂，資產(chǎn)價(jià)格暴跌令企業(yè)資不抵債，銀行系統(tǒng)涌現(xiàn)大量不良債權(quán)。泡沫破裂表面上源自貨幣政策持續(xù)放松后的驟然收緊，實(shí)際揭露出日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融體制不合時(shí)宜的積弊。自此，日本政府踏上長達(dá)十余年的整治不良資產(chǎn)之路。

 

　　隨著不良問題漸趨嚴(yán)重，以及政府對該問題的認(rèn)識不斷深入，90年后日本不良處置力度由弱到強(qiáng)，處置成本由小到大，處置思路由表及里。處置過程可分為三個(gè)階段：“護(hù)送船隊(duì)”、“金融再生計(jì)劃”、“緊急經(jīng)濟(jì)政策”時(shí)期。存款保險(xiǎn)機(jī)制與不良資產(chǎn)整理回收機(jī)構(gòu)在這一過程中發(fā)揮了重要作用。

 

　　日本不良資產(chǎn)處置給我們的啟示有三點(diǎn)。一是重視不良問題，切勿拖延處置，所謂“病在腠理，不治恐深”;二是處置方式需多管齊下，標(biāo)本并治，針對不良產(chǎn)生的根源對癥下藥;三是推進(jìn)不良處置、改革金融體制的同時(shí)輔以產(chǎn)業(yè)再生、經(jīng)濟(jì)景氣政策，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

 

　　二、泡沫經(jīng)濟(jì)破裂引爆不良資產(chǎn)

 

　　20世紀(jì)80年代末的日本經(jīng)濟(jì)像一個(gè)極度鼓脹的氣球，已在破裂邊緣，政府的緊縮政策只是加速其破裂的催化劑。泡沫破裂后，股市樓市一地雞毛，企業(yè)資不抵債，銀行不良債權(quán)迅速攀升。但是泡沫經(jīng)濟(jì)何以膨脹至此，日本各界何以立于危墻而不自知，泡沫破裂后又何以花了那么長時(shí)間收拾殘局?背后是日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融體制不合時(shí)宜的積弊。

 

　　1.泡沫破裂不良攀升

 

　　20世紀(jì)80年代“廣場協(xié)議”簽訂后，日元大幅升值。日本出口產(chǎn)業(yè)受損，被迫擴(kuò)大內(nèi)需代替出口，施行寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。貨幣升值也使得日本企業(yè)增加海外投資，國內(nèi)出現(xiàn)一定程度的產(chǎn)業(yè)空心化。過剩的流動性主要流向股市及不動產(chǎn)交易市場，資產(chǎn)價(jià)格攀升，用作抵押貸得款項(xiàng)后再投向股市樓市助長資產(chǎn)泡沫。投機(jī)氛圍濃厚。

 

　　同時(shí)，1985年后連續(xù)五次降息，收窄銀行傳統(tǒng)利潤空間，銀行間競爭加劇;而金融自由化為銀行開拓新業(yè)務(wù)打開了通道，大量資金投向高回報(bào)的不動產(chǎn)及股市。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，資產(chǎn)價(jià)格暴跌導(dǎo)致銀行信貸及自營資產(chǎn)質(zhì)量惡化，大量不良資產(chǎn)堆積。銀行開始惜貸，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行陷入通縮—不良的惡性循環(huán)，進(jìn)一步加劇不良上升。

 

　　90年代日本不良貸款余額不斷攀升，于2002年3月達(dá)到峰值43.2萬億日元，不良率高達(dá)8.44%。日本政府踏上十余年整治不良資產(chǎn)之路。

 

　　2.多重因素埋下隱患

 

　　泡沫經(jīng)濟(jì)破裂是不良債權(quán)急劇上升的直接原因，但體制層面的沉疴早已為不良爆發(fā)埋下隱患，包括不合時(shí)宜的“護(hù)送船隊(duì)”監(jiān)管體系、主銀行制度等。

 

　　1. “護(hù)送船隊(duì)”的金融監(jiān)管體系是形容二戰(zhàn)后日本的金融體系猶如一支船隊(duì)，政府的行政指導(dǎo)和金融監(jiān)管措施都是為了保障船隊(duì)中的成員不掉隊(duì)，順利到達(dá)“勝利的彼岸”。此體系為戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展提供了穩(wěn)定的金融環(huán)境，但缺乏有效的競爭機(jī)制從而導(dǎo)致效率低下，在金融自由化、國際化的背景下愈發(fā)顯得不合時(shí)宜。銀行在政府的保護(hù)傘下，不注重貸款的風(fēng)控審核，缺乏應(yīng)變和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

 

　　2. 日本銀企關(guān)系呈現(xiàn)獨(dú)特的主銀行制度，即銀行與貸款企業(yè)相互持股，銀行同為企業(yè)的債權(quán)人和股權(quán)人。銀行為企業(yè)提供貸款，同時(shí)監(jiān)督企業(yè)管理，這種安排在支持經(jīng)濟(jì)起飛階段起到不可忽視的促進(jìn)作用。但經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，主銀行縱容企業(yè)過度投資，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)時(shí)，主銀行則以貸款相救，不良資產(chǎn)因此不斷產(chǎn)生。

 

　　除此之外還有一些其他原因，例如日本政府對中央銀行干預(yù)過多，使其無法獨(dú)立、及時(shí)地作出決策;金融行政缺乏透明度;不同機(jī)構(gòu)對不良資產(chǎn)的定義混亂等，這些金融制度方面的缺陷成了孕育資產(chǎn)泡沫、滋生不良債權(quán)的溫床。

 

　　三、不良處置一波三折

 

　　泡沫破裂后，日本銀行業(yè)的不良貸款余額迅速攀升，大大降低銀行資信水平，嚴(yán)重影響金融業(yè)的穩(wěn)定。日本政府針對銀行業(yè)不良貸款問題展開一系列治理措施。隨著不良問題漸趨嚴(yán)重，以及政府對該問題的認(rèn)識不斷深入，90年后日本不良處置力度由弱到強(qiáng)，處置成本由小到大，處置思路由表及里。我們可將日本不良資產(chǎn)處置分為以下三個(gè)階段：第一階段：1991-1997，“護(hù)送船隊(duì)”時(shí)期;第二階段：1997-2002，“金融再生計(jì)劃”時(shí)期;第三階段：2002-2006，“緊急經(jīng)濟(jì)對策”時(shí)期

 

　　1.第一階段(1991-1997)“護(hù)送船隊(duì)”時(shí)期

 

　　泡沫破裂初期，日本政府尚未意識到銀行不良貸款問題的嚴(yán)重性，缺乏對銀行大動干戈的決心，繼續(xù)奉行“護(hù)送船隊(duì)”制度，寄希望于經(jīng)濟(jì)景氣回升。因此錯(cuò)失解決銀行不良問題的先機(jī)，導(dǎo)致不良問題愈演愈烈。

 

　　地價(jià)持續(xù)下跌，中小型金融機(jī)構(gòu)及專門從事不動產(chǎn)融資業(yè)務(wù)的“住宅金融專業(yè)公司”首當(dāng)其沖。大藏省勸說大型銀行兼并發(fā)生危機(jī)的中小金融機(jī)構(gòu)，而對于大型銀行自身，只是督促其通過核銷方式內(nèi)部解決。同時(shí)加大宏觀政策調(diào)控力度，期望通過完善經(jīng)濟(jì)體制促使經(jīng)濟(jì)回暖和地價(jià)上升，銀行不良問題自然解決。

 

　　1993至1997年，日本先后成立了共同債權(quán)收購公司、住專債權(quán)管理公司、東京共同銀行，專門收購和處置銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)。1996年，東京共同銀行改組成整理回收銀行，即日本版的RTC。

 

　　共同債權(quán)收購公司：1993年1月由162家民間金融機(jī)構(gòu)共同出資成立，主要任務(wù)是評估收購各金融機(jī)構(gòu)附有不動產(chǎn)抵押的不良債權(quán)，出售擔(dān)保物。期間損失全部由債權(quán)銀行承擔(dān)。

 

　　住宅金融債權(quán)管理公司：由住宅金融專業(yè)公司的母體行(出資金融機(jī)構(gòu))與日本銀行共同出資成立，受讓7家“住專”6.1萬億日元資產(chǎn)，在未來15年的時(shí)間內(nèi)逐步收回，期間流動資金由母體行及其他金融機(jī)構(gòu)以低息融資方式提供。

 

　　東京共同銀行：1995年，日本銀行及民間金融機(jī)構(gòu)共同出資成立，承接兩家出現(xiàn)危機(jī)的中型信用合作社，負(fù)責(zé)接轉(zhuǎn)存款兌付、資產(chǎn)回收等業(yè)務(wù)。

 

　　整理回收銀行：1996年，以美國RTC為藍(lán)本，由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出資，將東京共同銀行改組成為整理回收銀行。主要任務(wù)是接管已破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)，收回處理不良債權(quán)。此外，接受存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的委托，在審核委員會許可的情況下，以優(yōu)先股及次級債券等方式向資本充足率低的銀行注資。

 

　　這一階段，日本的不良問題相對還沒那么嚴(yán)重，政府對問題嚴(yán)重性的認(rèn)識明顯不足，以至于在不良處置方面有些畏畏縮縮。這一時(shí)期的不良處置策略可概括為“金融同業(yè)援助，盡量保全”，大銀行兼并中小金融機(jī)構(gòu)，自身加快核銷，再舉同業(yè)之力設(shè)立AMC收購和處置不良資產(chǎn)。問題在于，不良處置力度不夠且沒有抓住不良生成的根源，本想“鐵鎖連舟”共度難關(guān)，最后把大銀行也給耽誤了。

 

　　2.第二階段(1997-2002)“金融再生計(jì)劃”時(shí)期

 

　　1997-1998年，北海拓殖銀行、日本長期信用銀行和日本債券信用銀行三家大型銀行相繼破產(chǎn)，宣告“護(hù)送船隊(duì)”制度的終結(jié)。日本政府痛定思痛提出“金融再生計(jì)劃”，從法律制度、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、公共基金及市場化手段多方面，引導(dǎo)不良資產(chǎn)處置向市場化、開放化、自由競爭的形式發(fā)展。

 

　　制度支持方面，擴(kuò)大存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的職能，通過《金融控股公司法》、《金融再生法》、《早期健全法》配合“金融再生計(jì)劃”。1996、1997年兩次修改存款保險(xiǎn)條例，允許存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以收購資產(chǎn)的方式，向?yàn)l臨破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)融資，具體操作委托整理回收機(jī)構(gòu)完成�！督鹑诳毓晒�司法》允許金融控股公司的組建，有助于金融機(jī)構(gòu)順利進(jìn)行重組和業(yè)務(wù)多元化發(fā)展�！督鹑谠偕�法》明確破產(chǎn)機(jī)構(gòu)處理原則及方式，徹底終結(jié)日本銀行“大而不倒”的神話�！对缙诮∪�法》將金融機(jī)構(gòu)分級，并按照分級結(jié)果采取不同充實(shí)資本的措施。通過上述法律，日本將無條件援助轉(zhuǎn)化為有條件支持，引導(dǎo)不良資產(chǎn)處置向市場化、開放化、自由競爭的形式發(fā)展。

 

　　機(jī)構(gòu)設(shè)立方面，整合成立整理回收機(jī)構(gòu)，設(shè)立金融監(jiān)督廳和金融再生委員會，實(shí)施“過渡銀行”計(jì)劃。1999年，整理回收機(jī)構(gòu)與住宅金融債權(quán)管理公司合并，負(fù)責(zé)接收破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)，處置其不良資產(chǎn)。從大藏省中剝離銀行局與證券局的金融監(jiān)管部門、金融檢查部門等，成立金融監(jiān)督廳。根據(jù)《金融再生法》，設(shè)立金融再生委員會，其下由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出資實(shí)施“過渡銀行”制度，分類處置破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，最終使之合并、放入過渡銀行或?qū)嵭星逅�。具體流程如下：

 

　　1. 金融再生委員會判定危機(jī)銀行進(jìn)入破產(chǎn)管理程序，選派金融管理人員全面接管銀行業(yè)務(wù);

　　2. 金融管理人員一方面繼續(xù)維持銀行運(yùn)轉(zhuǎn)，另一方面尋求與其他金融機(jī)構(gòu)合并、轉(zhuǎn)讓的可能性。

　　3. 健康資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給其他金融機(jī)構(gòu)，或臨時(shí)國有化轉(zhuǎn)給“過渡銀行”，在未來三年內(nèi)完成合并、轉(zhuǎn)讓或清算;不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)給整理回收機(jī)構(gòu)處置;

　　4. 存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要提供資金支持，并委托過渡銀行收購不良資產(chǎn)。

 

　　公共資金方面，1998年2月，日本政府籌集13萬億日元成立公共基金，向出現(xiàn)危機(jī)的銀行注資。但出于對陌生政策的謹(jǐn)慎考慮，21家大型銀行只接受了其中的1.82萬億日元。1999年3月，日本政府開展了第二輪注資，向15家銀行注入7.7萬億日元，并計(jì)入一級資本。15家銀行的平均資本充足率在半年內(nèi)由9.66%提升至11.56%。

 

　　處置手段方面，通過拍賣、資產(chǎn)證券化等市場化手段，提升不良資產(chǎn)處置效率。金融機(jī)構(gòu)把不動產(chǎn)抵押物或以不動產(chǎn)為抵押的不良債權(quán)整體拍賣，或?qū)⒉涣紓鶛?quán)與優(yōu)質(zhì)債權(quán)打包出售。為促進(jìn)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，日本多次修改立法放松對資產(chǎn)證券化的管制，SPV的組建條件大大低于股份制公司的條件，同時(shí)享有稅收優(yōu)惠。

 

　　這一時(shí)期不良問題愈加嚴(yán)峻，日本政府處置不良資產(chǎn)的思路也發(fā)生積極變化，可概括為“不破不立”。首先是對危機(jī)金融機(jī)構(gòu)區(qū)別良莠，分類處置，該破產(chǎn)的破產(chǎn)，該轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓，該臨時(shí)接管的臨時(shí)接管。其次，政府在不良處置中的作用不斷加強(qiáng)，表現(xiàn)為公共注資、存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的支持等。最后，豐富了不良處置手段，使不良處置更加市場化、透明化。

 

　　應(yīng)該說，這一時(shí)期日本政府對存量不良的處置是卓有成效的，但是不良資產(chǎn)“前清后溢”，新增不良源源不斷，不良余額繼續(xù)攀升。所謂“病入膏肓，需下猛藥”，解決不良資產(chǎn)產(chǎn)生的根源是當(dāng)務(wù)之急。

　　3.第三階段(2002-2006)“緊急經(jīng)濟(jì)對策”時(shí)期

 

　　2002年2月日本不良資產(chǎn)余額達(dá)到歷史峰值43.21萬億日元，不良率高達(dá)8.44%。小泉純一郎出任首相后，針對解決不良問題根源的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革迫在眉睫。2002年，在經(jīng)濟(jì)財(cái)政大臣竹中平藏的領(lǐng)導(dǎo)下，“緊急經(jīng)濟(jì)對策”正式推出，以徹底處理不良資產(chǎn)為重心，著眼于適應(yīng)新形勢的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。在不良資產(chǎn)處置方面，提出改革目標(biāo)，國有化問題銀行，限制銀行股權(quán)投資，及鼓勵(lì)直接剝離不良資產(chǎn)等。

 

　　方案提出改革目標(biāo)，為不良資產(chǎn)的處置列出時(shí)間表，敦促不良處置工作盡快完成。要求到2005年3月底，日本銀行業(yè)的不良資產(chǎn)余額縮減到以2002年3月為基準(zhǔn)的一半;要求大型銀行將2002年9月前的不良資產(chǎn)在兩年內(nèi)處理完畢，9月后的不良資產(chǎn)在三年內(nèi)處理完畢。

 

　　2002年9月，日本銀行宣布問題銀行“國有化計(jì)劃”：銀行向政府發(fā)行股票，政府以收購股票的方式向其注資。為避免被國家控股，日本銀行加快擺脫不良資產(chǎn)，通過轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)給整理回收機(jī)構(gòu)，或拋售給海外投資者，提升處置不良資產(chǎn)的效率，盡快改善經(jīng)營狀況。

 

　　時(shí)價(jià)會計(jì)準(zhǔn)則加速銀行剝離不良資產(chǎn)。自2002年9月的中期結(jié)算起，日本銀行采用時(shí)價(jià)會計(jì)準(zhǔn)則，即使用市場價(jià)格取代之前歷史價(jià)格計(jì)價(jià)方式，有價(jià)證券虧損將直接影響到自有資本。銀行為維持資本充足率，主動加快剝離不良資產(chǎn)。

 

　　此外，銀行股權(quán)投資受限動搖主銀行制度。“對策”要求銀行股權(quán)投資額度不得高于凈資產(chǎn)，超過部分將被強(qiáng)制出售。這也從根本上動搖了主銀行制度下銀企相互持股的關(guān)聯(lián)關(guān)系，從而在一定程度上鏟除了不良滋生的土壤。

 

　　這一階段，日本政府對不良資產(chǎn)的容忍度更低，處置方式更為“鐵腕”，力求盡快甩掉包袱恢復(fù)機(jī)構(gòu)正常運(yùn)營。“國有化計(jì)劃”的推出鮮明地表示了政府的強(qiáng)硬立場，倒逼銀行加快處置。

 

　　加速存量不良處置的同時(shí)，小泉政府也對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了大刀闊斧的改革，以期從根源上杜絕新增不良。2001年6月出臺了《今后的經(jīng)濟(jì)財(cái)政運(yùn)作以及經(jīng)濟(jì)社會的結(jié)構(gòu)改革的基本方針》，提出的重點(diǎn)改革措施包括在部分社會公共領(lǐng)域引入競爭機(jī)制，推進(jìn)特殊法人、郵政事業(yè)的民營化;進(jìn)行金融體制、稅制改革，以支持興業(yè)、創(chuàng)業(yè)，發(fā)揮個(gè)人和企業(yè)的潛力;強(qiáng)化社會保障制度;改善政府功能，進(jìn)行地方財(cái)政改革以提升地方活力等等。

 

　　在不良處置的同時(shí)也輔以經(jīng)濟(jì)景氣政策，一是在2003年4月成立產(chǎn)業(yè)再生機(jī)構(gòu)(IRCJ)，從金融機(jī)構(gòu)處收購雖然債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，但擁有經(jīng)營資源和發(fā)展情景的日本企業(yè)，再對企業(yè)進(jìn)行行業(yè)整合并擇機(jī)出售。這種帶有戰(zhàn)略性色彩的收購整合方式兼顧了不良處置和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。二是在2001至2006年間，采用量化寬松政策以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行與投資低迷的壓力。日本央行通過持續(xù)購買長期債券的方式向銀行注入流動性，維持極低的利率水平，從而促使銀行放貸與經(jīng)濟(jì)景氣恢復(fù)。

 

　　可以看到在“緊急經(jīng)濟(jì)對策”時(shí)期，強(qiáng)硬迅捷的不良處置、利在長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及起到緩沖作用的經(jīng)濟(jì)景氣政策是并行不悖的。

 

　　四、存款保險(xiǎn)制度與整理回收機(jī)構(gòu)作用顯著

 

　　日本存款保險(xiǎn)制度與整理回收機(jī)構(gòu)相輔相成，在存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的委托與資金支持下，整理回收機(jī)構(gòu)完成不良資產(chǎn)的回收、處置，并交回部分利潤。

 

　　1.存款保險(xiǎn)制度提供資金支持

 

　　日本的存款保險(xiǎn)制度設(shè)立于1971年，但于1991年首次提供援助資金，對泡沫經(jīng)濟(jì)破裂及亞洲金融危機(jī)的破壞性影響起到極大的緩沖作用。存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)采取償付、購買/接管兩種方法，向破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)融資。償付法即賠付存款，保障存款人權(quán)益;購買/接管法即收購不良資產(chǎn)，再配合“過渡銀行”制度進(jìn)行處置。

 

　　存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的救助資金本應(yīng)來源于銀行多年繳納的保費(fèi)，但因補(bǔ)貼資金過多，在1996年底存留資金便被用完。之后主要通過兌現(xiàn)日本國債、發(fā)行由政府背書的債券進(jìn)行融資，彌補(bǔ)資金缺口。2002年后，隨著經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，保費(fèi)費(fèi)率上升，存款保險(xiǎn)資金缺口不斷縮小，并于2010年扭負(fù)為正。

 

　　截止2014財(cái)年末，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)處理182起破產(chǎn)案件，其中銀行破產(chǎn)案件22起。發(fā)出的無償資金累計(jì)達(dá)19.0萬億日元;收購資產(chǎn)賬面價(jià)值6.5萬億日元，通過重整回收及出售回收金額7.7萬億日元。

 

　　2.整理回收機(jī)構(gòu)處置不良資產(chǎn)

 

　　日本AMC經(jīng)歷了化零為整的過程。1993-1996年先后設(shè)立共同債權(quán)收購公司、住專債權(quán)管理公司、東京共同銀行，分別承接附有不動產(chǎn)抵押的不良債權(quán)、住宅金融專業(yè)公司、中型信用社。1996年，東京共同銀行改組成為整理回收銀行，后來與住專債權(quán)管理公司合并，成立整理回收機(jī)構(gòu)，接管已破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)，回收處置不良債權(quán)。

 

　　整理回收機(jī)構(gòu)主要通過單個(gè)出售、打包拍賣與證券化方式處置不良貸款。截止2014財(cái)年末，累計(jì)處置不良貸款賬面金額5.4萬億日元，回收金額達(dá)6.6萬億日元，回收率達(dá)122%。

 

　　五、啟示：事不宜遲、不破不立

 

　　日本不良資產(chǎn)處置給我們的啟示有三點(diǎn)：

 

　　一是重視不良問題，切勿拖延處置，所謂“病在腠理，不治恐深”。90年代泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后，日本政府在進(jìn)行不良處置時(shí)面臨的一大掣肘問題是，不良嚴(yán)重與通縮加深形成惡性循環(huán)，究竟該先處置不良還是先提升經(jīng)濟(jì)?猶疑之間錯(cuò)失了解決不良問題的先機(jī)。雖然加速不良處置與政府的一些公共政策目標(biāo)相悖，但指望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后再來處置不良無異于飲鴆止渴，原因是建立在不良隱患基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不能持續(xù)的，而且不良產(chǎn)生的根源始終沒有消除。

 

　　二是處置方式需多管齊下，標(biāo)本并治，針對不良產(chǎn)生的體制根源對癥下藥。面對巨額不良資產(chǎn)，光靠銀行自身化解，或者一味依賴政府處置都是不現(xiàn)實(shí)的，而是需要各方協(xié)力推進(jìn)。同時(shí)，不良處置的手段也應(yīng)該多樣化、市場化，以提升處置效率。更為重要的是，需要鏟除不良滋生的土壤，包括對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、體制機(jī)制進(jìn)行改革。

 

　　三是在推進(jìn)不良處置、改革金融體制的同時(shí)輔以產(chǎn)業(yè)再生、經(jīng)濟(jì)景氣政策，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

 

　　六、行業(yè)觀點(diǎn)

 

　　我們預(yù)計(jì)我國不良處置進(jìn)度會加快，一方面有利于銀行報(bào)表更為透明，另一方面也對不良資產(chǎn)管理公司(AMC)及相關(guān)行業(yè)構(gòu)成利好。

 

　　1.不良資產(chǎn)加速處置背景下，不良資產(chǎn)管理公司(AMC)受益。

　　2.維持銀行板塊中性評級，重點(diǎn)推薦基本面表現(xiàn)良好，兼具股價(jià)彈性優(yōu)勢的南京銀行和寧波銀行。

文章摘自《鳳凰財(cái)金》

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

經(jīng)濟(jì) 不良資產(chǎn)