維持增持評級。全年實現(xiàn)營收66.30億元,同比增長45.27%;歸母凈利17.23億元,同比增長139%,eps 1.45元,符合預(yù)期。我們維持2019-2021年EPS預(yù)測1.78、2.14、2.47元,維持目標(biāo)價15.77元。

 

2018年公司實現(xiàn)水泥熟料銷量1795萬噸,同比增長15.74%;其中Q4實現(xiàn)銷量584萬噸,同比增長19%。2018年受公司第一條萬噸線投產(chǎn)帶動,公司銷量明顯增長,我們判斷公司第二條萬噸線有望2019年底投產(chǎn),后續(xù)會繼續(xù)凸顯銷量彈性。

 

盈利水平明顯抬升。我們估算公司全年出廠均價約344元/噸,同比增長72元/噸;噸凈利約85元/噸,同增約45元/噸。其中Q4出廠均價約336元/噸,同比環(huán)比分別增長約48、8元/噸;噸凈利約74元/噸,同比增長約33元/噸。

 

員工持股增活力,粵港澳大灣區(qū)提升需求潛力。公司公布員工持股計劃,資金來源于每年薪酬激勵獎金,首期持股總額估計約3150萬元,股票來源于公司回購股票(12個月內(nèi),回購價格不超過13元/股,股票不少于242萬股)。

 

我們認為員工持股計劃有利于綁定管理層,經(jīng)營管理質(zhì)量有望再上一層樓。近期國務(wù)院批復(fù)“粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃”,2019年大灣區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)有望先行;同時廣東省發(fā)改委響應(yīng)中央基建補短板號召,基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)劃達1.3萬億,區(qū)域需求潛力較大,公司做為粵東龍頭有望受益。

 

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟風(fēng)險,原材料價格上漲。

 

來源:國泰君安證券股份有限公司

圖片來源：找項目網(wǎng)

員工持股