企業(yè)并購(gòu)是并購(gòu)方(一般是法人主體)利用價(jià)格(現(xiàn)金、股份、資產(chǎn)、其他有價(jià)證券等)收購(gòu)被并購(gòu)方(一般也是企業(yè)主體)的行為。企業(yè)并購(gòu)涉及環(huán)節(jié)多，影響因素多，監(jiān)管制度細(xì)，關(guān)聯(lián)相關(guān)利益方多，因此，企業(yè)并購(gòu)充滿了挑戰(zhàn)，需要具備的專業(yè)知識(shí)多，并購(gòu)方案設(shè)計(jì)的優(yōu)劣是影響并購(gòu)成敗的關(guān)鍵，在許多并購(gòu)案例實(shí)踐中，并購(gòu)方案屢次修改以期獲得目標(biāo)實(shí)現(xiàn)并不稀奇。

企業(yè)并購(gòu)主體的設(shè)計(jì)

并購(gòu)方一般是法人主體，法人主體的設(shè)計(jì)也是影響并購(gòu)的重要因素。在并購(gòu)領(lǐng)域里，主體的復(fù)雜性存在于各個(gè)組織結(jié)構(gòu)中，例如，是使用集團(tuán)公司的名義直接并購(gòu)，還是用控股子公司的名義進(jìn)行并購(gòu)，或者是設(shè)立特別目的的公司并購(gòu)，抑或是通過一致行動(dòng)人進(jìn)行并購(gòu)，這里面都有區(qū)別，曾發(fā)生過的眾人皆知的寶能系收購(gòu)萬科股份的案例，寶能系便是通過一致行動(dòng)人分階段進(jìn)購(gòu)了萬科的股份，最后變成第一大股東，雖然萬科最后成功進(jìn)行狙擊，但是依然能看到寶能系的并購(gòu)行動(dòng)具有難以阻擋之力。在面臨監(jiān)管更復(fù)雜的跨國(guó)并購(gòu)中，對(duì)并購(gòu)主體的設(shè)計(jì)尤為重要，企業(yè)并購(gòu)經(jīng)典案例中不乏各種巧妙的安排和設(shè)計(jì)。

企業(yè)并購(gòu)方式的選擇

最常用到的并購(gòu)方式有要約收購(gòu)和協(xié)議收購(gòu)，除此之外，還有競(jìng)價(jià)收購(gòu)、仲裁劃撥并購(gòu)等特殊的并購(gòu)方式，根據(jù)監(jiān)督制度安排，當(dāng)并購(gòu)目標(biāo)上市公司時(shí)，持有股份已達(dá)30%時(shí)，繼續(xù)收購(gòu)股份需要發(fā)出收購(gòu)要約，此時(shí)，目標(biāo)公司的面臨被收購(gòu)的壓力的，要約收購(gòu)多發(fā)生在敵意收購(gòu)中。協(xié)議收購(gòu)一般通過與控股股東和大股東的私下協(xié)議進(jìn)行并購(gòu)，態(tài)度多為友好，操作比要約收購(gòu)簡(jiǎn)單，也是最常用到的并購(gòu)方式。

企業(yè)并購(gòu)標(biāo)的選擇

企業(yè)并購(gòu)標(biāo)的指的是被并購(gòu)方，也即目標(biāo)公司。并購(gòu)目的不同，并購(gòu)的標(biāo)的往往也不一樣，有的是想并購(gòu)目標(biāo)公司的資產(chǎn)，有的是并購(gòu)品牌，有的是并購(gòu)股權(quán)，還有的是想借殼上市。例如聯(lián)想收購(gòu)IBMPC端電腦業(yè)務(wù)就是收購(gòu)其資產(chǎn)，微軟曾收購(gòu)諾基亞品牌運(yùn)營(yíng)權(quán)，就是想利用其品牌，收購(gòu)上市公司股權(quán)多為借殼上市，許多中概股完成私有化后，相繼進(jìn)行了物色殼公司進(jìn)行借殼上市，例如2017年發(fā)生剛剛完成的360借殼江南嘉捷回歸A股的案例。

企業(yè)并購(gòu)支付方案的設(shè)計(jì)

企業(yè)并購(gòu)的支付手段多種多樣，一般是綜合幾種方式進(jìn)行，例如現(xiàn)金+資產(chǎn)+股權(quán)支付，這也是最常用到的支付組合方式，有的完成并購(gòu)后，后續(xù)還會(huì)定向增發(fā)，股份轉(zhuǎn)讓，最終完成控股股東的轉(zhuǎn)移和變更，在借殼案例中，例如嘉林藥業(yè)借殼天山紡織案例中，天山紡織預(yù)案采用資產(chǎn)出售及置換、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)、股份轉(zhuǎn)讓、配套募資等方式，將目前全部資產(chǎn)及負(fù)債置出，并同步置入嘉林藥業(yè)100%股權(quán)。這些環(huán)節(jié)有的構(gòu)成互為前提，只要一個(gè)環(huán)節(jié)不能進(jìn)行，就會(huì)影響到下一個(gè)環(huán)節(jié)的實(shí)施。

來源:殼公思

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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