中鋼集團(tuán)600億債務(wù)重組方案上報待批半數(shù)債轉(zhuǎn)股

2016-04-07

　　導(dǎo)讀：這套來之不易的重組方案目前已經(jīng)上報給國資委、銀監(jiān)會并等待國務(wù)院的批復(fù)。方案涉及與幾十家銀行談成的減債、展期、債轉(zhuǎn)股等條款，最終債務(wù)規(guī)模有望降至600億元左右，其中，債轉(zhuǎn)股的比例大約占到一半，展期的部分債務(wù)時限為6年。

　　鋼的救贖

　　在大宗商品價格不斷走低和鋼鐵企業(yè)急速擴(kuò)張之下，鋼鐵企業(yè)面臨著經(jīng)營困難和產(chǎn)能過剩等多重困境。時下，鋼鐵企業(yè)除了去產(chǎn)能，還有巨額債務(wù)困境，在巨額債務(wù)面前，則出現(xiàn)了頻繁違約，中鋼集團(tuán)、東北特鋼、渤海鋼鐵等均已出現(xiàn)債務(wù)違約。如何債務(wù)重組，成為這些企業(yè)需要思考的問題之一，而近期被熱議的債轉(zhuǎn)股成為方式之一。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道了解，中鋼集團(tuán)債務(wù)重組方案上報待批，方案中就包含了債轉(zhuǎn)股，占債務(wù)的一半。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股為鋼鐵企業(yè)改革提供良機(jī)，但是也需要警惕其成為去產(chǎn)能的障礙。

　　“(債務(wù)重組)方案現(xiàn)已上報給國資委、銀監(jiān)會等部門了，然后等國務(wù)院批復(fù)，所以還要再等一等。”4月6日上午，一位接近中鋼集團(tuán)高層的知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道透露，方案涉及與幾十家銀行談成的債轉(zhuǎn)股、減債、展期等協(xié)議條款，最終債務(wù)規(guī)模將降至600億左右，債轉(zhuǎn)股的比例大約占到一半。

　　采訪中，鋼鐵行業(yè)分析師徐向春及北京市破產(chǎn)法學(xué)會副會長鄭志斌等行業(yè)人士均向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道表示，近期鋼鐵煤炭等領(lǐng)域頻現(xiàn)債務(wù)違約，債轉(zhuǎn)股這種債務(wù)解決方式，將為國有鋼鐵、煤炭等企業(yè)改革、去杠桿提供寶貴的時間和機(jī)遇。但也有機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，要警惕僵尸企業(yè)利用債轉(zhuǎn)股的方式逃避債務(wù)并借機(jī)“還魂”，最后成為化解過剩產(chǎn)能的障礙。

　　600億債務(wù)半數(shù)債轉(zhuǎn)股

　　上述知情人士在電話中感慨，“一家在行業(yè)寒冬中陷入困境的企業(yè)，分別與幾十家銀行談判博弈，最后拿出一套各方都能接受的方案，非常不容易。”

　　經(jīng)其確認(rèn)，這套來之不易的重組方案目前已經(jīng)上報給國資委、銀監(jiān)會并等待國務(wù)院的批復(fù)。方案涉及與幾十家銀行談成的減債、展期、債轉(zhuǎn)股等條款，最終債務(wù)規(guī)模有望降至600億元左右，其中，債轉(zhuǎn)股的比例大約占到一半，展期的部分債務(wù)時限為6年。

　　在“我的鋼鐵網(wǎng)”資深行業(yè)分析師徐向春看來，中鋼債務(wù)重組方案上報待批，是中鋼集團(tuán)自2014年國慶遇到債務(wù)危機(jī)以來最大的利好，以債轉(zhuǎn)股和展期的方式，為中鋼的改革調(diào)整爭取到了寶貴的時間和空間。

　　中鋼集團(tuán)是國資委主管的鋼鐵礦產(chǎn)行業(yè)大型央企，旗下?lián)碛兴鶎俣墕挝?5家，其中包括兩家上市公司中鋼國際和中鋼天源。在鋼鐵礦業(yè)鼎盛時期，中鋼集團(tuán)曾躋身世界500強(qiáng)資產(chǎn)總值高達(dá)1600多億，2008年還被國資委評為國資典型。

　　2014年下半年襲來的大宗商品寒冬讓中鋼集團(tuán)陷入更艱難的處境。礦價斷崖式暴跌，鋼鐵產(chǎn)能過剩及前些年管理經(jīng)營不佳，中鋼集團(tuán)在2014年9月開始出現(xiàn)債務(wù)違約，隨后一年來一直在努力化解債務(wù)危機(jī)。

　　現(xiàn)任中鋼集團(tuán)總裁徐思偉正是在2014年國慶后臨危上任的中鋼新掌舵者。在其主導(dǎo)下，中鋼開啟了新一輪傷筋動骨式的改革，包括旗下三家鋼鐵業(yè)務(wù)子公司合并，并對集團(tuán)進(jìn)行機(jī)構(gòu)精簡及人員分流等措施。

　　中鋼國際3月11日發(fā)布的財報顯示，改革正在取得效果，2015年中鋼國際共實現(xiàn)營收97.5億元，較去年減少13.1億，同比下降11.84%;全年實現(xiàn)凈利潤4.75億元，同比增長158%;同時其全年營業(yè)成本已大幅壓縮了近14億元。其中，銷售費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用分別減少約5000萬元、1.65億元。

　　與此同時，中鋼集團(tuán)通盤的債務(wù)重組也穩(wěn)步推進(jìn)。該知情人士稱，2015年以來，中鋼集團(tuán)不斷與各家銀行展開債務(wù)重組談判，但其進(jìn)展十分艱難。此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道曾連續(xù)關(guān)注中鋼債務(wù)問題，截止到2014年12月底，中鋼集團(tuán)及所屬72家子公司的債務(wù)總額逾1000多億元，其中金融機(jī)構(gòu)債務(wù)近750億元，牽涉境內(nèi)外80多家銀行，其中還包括一些信托、金融租賃公司。

　　去年底，中鋼集團(tuán)一位內(nèi)部人士曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道透露，債務(wù)重組正在緊張談判，待完成方案后有望春節(jié)前后提交給上級部門。6日上午，上述知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道確認(rèn)了債務(wù)重組方案已上報國資委及銀監(jiān)會的消息。

　　6日下午，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者還從一位已離職的中鋼前高層人士處獲悉，在600億債務(wù)中的債轉(zhuǎn)股部分，或由國資委下屬的一家專門負(fù)責(zé)管理、接收企業(yè)重組改制等產(chǎn)權(quán)及資金的平臺“中國誠通資產(chǎn)經(jīng)營管理公司”對接。但此消息尚未經(jīng)中鋼集團(tuán)官方確認(rèn)。

　　官網(wǎng)資料顯示，中國誠通資產(chǎn)管理公司(簡稱“誠通資產(chǎn)公司”)是國務(wù)院國資委國有資產(chǎn)經(jīng)營公司試點單位——中國誠通控股集團(tuán)全資子公司，為誠通集團(tuán)統(tǒng)一的資產(chǎn)經(jīng)營平臺，擁有“三個經(jīng)營目標(biāo)”，即服務(wù)誠通集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)發(fā)展、服務(wù)央企布局結(jié)構(gòu)調(diào)整、服務(wù)社會資源整合;承擔(dān)“三項任務(wù)”，即企業(yè)改制退出及項目孵化任務(wù)、持有并管理接收企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和改革成本費(fèi)用資金統(tǒng)一核算與歸集。

　　債轉(zhuǎn)股為企業(yè)改革提供良機(jī)

　　事實上，遇到債務(wù)危機(jī)的并不僅中鋼集團(tuán)一家。4月5日，東特鋼再次公告稱，由于未能按照約定籌措足額償債資金，15東特鋼SCP001不能按期足額償付，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。位居華北的天津渤海鋼鐵集團(tuán)近期也被媒體曝出1920億債務(wù)地震的消息。

　　3月底，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者前往全國第二大鋼鐵大省江蘇省實地走訪。在江陰市，記者發(fā)現(xiàn)，這個擁有興澄特鋼等8家上市公司的鋼鐵重鎮(zhèn)，也在市場寒冬中受到不小的沖擊。

　　在江陰最大的貫莊鋼材市場，整個五層大樓在周四工作時間空蕩蕩的。江陰鋼融金屬材料有限公司總經(jīng)理榮宗席向記者透露，該鋼材市場在2011年時一年交易額高達(dá)近400億元，現(xiàn)在降到了200億左右。大樓一層租給小鋼貿(mào)商的商鋪前些年每間年租金10萬元，現(xiàn)在只需要三四萬，“即便這么便宜，有的鋼貿(mào)商年前還掛著招牌，年后就關(guān)門不見人了”。

　　產(chǎn)能過剩寒冬中，傳統(tǒng)的鋼貿(mào)商不斷尋求轉(zhuǎn)型，與找鋼網(wǎng)、上海鋼聯(lián)等鋼鐵電商合作。榮宗席透露，其所在的公司代理了西城、武鋼鄂鋼等6家鋼企產(chǎn)品銷售。自去年4月起公司與找鋼網(wǎng)合作，目前每月代理鋼材近4萬噸，其中通過找鋼成交的量大約6000噸左右。

　　鋼企曬出的財報也顯示出同樣的寒冬境況。2015年，鞍鋼股份全年巨虧45.9億，同比下滑594.94%，時隔三年重回虧損區(qū)間;寶鋼股份凈利10.13億元，同比也下降82.51%，這一利潤也創(chuàng)下18年來新低記錄。

　　央企武鋼1月底發(fā)布的業(yè)績預(yù)虧公告也顯示，2015年武鋼股份預(yù)計將虧損68億。在今年“兩會”參加人民網(wǎng)訪談時，武鋼董事長馬國強(qiáng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦承，“產(chǎn)能過剩的環(huán)境下，武鋼一共8萬員工，不可能8萬人都去煉鋼煉鐵，可能只需要3萬人去煉鋼，其他4到5萬人要分流到非鋼業(yè)務(wù)或?qū)ふ倚碌墓ぷ鲘徫弧?rdquo;

　　據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至去年6月末，全國86家大中型鋼鐵企業(yè)的總負(fù)債已超過3萬億，其中僅銀行貸款就高達(dá)1.3萬億。其中，超過七成的銀行貸款為短期貸款，達(dá)9371億，長期貸款為3628億。

　　“在市場寒冬及銀行信貸收緊的條件下，國內(nèi)鋼鐵、煤炭企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約將成為今年大概率多發(fā)事件。”徐向春稱，礦石、鋼鐵、煤炭都屬于長周期產(chǎn)業(yè)。前些年行情好的時候，部分國有鋼企擴(kuò)張過快，負(fù)債也隨之高企。一旦進(jìn)入市場低谷期，營收與利潤都大幅下滑，鋼企的資金就容易出問題。

　　徐向春介紹，未來3到5年，全國要化解1億到1.5億噸過剩鋼鐵產(chǎn)能，全國要分流180萬鋼鐵、煤炭行業(yè)富余員工，為解決職工安置問題，中央將要拿出高達(dá)1000億元的專項資金來安置這些人。在這種寒冬背景下，讓出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的企業(yè)都走破產(chǎn)清算的路子是不現(xiàn)實也不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的。

　　“對那些資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)且有行業(yè)前景的企業(yè)，還是應(yīng)該用債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股的方式幫助企業(yè)渡過難關(guān)。”徐向春表示，“債轉(zhuǎn)股，可以用時間換空間，為鋼鐵煤炭等國企改革提供良機(jī)，中鋼集團(tuán)的債務(wù)重組就是一個例子。”

　　鋼鐵行業(yè)方面，大多數(shù)分析觀點認(rèn)為，當(dāng)前不良資產(chǎn)“債轉(zhuǎn)股”既可以降低企業(yè)的杠桿率、降低財務(wù)成本，也可以降低銀行賬面不良額和不良貸款率，緩解銀行核銷壓力。甚至還有種觀點認(rèn)為，銀行成為企業(yè)的股東后，可以更加深入地介入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，改善其經(jīng)營狀況，甚至可以通過投貸聯(lián)動、并購貸款等方式，推動部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的戰(zhàn)略性重組兼并。

　　北京市破產(chǎn)法學(xué)會副會長鄭志斌在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者專訪時則強(qiáng)調(diào)，債轉(zhuǎn)股只是眾多化解企業(yè)債務(wù)危機(jī)方式中的一種。他認(rèn)為，國內(nèi)鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)應(yīng)建立多層次的債務(wù)重組制度。

　　“最近大家都在熱議僵尸企業(yè)的處置問題，手段包括重組、清算等。破產(chǎn)法在解決債務(wù)問題時有一些特殊規(guī)則，確實能在本輪困境企業(yè)處置中發(fā)揮作用，且與行政處置等其他手段相比更市場化。但不能因為這樣就夸大破產(chǎn)法的功能，破產(chǎn)畢竟只是一個法律程序，它不是萬能的，應(yīng)該根據(jù)困境企業(yè)所處的不同區(qū)域、不同地點、不同行業(yè)，建立多層次的債務(wù)重組制度。”鄭志斌稱。

　　鄭志斌建議，要救治困境企業(yè)，除了必要的司法程序外，還要重視各種金融工具及資本市場。比如，可以借鑒國際經(jīng)驗，如債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、可轉(zhuǎn)債、新股發(fā)行等的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國實際情況專門研究，為本輪過剩、僵尸企業(yè)的清理提供更多金融工具。

　　“特別是債轉(zhuǎn)股，根據(jù)目前法律規(guī)定，債轉(zhuǎn)股僅能通過重整程序來實現(xiàn)，但在國際上，債轉(zhuǎn)股的實現(xiàn)可以有多種程序。在債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的過程中，債權(quán)與股權(quán)之間的審計評估、債權(quán)人變?yōu)楣蓶|之后的公司治理結(jié)構(gòu)等等問題，均需要配套的規(guī)則予以明確。”鄭志斌呼吁，金融機(jī)構(gòu)有必要成立專門的課題組，為當(dāng)前多個出現(xiàn)債務(wù)問題的行業(yè)研究更多的金融工具及其配套規(guī)則。

　　但也有機(jī)構(gòu)及行業(yè)人士對債轉(zhuǎn)股的批量實施提出了冷思考，強(qiáng)調(diào)不能讓部分將被淘汰出清的僵尸企業(yè)利用“債轉(zhuǎn)股”來逃債甚至借機(jī)“還魂”，“最后成為化解產(chǎn)能的障礙”。

　　安邦咨詢在研報中提出，為了保住GDP及稅收和就業(yè)，各地地方政府有強(qiáng)烈的意愿來通過多種方式延緩已瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)出清。因此有關(guān)部門和市場有必要對“債轉(zhuǎn)股”是否會用于延緩僵尸企業(yè)出清保持警惕。

　　徐向春在采訪中也強(qiáng)調(diào)，“對那些沒有市場前景的企業(yè)，就應(yīng)該讓他破產(chǎn)，不應(yīng)該讓僵尸企業(yè)通過債轉(zhuǎn)股方式逃避債務(wù)甚至借機(jī)還魂。至于下崗職工的妥善安置和再就業(yè)，則應(yīng)該由政府來兜底”。

　　“但最讓人困惑的是，到底哪些企業(yè)才能稱得上僵尸企業(yè)呢?目前好像還沒有一個統(tǒng)一明確的標(biāo)準(zhǔn)。”徐向春認(rèn)為，在債轉(zhuǎn)股的企業(yè)資格認(rèn)定方面，還需要各地政府與銀行仔細(xì)甄別。

　　本文摘自2016年04月07日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)》