11月3日，證監(jiān)會發(fā)言人表示支持優(yōu)質(zhì)的境外上市優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與A股公司并購重組，但同時也強調(diào)，對其中的重組上市交易進一步嚴(yán)格要求。“我們將繼續(xù)高度關(guān)注并嚴(yán)厲打擊并購重組中涉嫌內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。”發(fā)言人表示。

 

　　再加上此前的217定增新規(guī)、527減持新規(guī)、股票質(zhì)押新規(guī)，這“四大新規(guī)”都對并購重組進行了較大限制。今年上半年，證監(jiān)會亦對“忽悠式”重組的典型代表九好集團進行了行政處罰。

 

　　另一方面，滬深交易所對并購重組的問詢更加細(xì)致和頻繁。“我感覺最近并購重組審核還相對寬松，但是交易所的監(jiān)管十分嚴(yán)格。”11月9日，一家大型券商投行人士向記者表示。

 

　　今年以來，交易所對多家擬進行并購重組的上市公司進行了問詢。9日晚間，快樂購、中葡股份都申請延期對交易所問詢函的回復(fù)。多家上市公司公告內(nèi)容是對交易所有關(guān)并購重組問詢函的回復(fù)。上周，上交所發(fā)出重組問詢函9份。10月份以來，深交所已經(jīng)發(fā)出了30份重組問詢函。

 

　　11月9日，顧斌在論壇上也表示，對于借殼的重組行為，加強了一些審核和監(jiān)管，包括交易所和證監(jiān)會對于重組方案的審核。重組中還要防止利益輸送行為，關(guān)聯(lián)股東和關(guān)聯(lián)高管的利益輸送，有一些突擊入股要去監(jiān)管;再者，市值管理的手段，如果有一些條件不具備的情況下打著市值管理的旗號也要作為重點防御的行為。

 

　　“游戲影視傳媒等輕資產(chǎn)現(xiàn)在還不支持上市，360回歸也是個例，未來趨勢到底怎樣我覺得現(xiàn)在還不能太樂觀。”上海一家券商并購人士表示。

 

　　并購重組理念新變化

 

　　從嚴(yán)監(jiān)管下的并購重組邏輯已經(jīng)在發(fā)生改變。甚至可以說，并購重組正在進入一個新的時代。

 

　　“之前的并購重組，上市公司把標(biāo)的裝進來，無論是二級市場還是并購者，都是獲利方。但是在現(xiàn)在諸多政策的限制和從嚴(yán)監(jiān)管之下，這種模式如果繼續(xù)會出現(xiàn)很多問題。”上海一位私募高管表示。

 

　　“此次并購重組回暖有兩個變化，一是并購重組對沿著產(chǎn)業(yè)鏈做大主業(yè)的要求變高，對市值管理型限制更加嚴(yán)格，未來大概率分化加劇，會給予能真實帶來業(yè)績，產(chǎn)業(yè)鏈做大做強的公司更高的估值溢價;二是市場正在經(jīng)歷著上輪并購重組的業(yè)績兌現(xiàn)期，將更加理性的給予并購公司未來業(yè)績的貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率的提升使得本輪并購重組的估值波動更為理性。”華泰策略戴康表示。

 

　　“2013年以來的并購重組80%的案例集中在主板公司，未來并購重組對沿產(chǎn)業(yè)鏈橫向縱向整合的要求變高，龍頭公司優(yōu)勢增強。”戴康表示，供給側(cè)改革、技術(shù)升級、國企改革、一帶一路是未來并購重組政策支持的四大方向。“我們認(rèn)為并購重組炒作的熱潮已經(jīng)過去，未來并購重組以產(chǎn)業(yè)鏈并購為主，利好依靠內(nèi)生性增長的龍頭。”其指出。

 

（文章摘自2017年11月12日《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》）

圖片來源：找項目網(wǎng)

企業(yè)并購重組