導(dǎo)語：股權(quán)出資，是投資人以其在其它公司投資的股權(quán)作為出資的一種形式。我國長期以來并沒有明確規(guī)定股權(quán)可以用于出資，直至新《公司法》頒布實施，才有了股權(quán)出資的最初法律依據(jù)。

　　由于股權(quán)出資正式開始實施的時間較晚，實務(wù)經(jīng)驗不多，且現(xiàn)有規(guī)定較為原則，實際操作中經(jīng)常會遇到一些需要討論和研究的問題。本文擬首先對股權(quán)出資的立法進程及現(xiàn)有相關(guān)規(guī)定做一簡單介紹，然后重點分析股權(quán)出資在公司申請首次公開發(fā)行股票并上市(IPO)過程中的應(yīng)用，并對股權(quán)出資實務(wù)操作中的幾個常見相關(guān)法律問題進行討論并提出意見和建議。

 

　　一、我國股權(quán)出資的立法進程及現(xiàn)有相關(guān)規(guī)定

 

　　股權(quán)出資，是指投資人以其在其他公司投資的股權(quán)作為出資，設(shè)立新公司，或向已經(jīng)設(shè)立的公司投資以增加該公司注冊資本的行為。理論上，公司股權(quán)作為能夠帶來經(jīng)濟效益同時能夠獨立轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，應(yīng)當能夠用于出資設(shè)立公司或者向公司增資。在新《公司法》頒布實施之前，我國法律法規(guī)對于股權(quán)出資既未明確允許，亦無明文禁止。新《公司法》修訂前的我國《公司法》第二十四條列舉了五種出資方式：貨幣、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)和土地使用權(quán)，其中并未包括股權(quán)。但是舊《公司法》第二十條也沒有明確禁止投資人以股權(quán)形式出資。事實上，在新《公司法》頒布實施前的實務(wù)操作中，已經(jīng)出現(xiàn)了個別的以股權(quán)出資的情形。但在普遍意義上，投資人還無法以股權(quán)出資。

 

　　需要提及的是，2003年11月4日，最高人民法院公布了《關(guān)于審理公司糾紛案件若干問題的規(guī)定(一)》(征求意見稿)，其中第七條明確規(guī)定：“出資人或發(fā)起人以股權(quán)、債券等能夠確定價值并具有流通性的財產(chǎn)出資的，人民法院應(yīng)當認定其符合公司法第二十四條的規(guī)定。”但由于該征求意見稿并未成為正式的司法解釋，股權(quán)出資的合法性仍然不能得到正式的認可。金融圈的干貨文章、模塊知識、實務(wù)課程助您成為金融界的實力派!歡迎關(guān)注金融干貨!

 

　　新《公司法》第二十七條規(guī)定：股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資。與原《公司法》列舉式的立法方式不同，新《公司法》對股東出資的方式?jīng)]有采用列舉式，作了較為寬泛的規(guī)定，事實上認可了股權(quán)出資的合法性。

 

　　新《公司法》頒布以后，自2006年底開始，上海、江蘇、浙江、重慶、成都、山東和廣東等地的工商行政管理機關(guān)紛紛開展股權(quán)出資登記試點，并制定頒布了股權(quán)出資相關(guān)的管理辦法或?qū)嵤┮庖�。以上海為例，�?jīng)股權(quán)出資試點，上海市工商行政管理局分別于2007年6月28日、12月25日及2008年8月27日向上海市各工商分局下發(fā)《關(guān)于規(guī)范本市內(nèi)資公司股權(quán)出資登記的試行意見》(滬工商注〔2007〕217號)、《公司股權(quán)出資登記試行辦法》(滬工商注〔2007〕383號)及《公司股權(quán)出資登記辦法》(滬工商注〔2008〕224號)，對股權(quán)出資的實施方式、程序、等級要求等做出了明確的規(guī)定。雖然各地制定的相關(guān)管理辦法和實施意見大部分都已在國家工商行政管理總局(下稱“工商總局”)頒布相關(guān)規(guī)定后失效，但其中的很多具體規(guī)定和要求在實務(wù)中仍然具有借鑒意義。

 

　　在前一階段試點及實踐的基礎(chǔ)上，工商總局于2008年12月17日公布了《股權(quán)出資登記管理辦法(征求意見稿)》，并于次年1月14日正式頒布了《股權(quán)出資登記管理辦法》(國家工商行政管理總局令第39號，自2009年3月1日起施行，下稱《股權(quán)出資辦法》)。該辦法明確股權(quán)出資的適用范圍為：投資人以其持有的在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責任公司或者股份有限公司的股權(quán)作為出資，投資于境內(nèi)其他有限責任公司或者股份有限公司。同時，還對股權(quán)出資的各方面要求做出了明確規(guī)定。例如：用作出資的股權(quán)應(yīng)當權(quán)屬清楚、權(quán)能完整、依法可以轉(zhuǎn)讓。用于出資的股權(quán)公司的注冊資本必須已繳足，并不存在設(shè)立質(zhì)權(quán)或依法凍結(jié)、依據(jù)股權(quán)公司章程約定不得轉(zhuǎn)讓等情形。此外，被投資公司的全體股東以股權(quán)作價出資金額和其他非貨幣財產(chǎn)作價出資金額之和，不得高于被投資公司注冊資本的百分之七十。用作出資的股權(quán)還應(yīng)當經(jīng)依法設(shè)立的評估機構(gòu)評估。至此，股權(quán)出資的合法性不僅得到了法律的認可，并得以正式進入現(xiàn)實操作階段。

 

　　二、股權(quán)出資對于公司上市的作用

 

　　股權(quán)出資也可以理解為是一種特殊形式的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，即出資人將用作出資的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給被投資公司，以此換取對被投資公司的股權(quán)。這種股權(quán)轉(zhuǎn)讓的特殊之處在于，出資人將公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給被投資公司，所取得的對價不是現(xiàn)金或其他實物，而是被投資公司的股權(quán)。近年來，股權(quán)出資的適用越來越普遍，以股權(quán)置換方式完成對被投資公司的出資，成為被優(yōu)先選擇的出資方式。

 

　　在擬上市公司的組建和并購過程中，由于經(jīng)常涉及多家公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)一般都會比較復(fù)雜，往往存在同一控制人下公司股權(quán)的調(diào)整及交叉持股的調(diào)整等各種情形。股權(quán)投資方式在類似情形中至少具有以下優(yōu)勢：(1)節(jié)約時間及成本。例如，擬上市公司的實際控制人控制的其他公司需要調(diào)整為擬上市公司控制的公司時，如果按一般的股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序進行股權(quán)調(diào)整，需要對擬上市公司進行增資，再完成其他公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，需要占用很大的現(xiàn)金流，同時還需要較長的時間。如果通過股權(quán)出資的方式，則既節(jié)約時間，又無需占用大量的現(xiàn)金流，可以很好的解決這個問題。(2)合理避免稅收負擔。由于股權(quán)出資的出讓方不直接獲取現(xiàn)金收益，在最終收回或轉(zhuǎn)讓投資、公司清算之前，在一些特定情況下可以避免繳納所得稅。

 

　　在新《公司法》及《股權(quán)出資辦法》施行前，就有公司通過股權(quán)出資的方式設(shè)立，并在此后成功完成了IPO。例如：浙江航民股份有限公司設(shè)立時的出資中，有相當部分就是以股權(quán)出資的方式完成的，并得到了我國證券監(jiān)督管理部門的許可，于2004年8月9日在上海證券交易所上市交易。其具體程序是：對公司股權(quán)經(jīng)過評估后按一定比例折股，待新的公司(被投資公司)成立后，將經(jīng)評估的公司股權(quán)變更至新公司名下。如有無法折股的尾數(shù)，可以作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給新公司。

 

　　三、股權(quán)出資過程中的幾個注意事項

　　(一)相關(guān)稅收處理問題

　　1、自然人以股權(quán)出資

　　根據(jù)國家稅務(wù)總局《關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)評估增值暫不征收個人所得稅的批復(fù)》(國稅函[2005]第319號，2005年4月13日發(fā)布)的規(guī)定，個人將非貨幣性資產(chǎn)進行評估后投資于企業(yè)，其評估增值取得的所得在投資取得企業(yè)股權(quán)時，暫不征收個人所得稅。因此，如自然人以股權(quán)出資，無需繳納個人所得稅。在投資收回、轉(zhuǎn)讓或清算股權(quán)時如有所得，再按規(guī)定征收個人所得稅，其“財產(chǎn)原值”為資產(chǎn)評估前的價值。

　　2、企業(yè)以股權(quán)出資

　　(1)營業(yè)稅

　　根據(jù)國家稅務(wù)總局《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)營業(yè)稅問題的通知》(財稅[2002]191號，自2003年1月1日起執(zhí)行)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓無需繳納營業(yè)稅。

　　(2)所得稅

　　①根據(jù)國家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》(國稅發(fā)[2000]118號，自2000年6月21日起施行)，企業(yè)以部分非貨幣性資產(chǎn)投資的，應(yīng)在投資交易發(fā)生時，將其分解為按公允價值銷售有關(guān)非貨幣性資產(chǎn)和投資兩項經(jīng)濟業(yè)務(wù)進行所得稅處理，并按規(guī)定計算確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。②根據(jù)財政部和國家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》(財稅[2009]59號，自2008年1月1日起施行)，一家企業(yè)(下稱“收購企業(yè)”)通過支付股權(quán)的形式購買另一家企業(yè)(下稱“被收購企業(yè)”)的股權(quán)，以實現(xiàn)對被收購企業(yè)控制的交易的，被收購方應(yīng)確認股權(quán)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失;收購方取得股權(quán)或資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)應(yīng)以公允價值為基礎(chǔ)確定;被收購企業(yè)的相關(guān)所得稅事項原則上保持不變。如果該交易符合通知第五條的規(guī)定，同時股權(quán)收購，收購企業(yè)購買的股權(quán)不低于被收購企業(yè)全部股權(quán)的75%，且收購企業(yè)在該股權(quán)收購發(fā)生時的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，可以選擇按以下規(guī)定處理：被收購企業(yè)的股東取得收購企業(yè)股權(quán)的計稅基礎(chǔ)，以被收購股權(quán)的原有計稅基礎(chǔ)確定;收購企業(yè)取得被收購企業(yè)股權(quán)的計稅基礎(chǔ)，以被收購股權(quán)的原有計稅基礎(chǔ)確定;收購企業(yè)、被收購企業(yè)的原有各項資產(chǎn)和負債的計稅基礎(chǔ)和其他相關(guān)所得稅事項保持不變。

　　(二)股權(quán)出資的其他影響

　　1、注意股權(quán)出資是否會導(dǎo)致擬上市公司的控股股東及實際控制法人發(fā)生變化。如果股權(quán)出資將導(dǎo)致擬上市公司的控股股東或者實際控制人發(fā)生變化的，在其他上市條件不發(fā)生變化的情況下，擬上市公司還需要再順延3年才能向證券監(jiān)督管理部門申請公開發(fā)行股票。因此，在以股權(quán)出資時，除了認識到它可以節(jié)省時間及金錢外，還應(yīng)當注意其可能導(dǎo)致其他申報條件發(fā)生的變化，防止影響擬上市公司向證券監(jiān)督管理機構(gòu)提出IPO申請。

　　2、注意某些特殊行業(yè)對股東身份或資格的特殊要求。以股權(quán)進行出資前，應(yīng)當核查被投資公司所處的行業(yè)是否對其股東身份或資格存在特殊的監(jiān)管要求。例如：商業(yè)銀行的股東，需要滿足銀行業(yè)監(jiān)督管理部門對股東資格的特殊要求(包括但不限于：企業(yè)最近三年連續(xù)盈利、對金融機構(gòu)的累計投資總額不超過凈資產(chǎn)的50%等)。因此，以對其他公司的股權(quán)作為對商業(yè)銀行的出資時，除用于出資的股權(quán)以外，還需要特別關(guān)注出資人本身的身份或資格。

　　3、注意各地工商行政管理機關(guān)的具體辦理要求。雖然《股權(quán)出資辦法》已由工商總局正式頒布實施，但由于股權(quán)出資相關(guān)的公司變更登記可能會涉及不同省份、地區(qū)，而實踐中每個省、市、地區(qū)對于股權(quán)出資變更登記的要求可能并不完成一致。因此，在辦理股權(quán)出資的工商變更登記時，還應(yīng)當詳細咨詢所屬工商行政管理部門，在不違反有關(guān)規(guī)定的前提下，根據(jù)當?shù)貙嶋H要求完成有關(guān)變更登記程序。

 

　　四、企業(yè)上市不得不關(guān)注的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題

 

　　在企業(yè)掛牌上市的過程中，關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、主體資格、稅收等問題是證監(jiān)會和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關(guān)注的重點問題。而這些問題的共同點在于和公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)系，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了這些典型問題會不會成為掛牌上市的攔路虎。

 

　　那企業(yè)要從哪些方面規(guī)劃和設(shè)計自己的股權(quán)結(jié)構(gòu)才能更有利于創(chuàng)始人/控股股東有效的控制公司?哪一種種股權(quán)結(jié)構(gòu)更能得到資本市場的認可呢?

 

　　1、什么是股權(quán)結(jié)構(gòu)?

 

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和績效。

 

　　2、為什么要設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)?

 

　　業(yè)內(nèi)有種說法，投資=投人=投股權(quán)結(jié)構(gòu)，由此可見股權(quán)結(jié)構(gòu)對一家公司長遠發(fā)展的重要性。而我們之所以分析股權(quán)結(jié)構(gòu)，就是因為認識到了股權(quán)結(jié)構(gòu)對一家企業(yè)的重要性。

 

　　股權(quán)奠定了一家企業(yè)的基因。股權(quán)機構(gòu)能夠明晰合伙人之間的權(quán)利義務(wù)、責任、利益等重要問題，決定了公司的控制權(quán)掌握在誰手里，好的股權(quán)架構(gòu)對公司的創(chuàng)立和發(fā)展有極大的好處。更重要的是，公司要走入資本市場一定要有明晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　3、怎樣設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)?

　　公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)按照公司的不同發(fā)展階段和時期進行全方位的衡量，好的股權(quán)結(jié)構(gòu)從來不是一次完成的。

　　(1)設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)考慮的要素

　　① 公司融資需求

　　a、老股東套現(xiàn)需求。

　　即公司創(chuàng)始股東基于規(guī)范公司出資瑕疵、個人資金需求、滿足后續(xù)股權(quán)重組資金需求等而需要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式變現(xiàn)。而老股東套現(xiàn)通常需注意的是應(yīng)滿足相關(guān)法律法規(guī)關(guān)于股權(quán)/股份鎖定的要求、套現(xiàn)的路徑及套現(xiàn)時點和套現(xiàn)后仍保持對公司的控制力等。

　　b、公司業(yè)務(wù)板塊發(fā)展的資金需求。

　　根據(jù)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級及業(yè)務(wù)方向的調(diào)整而需要的資金分配，可能需對目標公司的子公司、關(guān)聯(lián)公司進行股權(quán)重組，IPO及新三板一般也應(yīng)披露融資的資金需求。

　�、� 公司業(yè)務(wù)整合需求

　　a、公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級

　　在對公司進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，勢必可能牽涉到公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　b、規(guī)范同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易問題

　　目前新三板和IPO都要求解決發(fā)行主體與關(guān)聯(lián)方之間的同業(yè)競爭問題，常見的方式是關(guān)、轉(zhuǎn)、停，并且要求不得再轉(zhuǎn)給關(guān)聯(lián)方;對于關(guān)聯(lián)交易問題必須披露，并應(yīng)當盡可能避免關(guān)聯(lián)交易，對于不能避免的，需保證定價的公允性。

　　規(guī)范同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易的問題要結(jié)合目標公司/發(fā)行主體的業(yè)務(wù)獨立性、完整性、持續(xù)經(jīng)營時間的認定等方面來考慮，采取收購、剝離轉(zhuǎn)讓等進行，這些均可能涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題。

　　c、引入投資者與保持控制權(quán)需求

　　l 多輪融資的安排

　　公司從創(chuàng)立之初至天使輪、A輪、B輪直至上市前的PRE-IPO的融資均會稀釋創(chuàng)始股東的股比，為保持創(chuàng)始股東的控股權(quán)、對公司的控制及保持公司的實際控制人地位的持續(xù)穩(wěn)定性的要求，涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　l 入資價格的合理性解釋

　　對于投資方入資價格的合理性解釋也是公司進入資本市場而成為公眾公司需要關(guān)注的一個重要方面，其初衷主要是防止控股股東利益輸送侵害廣大社會小股東的利益。

　　d、員工持股計劃的需求

　　根據(jù)激勵的計劃，給予員工持股的比例、員工持股結(jié)構(gòu)及員工持股的股份表決權(quán)等勢必應(yīng)提前在公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計中有所體現(xiàn)。

　　e、資本運作及財務(wù)稅務(wù)的籌劃需求

　　l 融資及資本運作結(jié)構(gòu)安排

　　主要是考慮未來的融資需求和股東資本運作的便利性、靈活性及避稅的需要對公司持股層級的設(shè)定。另外，掛牌新三板或IPO都對目標公司/發(fā)行主體的股權(quán)具有相應(yīng)的要求。

　　l 所得稅及適用特殊性稅務(wù)處理

　　在進行公司融資或公司資本公積轉(zhuǎn)增股本及公司并購重組時涉及所得稅及其他稅的問題，這亦是公司進行股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計應(yīng)重點關(guān)注的要素。

　　(2)股權(quán)分配應(yīng)考慮的因素

　　① 股權(quán)激勵池

　　股權(quán)是為了鼓勵大家的積極性。與班車、免費午餐、帶薪休假、住房補貼等福利相比，股權(quán)激勵是推動員工養(yǎng)成主人翁精神的重要法寶。特別對于在海外資本市場上市的科技公司，股權(quán)激勵甚至是獲得投資人認可的必要條件

　　② 新合伙人的預(yù)留

　　前期預(yù)先準備充足的股權(quán)份額，在吸引人才的時候才有優(yōu)勢。否則，已經(jīng)到手的股權(quán)，讓大家再拿出來就不一樣了。

　�、� 融資的預(yù)估

　　融資的預(yù)估和新合伙人的預(yù)留是不一樣的概念。每輪融資都要預(yù)估出來，到時候要平等稀釋，讓大家心里有個準備。

　　④ 創(chuàng)始合伙人

　　最后才是創(chuàng)始合伙人的股權(quán)分配。

　　(3)應(yīng)考慮的其他問題

　　雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)(又稱A/B股)，是指公司的股票分為A、B兩種股票，假設(shè)，其中A種股票每股有一份投票權(quán)，B種股票每種有10份投票權(quán)。只有創(chuàng)始人及核心成員持有B種股票。這種設(shè)計使得核心團隊對公司的控制權(quán)超過50%。

　　雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是新生代互聯(lián)網(wǎng)公司的一種創(chuàng)新設(shè)計，符合公司上市時地經(jīng)營理念，可以保護公司不受短期壓力干擾，給公司長遠發(fā)展帶來更多靈活性。這種制度有著高度的科學性，但目前只在美國、加拿大、日本、德國等少數(shù)國家采用，我國及香港都沒有類似的規(guī)定，這也是直接導(dǎo)致阿里巴巴最終放棄香港股票市場而遠赴美國上市的原因之一。

　　一般情況下，只有接受外貿(mào)投資，需要設(shè)立VIE結(jié)構(gòu)的創(chuàng)業(yè)公司才能使用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　4、怎樣是好的股權(quán)結(jié)構(gòu)?

　　(1)簡單明晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　在創(chuàng)始的階段，創(chuàng)業(yè)公司合伙人不是特別多。比較合理的架構(gòu)是三個人。投資人在投資的時候會看你的創(chuàng)業(yè)團隊，但合伙人不一定要有完整的組合。投資人在投資的時候，首先關(guān)注的是你的產(chǎn)品和CEO的理念，你有沒有CTO，COO，這些都不重要，所以，不能為了追求創(chuàng)始合伙人的人數(shù)而刻意增加。

　　(2)有核心股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計時，股東里一定要有核心股東，能夠決定決策內(nèi)容。

　　(3)股東之間能夠資源互補

　　股東之間的關(guān)系最好是我少不了你，你少不了你，能夠彼此互相幫襯。如果功能職責太過接近，一定會發(fā)生糾紛，最后很容易另起爐灶。

　　(4)股東之間相互信任

　　彼此各自獨當一面，各干各的活，互相不干涉，彼此信任，背靠背。

　　5、怎樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)不好?

　　(1)持股比例過于均衡

　　平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司的大股東之間的股權(quán)比例相當接近，沒有其他小股東或者其他小股東的股權(quán)比例極低的情況。持股比例過于均衡容易形成股東僵局，無法形成有效的股東會決議，也容易激化股東矛盾，造成公司控制權(quán)與利益索取權(quán)的失衡。

　　(2)夫妻股東

　　實踐中，該種情況多存在于民營企業(yè)。夫妻公司股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)點是意見比較容易統(tǒng)一，不宜出現(xiàn)公司管理僵局。但是夫妻公司股東結(jié)構(gòu)經(jīng)營管理活動不規(guī)范，公私不分，財產(chǎn)混同，存在法人人格被否定的法律風險。另外，一旦夫妻感情出現(xiàn)危機，隨之帶來的是股權(quán)爭奪戰(zhàn)、公司控制權(quán)爭奪戰(zhàn)。如果夫妻共同財產(chǎn)約定不明，夫妻股東真正持股比例不清。

　　(3)股權(quán)過分集中

　　在一股獨大、一股獨霸的情況下，董事會、監(jiān)事會和股東會形同虛設(shè)，“內(nèi)部人控制”問題嚴重，企業(yè)無法擺脫“一言堂”和家長式管理模式。股權(quán)過分集中時，企業(yè)行為很容易與大股東個人行為混同，一些情況下，股東將承擔更多的企業(yè)行為產(chǎn)生的不利后果。大股東因特殊情況暫時無法處理公司事務(wù)時，將產(chǎn)生小股東爭奪控制權(quán)的不利局面。

　　(4)家族企業(yè)找人做掛名股東

　　有的家族企業(yè)喜歡讓家族成員在工商局注冊成股東，但這些注冊的股東沒有實際出資，真正的股東以及管理者卻沒有任何工商注冊的痕跡。出現(xiàn)顯明股東和隱名股東，一旦出現(xiàn)家庭矛盾，或發(fā)生道德危機，顯明股東將股權(quán)處分，或者違背隱名股東意愿表決公司事務(wù)，均會產(chǎn)生法律糾紛。

　　(5)外資、國企及特殊行業(yè)股東有特殊規(guī)定，違法代持

　　有些行業(yè)，國家對股東資格是要進行審查審批的，比如金融類企業(yè)(證券公司、典當行、銀行等)，另外外資企業(yè)、國有股的股權(quán)問題發(fā)生變化也都要進行審批，有些股東為了繞開這些規(guī)定，就找人代持，自己當隱名股東，這樣的持股情況也存在被法律認定為無效的風險。

　　(6)干股、送股、股權(quán)激勵引糾紛

　　有些公司在設(shè)立時采取干股、送股或者股權(quán)激勵的方式留住人才，但設(shè)置不是很規(guī)范，干股是不是有效，送股還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，什么時候是股東這些問題都容易產(chǎn)生分歧。

　　(7)職工入股卻不登記

　　有的企業(yè)在國企改制、非上市公司向職工募股，基于法律上對股東人數(shù)的限制，往往對入了股的職工卻沒有進行工商登記，由委托代持、職工持股會、股權(quán)信托等方式找人代持股東，一旦代持的股東不聽話，或者大股東忘記了職工的股東身份，職工股東的權(quán)益就容易受到侵犯。

　�。ㄎ恼抡�自2016年12月10日《企業(yè)上市》）

圖片來源：找項目網(wǎng)