什么是債轉(zhuǎn)股?

　　債轉(zhuǎn)股是資產(chǎn)重組的重要方式之一，把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)橄嚓P(guān)機(jī)構(gòu)與負(fù)債企業(yè)間的控股(或持股)與被控股的關(guān)系。據(jù)華泰證券研報(bào)預(yù)計(jì)，債轉(zhuǎn)股前期以試點(diǎn)為主，但潛在規(guī)模為萬(wàn)億級(jí)。

 

　　海內(nèi)外的兩大模式

　　1、商業(yè)銀行主導(dǎo)型債轉(zhuǎn)股

　　企業(yè)貸款直接轉(zhuǎn)換成銀行持股，較多地集中于波蘭、捷克等轉(zhuǎn)軌國(guó)家，日本部分商業(yè)銀行也有先例。

　　2、政府主導(dǎo)型債轉(zhuǎn)股

　　商業(yè)銀行將不良貸款剝離至政府設(shè)立的處置機(jī)構(gòu)(如AMC)中，再由處置機(jī)構(gòu)決定是否轉(zhuǎn)換為股權(quán)，歷史上美國(guó)、韓國(guó)、日本以及我國(guó)均采取過(guò)此類模式。

　　債轉(zhuǎn)股在國(guó)內(nèi)的最新實(shí)踐

　　3月8日，華榮能源發(fā)布公告稱，擬向債權(quán)人發(fā)行最多171億股股票，其中向22家債權(quán)銀行發(fā)行141億股，向1000家供應(yīng)商債權(quán)人發(fā)行30億股，以抵消171億元債務(wù)。

 

　　債轉(zhuǎn)股具體方案猜想

　　1、在模式上，采用銀行主導(dǎo)進(jìn)行的概率較高;

　　2、具體形式上，或采用債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)與投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)配合;

　　3、銀行或?qū)⒊闪⑿碌馁Y產(chǎn)管理公司(AMC)，設(shè)立股權(quán)投資基金，直接承接銀行債務(wù)。

 

　　三類公司望受益

　　華泰證券指出，債轉(zhuǎn)股將為國(guó)內(nèi)股市帶來(lái)主題投資機(jī)會(huì)，受益主線有三大方面：

　　1、銀行股;2、周期行業(yè)龍頭股;3、AMC概念股

 

　　權(quán)威表態(tài)

　　尚福林：銀行“債轉(zhuǎn)股”還在研究中

　　銀監(jiān)會(huì)主席尚福林3月16日表示，銀行“債轉(zhuǎn)股”仍在進(jìn)一步研究中，需要經(jīng)過(guò)一系列制度設(shè)計(jì)和技術(shù)準(zhǔn)備才能推開(kāi)。

　　農(nóng)行行長(zhǎng)趙歡：債轉(zhuǎn)股政策或很快出臺(tái)

 

　　農(nóng)行行長(zhǎng)趙歡3月31日在農(nóng)業(yè)銀行2015年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，商業(yè)化債轉(zhuǎn)股方案正在研究階段，政策或?qū)⒑芸斐雠_(tái)。

　　招行副行長(zhǎng)王良：已專門(mén)成立小組研究方案

 

　　3月31日招行副行長(zhǎng)王良也對(duì)債轉(zhuǎn)股表態(tài)，招行對(duì)“債轉(zhuǎn)股”高度重視，目前已專門(mén)成立“債轉(zhuǎn)股”領(lǐng)導(dǎo)小組積極研究方案。

 

　　長(zhǎng)城資管總裁張曉松：愿成為首批債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)

　　張曉松表示，長(zhǎng)城資管愿成為中國(guó)首批債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。

 

　　各大券商點(diǎn)評(píng)

　　國(guó)泰君安：萬(wàn)億債轉(zhuǎn)股落地將一箭三雕

　　債轉(zhuǎn)股的逐步落地將形成一箭三雕之效，給周期性行業(yè)龍頭、AMC、銀行等帶來(lái)新契機(jī)。

 

　　前海開(kāi)源基金：債轉(zhuǎn)股時(shí)代A股迎千點(diǎn)大反彈

　　認(rèn)真比較了地方債務(wù)平臺(tái)置換方案和債轉(zhuǎn)股方案，發(fā)現(xiàn)兩者本質(zhì)上是一樣的，都對(duì)股市構(gòu)成利好，將至少催生千點(diǎn)反彈。

 

　　海通證券：債轉(zhuǎn)股過(guò)程中可能引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)

　　政府在不良資產(chǎn)處置中的作用不容小覷，而不管政府注資與否，均將引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。若政府注資，貨幣超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)或隨之而來(lái);若政府不注資，信用風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　民生證券：降企業(yè)杠桿，但非長(zhǎng)久之計(jì)

　　債轉(zhuǎn)股確實(shí)有助于降低杠桿率，但較大規(guī)模債轉(zhuǎn)股將令銀行業(yè)面臨較大的資本補(bǔ)充壓力，或?qū)⒂绊戙y行業(yè)體系擴(kuò)張，制約信貸增長(zhǎng)。

 

　　本文摘自2016年04月07日《華泰證券、海通證券等券商研報(bào)》

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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