一、員工持股平臺(tái)

1、概念

持股平臺(tái)是公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過程當(dāng)中比較常用的一種操作模式，具體而言就是在母公司之外以被激勵(lì)對(duì)象作為主要的成員來搭建有限合伙企業(yè)或者是特殊目的公司，然后用有限合伙企業(yè)或特殊目的公司去持有母公司的股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)被激勵(lì)對(duì)象間接持有母公司股權(quán)的目的。

2、員工持股條件

在以往其他的股權(quán)激勵(lì)中，激勵(lì)對(duì)象以個(gè)人持有母公司的獎(jiǎng)勵(lì)股份。但是在員工持股平臺(tái)當(dāng)中，員工個(gè)人是不能直接持有母公司的股份的，而是通過持股平臺(tái)來間接持股，作為持股平臺(tái)的持股人或者說是股份的認(rèn)購者，他必須是本企業(yè)的正式員工，這是一個(gè)大前提。員工持有的這個(gè)平臺(tái)的股份是不能繼承也不能轉(zhuǎn)讓交易的，如果說員工離開了企業(yè)，比如說退休或者員工提出辭職或者員工違反公司規(guī)章制度被公司辭退、除名或由于意外事故員工身故了，那么他所持有的這個(gè)股份必須全部由持股的公司也就是持股平臺(tái)來收購，再重新分配給新來的也就是被激勵(lì)的員工。

員工也不能直接參加母公司的股東大會(huì)，行使股東權(quán)利，通常是會(huì)由持股平臺(tái)來選出幾名代表，從員工當(dāng)中選出幾名職工代表參加母公司的職工大會(huì)，持股的員工以這種二次利潤分配參與母公司的利潤分紅，也就是說先由員工持股平臺(tái)享受公司的這種利潤分配，然后再由持股公司按員工個(gè)人持股的數(shù)量進(jìn)行一個(gè)二次的利潤分配。

二、員工持股平臺(tái)模式

目前在現(xiàn)有的市場環(huán)境下持股平臺(tái)的模式主要有公司型的持股平臺(tái)以及有限合伙企業(yè)的持股平臺(tái)還有國外上市公司的持股平臺(tái)以及信托持股。經(jīng)常使用的有公司型的持股平臺(tái)和有限合伙企業(yè)的持股平臺(tái)。

1、公司型員工持股平臺(tái)

首先來講公司型的持股平臺(tái)，持股公司是指員工共同出資成立的有限責(zé)任公司或者說是股份有限公司，當(dāng)然這個(gè)出資有的時(shí)候是象征意義的或者說是以一個(gè)很優(yōu)惠的價(jià)格。而且現(xiàn)在公司法改革了，就是注冊(cè)資本也沒有最低的要求，所以對(duì)于員工來說成立公司的成本是很低的，那么這個(gè)公司設(shè)立的唯一目的就是受讓母公司的股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)員工間接持有母公司的股權(quán)。但是公司制的這種持股平臺(tái)他的特點(diǎn)就是稅是非常高的，排除一些特殊的優(yōu)惠和稅務(wù)的籌劃，首先持股平臺(tái)從母公司分配利潤就需要繳納25%的企業(yè)所得稅，而員工個(gè)人如果要從持股平臺(tái)分配利潤，又需要繳納20%的個(gè)人所得稅，所以這涉及到雙重征稅的問題。

2、有限合伙型員工持股平臺(tái)

第二種持股平臺(tái)的模式也是最常用的，就是有限合伙型的持股平臺(tái)，有限合伙企業(yè)在中國是一種比較新的企業(yè)形式，2006年我們國家頒布了《合伙企業(yè)法》正式確認(rèn)了有限合伙的制度，有限合伙企業(yè)的合伙人分為普通的合伙人，俗稱是管理合伙人或者說是GP;另外就是有限合伙人，也叫LP，有限合伙企業(yè)就是由這兩種類型的合伙人組成的。普通合伙人執(zhí)行事務(wù)，承擔(dān)的是管理職能，一般擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，而有限合伙人只是作為出資方他不參與企業(yè)管理，所以可以讓股東不直接持有公司股權(quán)，而把股東都放到有限合伙企業(yè)里面，這里的股東指的就是員工持股，然后讓有限合伙企業(yè)持有母公司的股權(quán)，同時(shí)讓母公司的創(chuàng)始人和其創(chuàng)始人名下的公司擔(dān)任有限合伙企業(yè)的GP控制整個(gè)有限合伙，然后通過有限合伙持有和控制公司的部分股權(quán)，除了創(chuàng)始人之外的其他股東只能是有限合伙的LP，這個(gè)LP主要指的就是員工持股，員工只享有經(jīng)濟(jì)收益，他不參與日常的有限合伙企業(yè)的管理，所以他也不能通過有限合伙企業(yè)來控制母公司。

3、員工境外持股平臺(tái)

隨著市場的進(jìn)一步開放，有越來越多的境內(nèi)企業(yè)進(jìn)入境外資本市場上市，這里面也涉及到員工股權(quán)激勵(lì)的問題，通常都是境外的上市公司以本公司的股票為標(biāo)的對(duì)境內(nèi)公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、其他員工等與公司具有雇傭或勞務(wù)關(guān)系的個(gè)人進(jìn)行權(quán)益激勵(lì)的計(jì)劃，它包括員工持股計(jì)劃、股票期權(quán)計(jì)劃等法律法規(guī)允許的股權(quán)激勵(lì)方式，由于境外的股權(quán)激勵(lì)他會(huì)涉及到我們國家的外匯管制，所以操作起來是很復(fù)雜的，一旦有糾紛，員工的利益也是很難維護(hù)的。

4、員工持股信托

第四種員工持股平臺(tái)的模式指的就是員工持股信托，員工買入公司的股票委托給信托機(jī)構(gòu)管理和使用，他退休后會(huì)享受到信托機(jī)構(gòu)里的信托安排，交給信托機(jī)構(gòu)的信托資金一部分會(huì)來源于員工的工資，另一部分是由企業(yè)以獎(jiǎng)金的形式來資助員工購買本公司的股票，員工持股信托層一度也被認(rèn)為是員工持股安排的一種有效方式，但可能是由于信托安排隱蔽了信托后面的利益主體，所以證監(jiān)會(huì)一直在股票發(fā)行審核的過程當(dāng)中對(duì)于發(fā)行人股票結(jié)構(gòu)當(dāng)中如果有信托持股的安排，持不鼓勵(lì)的狀態(tài)，所以在A股市場上運(yùn)用信托持股成功上市的案例是少之又少，幾乎是沒有的。

三、為什么進(jìn)行員工持股平臺(tái)

一是如果一個(gè)公司想進(jìn)行大規(guī)模的這種股權(quán)激勵(lì)，對(duì)幾十個(gè)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，每一個(gè)員工直接成為公司的股東，首先召開股東會(huì)就是一件很麻煩的事情，因?yàn)榘凑瘴覀儑�家公司法的�?guī)定，不管這些員工的表決權(quán)占多少比例，但是召開會(huì)議的通知必須一一都通知到，如果你有一個(gè)股東沒有通知到，你形成的這個(gè)股東會(huì)會(huì)議的效力就是有瑕疵的，其次就是如果公司一旦有什么工商變更登記需要辦理，他也是需要找股東簽字的，所以非常不方便，這樣的公司決策很難有效率，作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)肯定也是不愿意加入的。

第二個(gè)原因就是員工直接持股人數(shù)的限制。因?yàn)楦鶕?jù)公司法的規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東是不能超過50個(gè)人的，因此如果是直接持股，也只能限定在50個(gè)人，有限合伙企業(yè)最多也只能是50個(gè)人，但是公司可以通過設(shè)立多個(gè)持股平臺(tái)，目前對(duì)于多個(gè)持股平臺(tái)除了私募基金行業(yè)有穿透累計(jì)計(jì)算投資人的規(guī)定，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)領(lǐng)域的持股平臺(tái)，目前國家法律沒有政策上的限制，不會(huì)進(jìn)行一個(gè)穿透的核查。

第三個(gè)原因就是這種持股平臺(tái)是一種布局，它有利于定紛止?fàn)帯?/span>

四、員工持股平臺(tái)需注意問題

1、明確持股平臺(tái)的性質(zhì)

首先我們需要明確的是股權(quán)激勵(lì)的持股平臺(tái)他不是一種私募的性質(zhì)，根據(jù)《私募管理辦法暫行規(guī)定》，納入私募管理資金或者合伙企業(yè)，應(yīng)是以投資活動(dòng)為目的設(shè)立的。

如何理解投資活動(dòng)的目的，是判斷一個(gè)持股平臺(tái)是否歸屬于私募監(jiān)管體系的關(guān)鍵點(diǎn)，個(gè)人認(rèn)為員工持股平臺(tái)他與以投資為目的設(shè)立的平臺(tái)企業(yè)的性質(zhì)是完全不同的：一方面就這個(gè)平臺(tái)的功能來看，投資目的的平臺(tái)企業(yè)其功能就在于募集資金，因此他需要對(duì)其資金的募集行為進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管以維護(hù)投資的有效的秩序安排和安全;員工持股平臺(tái)的功能在于聚集人才，并且是為了方便持股從而避免股權(quán)分散而影響決策的效率;另一方面就這個(gè)平臺(tái)的組成而言，私募基金有限合伙企業(yè)的組成是公司投資人或者是有限合伙企業(yè)的LP，他們都是具備較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高凈值人士或者說是專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，因此私募監(jiān)管去設(shè)置一個(gè)合格投資者的門檻，將不具備這種資格的人排除在外，從而達(dá)到控制投資風(fēng)險(xiǎn)。但是員工持股平臺(tái)的組成是標(biāo)的企業(yè)的員工他不受證交所監(jiān)管的限制。因此我認(rèn)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)而搭建的員工持股平臺(tái)他不屬于私募基金，所以這個(gè)員工持股平臺(tái)的運(yùn)作也不用受嚴(yán)苛的私募監(jiān)管要求的約束。

2、注意問題

最近央行正牽頭和多個(gè)部委開展互聯(lián)網(wǎng)金融的多項(xiàng)整治工作，各地的工商部門可能暫時(shí)對(duì)有關(guān)金融類企業(yè)設(shè)立的登記是有些限制的，因此在設(shè)立員工持股平臺(tái)的時(shí)候，平臺(tái)企業(yè)的名稱在現(xiàn)在這個(gè)階段，是不能出現(xiàn)“投資管理”、“資產(chǎn)管理”、“股權(quán)投資”這些字樣，如果是有這些字樣的話，設(shè)立登記的時(shí)候是通不過的。

第二個(gè)需要注意的就是有限合伙形式的持股平臺(tái)他的普通合伙人通常是由公司的大股東擔(dān)任，這里邊就要注意普通合伙人個(gè)人對(duì)于企業(yè)的債務(wù)是承擔(dān)無限連帶責(zé)任的。當(dāng)然如果你這個(gè)合伙企業(yè)僅僅就是員工的持股平臺(tái)，對(duì)外不會(huì)開展任何業(yè)務(wù)，那么對(duì)于普通合伙人來說是不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)的，否則的話你還要進(jìn)行一些項(xiàng)目的投資，那么我建議就是如果你想規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，要么你就再注冊(cè)一家有限責(zé)任公司，用這個(gè)有限責(zé)任公司來擔(dān)任有限合伙企業(yè)的GP，要不然干脆就不要用有限合伙這種形式，而是用公司制的持股平臺(tái)。

第三個(gè)需要注意的就是作為一個(gè)成長中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在合伙人層面一定要涉及到控制權(quán)的設(shè)計(jì)，說白了就是這個(gè)公司的發(fā)展本身只聽老板一個(gè)人的他是一種風(fēng)險(xiǎn)，特別是涉及到一些新業(yè)務(wù)的時(shí)候，我們建議就是投票權(quán)還是要集中的，因?yàn)楸旧韺?duì)于持股很小的員工股東來講，投票權(quán)能發(fā)揮的作用也是非常有限的，所以集中的方法就是其中采用比較多的持股平臺(tái)的方式就是成立一個(gè)有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)，創(chuàng)始人或老板做GP，投票權(quán)集中于創(chuàng)始人或老板。如果說是公司制的持股平臺(tái)，老板或創(chuàng)始人一般是要做法定代表人，員工作為股東投票權(quán)也是委托給創(chuàng)始合伙人享有，這些關(guān)于投票權(quán)的規(guī)則都是需要在設(shè)立公司制或者說是合伙企業(yè)平臺(tái)當(dāng)中章程和合伙人協(xié)議中有明確約定的，以免引起糾紛。

第四個(gè)需要注意的問題是員工持股平臺(tái)必然要有股東和合伙人的進(jìn)進(jìn)出出，因?yàn)閱T工有新進(jìn)來的也有離職的，因此不管是公司的章程還是合伙企業(yè)的合伙協(xié)議都需要全體股東或合伙人同意，如果有員工退出平臺(tái)，他的份額可以由大股東代持然后再轉(zhuǎn)讓給新的激勵(lì)對(duì)象，作為這個(gè)平臺(tái)原有的員工，應(yīng)該放棄對(duì)該部分股權(quán)份額的優(yōu)先購買權(quán)，這個(gè)在設(shè)立章程和協(xié)議的時(shí)候，也要特別進(jìn)行約定。

第五個(gè)需要注意的就是員工持股平臺(tái)，這個(gè)股權(quán)擁有的前提肯定是他是公司的員工，如果這個(gè)前提都不存在了，員工應(yīng)該把平臺(tái)上的持股份額由平臺(tái)收回來再轉(zhuǎn)讓給其他新進(jìn)入的股東。

這里我們需要注意的一點(diǎn)就是當(dāng)一個(gè)公司準(zhǔn)備搭建持股平臺(tái)的時(shí)候，一定是向公司內(nèi)部的員工這個(gè)特定對(duì)象來募集，可能用募集這個(gè)詞不太對(duì)，但是我們做持股平臺(tái)也要防范非法集資的風(fēng)險(xiǎn)，就是不能說隨隨便便來個(gè)人他愿意買公司的股權(quán)我都可以把他招進(jìn)公司來，這個(gè)就不符合非法集資里關(guān)于特定對(duì)象的規(guī)定，如果你是向不特定對(duì)象你又讓人家出資買你的股權(quán)，一旦人數(shù)上比較多，金額比較大的話，對(duì)于企業(yè)來說是一種風(fēng)險(xiǎn)。

第六個(gè)需要注意的就是持股平臺(tái)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，就是份額轉(zhuǎn)讓價(jià)格的約定，可能有人會(huì)問員工持股平臺(tái)是一種間接持股，我們的股份變現(xiàn)本身就很困難，是否會(huì)起到激勵(lì)的作用呢?答案當(dāng)然是肯定的，這就要求我們?cè)趨f(xié)議里面一定要約定好員工行權(quán)后如果過了禁售期，必須給員工一個(gè)退出的通告，一種是GP也就是普通合伙人以一個(gè)市場的價(jià)格購買，一種就是在市場上進(jìn)行拋售來給員工一個(gè)充分的保障，持股平臺(tái)的設(shè)立才有意義。

第七個(gè)需要注意的就是持股平臺(tái)的注冊(cè)地點(diǎn)，持股平臺(tái)一般都會(huì)選擇注冊(cè)到有稅收優(yōu)惠或者說是財(cái)政返還的低稅負(fù)地區(qū)，比如說新疆、西藏、江西共青城這種地方注冊(cè)合伙企業(yè)都會(huì)有稅收優(yōu)惠的，而且對(duì)于員工來說要退出持股平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的時(shí)候也是有稅收優(yōu)惠的。

五、新三板對(duì)員工持股平臺(tái)的新規(guī)定

1、定增

最后一部分給大家講一講關(guān)于新三板的新規(guī)定對(duì)員工持股平臺(tái)的一個(gè)影響。以往新三板做股權(quán)激勵(lì)經(jīng)常是在掛牌后用這種定增的方式對(duì)其員工持股平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，我先簡單說一下什么是定增，定增就是定向增發(fā)，通俗的說就是新三板公司在申請(qǐng)掛牌的時(shí)候或者說是掛牌之后，他向特定的投資人發(fā)行股票，目的是為了融資，一般也都是先找到投資人然后再進(jìn)行定增，而且這種發(fā)行他都不是公開進(jìn)行的，是針對(duì)特定對(duì)像不公開的發(fā)行。但是2015年11月份頒布了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法的定向發(fā)行(二)》這里面規(guī)定了單純以認(rèn)購股份為目的而設(shè)立的公司法人、合伙企業(yè)等持股平臺(tái)如果不具有實(shí)際性業(yè)務(wù)的話，就不符合投資者適當(dāng)性的管理要求，所以他不能參與非上市公眾公司的股份發(fā)行，許多新三板掛牌企業(yè)本來正在計(jì)劃使用持股平臺(tái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，這個(gè)規(guī)定無疑對(duì)他們來說是當(dāng)頭一棒，因?yàn)榻^大多數(shù)企業(yè)設(shè)立的員工持股平臺(tái)他并沒有什么實(shí)際經(jīng)營的業(yè)務(wù)，他僅僅是為了認(rèn)購掛牌公司的股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)這個(gè)用途的，那我們?cè)谛乱?guī)發(fā)布之后是不是就意味著已經(jīng)搭建持股平臺(tái)的公司他就不能申請(qǐng)掛牌新三板了呢?當(dāng)然不是，新的規(guī)定其實(shí)約束的只是持股平臺(tái)進(jìn)行定增，對(duì)于持股平臺(tái)本身進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)，他并不受約束。

2、想掛牌新三板如何操作員工持股平臺(tái)

那具體到想掛牌新三板的公司來說應(yīng)該如何操作呢?第一，掛牌之前應(yīng)該搭建員工持股平臺(tái)，掛牌之前的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，他可以使員工充分的享受到公司登陸資本市場帶來的這種股票增值的收益，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)最大化�！抖ㄏ蛟霭l(fā)(二)》發(fā)表的時(shí)候只是覺得掛牌后設(shè)立持股平臺(tái)不能定增，但是掛牌前設(shè)立的還是可以定增的。但是后來的通知進(jìn)一步明確了不管是三板公司掛牌前還是掛牌后都不允許持股平臺(tái)認(rèn)購公司的定增。掛牌前搭建員工持股平臺(tái)這個(gè)時(shí)候就需要考慮未來的多期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，所以建議一定要將準(zhǔn)備預(yù)留的股份預(yù)留充足，而且在這個(gè)持股平臺(tái)里提前落實(shí)。

3、掛牌后公司如何進(jìn)行員工持股平臺(tái)

那么已經(jīng)掛牌的企業(yè)是不是就不能進(jìn)行持股平臺(tái)了呢?當(dāng)然也不是，只不過是又有了一種新的玩法就是走基金通道來設(shè)立持股平臺(tái)來認(rèn)購公司發(fā)行股份。

第一步就是由基金管理公司發(fā)起設(shè)立一只契約型的基金，由這個(gè)基金管理公司來管理基金的投向，為了確保這只新基金的投向是三板企業(yè)，所以雙方可以在契約型基金的合同當(dāng)中約定，這只基金的投向一定是要投到這個(gè)三板企業(yè)，雙方應(yīng)該達(dá)成一個(gè)一致行動(dòng)人協(xié)議。

第二步就是基金管理公司與三板企業(yè)員工簽署一個(gè)基金認(rèn)購合同，由這個(gè)基金完成基金募集，然后到證券協(xié)會(huì)備案，基金管理公司用完成備案的這只基金產(chǎn)品投資三板企業(yè)的股權(quán)或者說是定增，因?yàn)槿绻�說是原來老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的話，就是不受持股平臺(tái)的限制。

這里面我要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)就是要用契約型基金的形式參與三板企業(yè)的定向增發(fā)，因?yàn)槿珖�中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)里有這種規(guī)定，申請(qǐng)掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓的這個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，他需要滿足注冊(cè)資金500萬或者是實(shí)繳出資額500萬的一個(gè)合伙企業(yè)，對(duì)于非法人的契約型基金，并沒有這種要求，所以降低了員工持股平臺(tái)中員工投入的成本，因?yàn)樾氯�板企業(yè)的投資人他也是有一個(gè)合格投資人要求的，但是雖然契約型基金是可以規(guī)避認(rèn)購新三板股權(quán)的機(jī)構(gòu)投資人的要求，但是作為員工個(gè)人，如果你要認(rèn)購契約型基金份額，就必須要滿足私募基金和投資人的條件，就是單只投資產(chǎn)品的投資額不能低于100萬，而且對(duì)于員工個(gè)人的資產(chǎn)也是有一個(gè)高要求的，這一點(diǎn)是不能回避的，如果員工滿足不了的話，就需要找合格的投資人進(jìn)行股權(quán)的代持或者說是幾個(gè)人合伙買這一只其中一個(gè)100萬的份額，所以為了避免將來有股權(quán)糾紛，代持協(xié)議一定要約定清楚，目前的這種代持行為，因?yàn)樾氯�板企業(yè)畢竟管的還不是那么嚴(yán)，還沒有一個(gè)穿透的核查，當(dāng)然了除了上面契約型基金的模式外，還有最傳統(tǒng)的模式就是可以由新三板公司的老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)給員工持股平臺(tái)，這種形式目前是不受限制的。

來源:1號(hào)路演

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

員工持股