近日，有媒體報(bào)道，國(guó)開行一位高管稱首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元，預(yù)計(jì)在三年甚至更短時(shí)間內(nèi)，化解商業(yè)銀行的潛在不良資產(chǎn)。消息一出，“債轉(zhuǎn)股”一詞瞬間刷爆了各大媒體。時(shí)過境遷，八年之后債轉(zhuǎn)股重出江湖，又將如何進(jìn)行下去?(詳細(xì)圖解往下翻)

 

　　債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)是給企業(yè)降杠桿

　　銀行債轉(zhuǎn)股，多半是出于無奈，銀行的資金都是有成本的，如果能夠讓企業(yè)還錢，銀行多半不愿意持有公司股票，假如轉(zhuǎn)股后需要持有三年，按照6%的貸款利率算就要有接近20%的機(jī)會(huì)成本。債轉(zhuǎn)股對(duì)于企業(yè)也不算是好事，因?yàn)樽约哼�款困難，轉(zhuǎn)股的股價(jià)必然大幅有利于銀行，雖說可以輕裝上陣，但股權(quán)的損失也是很大的。因此，債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)是幫助企業(yè)減輕還債壓力，但對(duì)于A股市場(chǎng)卻不是什么利好。

　　為什么現(xiàn)在要推行債轉(zhuǎn)股?主因是大量銀行貸款難以收回，企業(yè)也為難，當(dāng)初貸款或者發(fā)債沒預(yù)料到經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)不景氣，現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)不好，沒錢還貸，杠桿率越來越高，總得想辦法解決。以前怎么辦，是由銀行發(fā)放新的貸款，然后企業(yè)拿到新貸款去歸還老貸款，但現(xiàn)在銀行也越來越謹(jǐn)慎，不愿意讓企業(yè)借新還舊，因?yàn)檫@明擺著只是緩兵之計(jì)。于是債轉(zhuǎn)股也就成了最現(xiàn)實(shí)的解決辦法，把企業(yè)對(duì)銀行的欠債轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的持股，銀行賬目漂亮了很多，不良貸款大幅下降，于是不少人把這理解為對(duì)銀行股的利好。

　　說是利好，其實(shí)很牽強(qiáng)，企業(yè)還不上貸款，主要是經(jīng)營(yíng)上出了問題，雖然銀行債務(wù)轉(zhuǎn)變成股份，不會(huì)出現(xiàn)無法收回的風(fēng)險(xiǎn)，但這股權(quán)能值多少錢恐怕很難說清楚，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化，公司業(yè)績(jī)連年虧損，那么最終將會(huì)損失殆盡。如果是上市公司的股權(quán)還好點(diǎn)，可以通過二級(jí)市場(chǎng)減持，如果是非上市公司的，那最終也只能和企業(yè)同甘苦。

　　是對(duì)企業(yè)的利好嗎?恐怕也不是，如果沒有債轉(zhuǎn)股，企業(yè)走上破產(chǎn)程序，雖然也是非常痛苦的選擇，但卻還有何銀行周旋的余地，例如要求銀行減免利息，也能達(dá)到減少財(cái)務(wù)費(fèi)用的目的，將來經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)了，還了銀行本金，企業(yè)還是自己的�，F(xiàn)在要讓銀行債轉(zhuǎn)股，確定轉(zhuǎn)股價(jià)格是最重要的環(huán)節(jié)，上市公司還能以二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格作為參考，非上市公司的定價(jià)，最有可能的結(jié)果就是銀行嫌貴，企業(yè)覺得太低。

　　可是，債轉(zhuǎn)股又是勢(shì)在必行，如果沒有債轉(zhuǎn)股，中國(guó)企業(yè)的負(fù)債率將會(huì)越來越高，最后可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，債轉(zhuǎn)股之后，企業(yè)負(fù)債水平將會(huì)大幅下降，等到將來經(jīng)濟(jì)回暖之后，一切都能重新走入正軌。故認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股屬于一種治療手段，不能算是A股的利好，投資者宜理性面對(duì)，但并不認(rèn)為A股還有很大的下跌空間，未來股市仍以樂觀為主，回憶一下社科院對(duì)于2016年A股點(diǎn)位的判斷，上限在4000點(diǎn)，這一觀點(diǎn)值得投資者玩味。

 

 

文章摘自2016年04月06日《海通證券 北京商報(bào)》

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

債轉(zhuǎn)股 稱首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元 債轉(zhuǎn)股重出江湖