4、 保值增值能力分析：

　　(1)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值，一般通過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)指標(biāo)的增減變化來(lái)揭示。

　　通過(guò)股權(quán)交易，只是實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的重新組合，并為資產(chǎn)的增值創(chuàng)造可能。判斷企業(yè)資產(chǎn)的保值增值能力，要以企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的增減變化為依據(jù)。

　　(2)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和資產(chǎn)保值增值的關(guān)系：

　　A、利潤(rùn)=收入-費(fèi)用=資產(chǎn)-負(fù)債-期初所有者權(quán)益=新增資產(chǎn)

　　B、分利后企業(yè)資產(chǎn)與權(quán)益的關(guān)系為：

　　原資產(chǎn)+新增資產(chǎn)=負(fù)債+原所有者權(quán)益+新增所有者權(quán)益

　　C、企業(yè)是否實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值，關(guān)鍵是要看企業(yè)利潤(rùn)的分配情況和企業(yè)所有者權(quán)益(自有資金)的增減變化。

　　(3)反映企業(yè)資產(chǎn)保值增值能力的主要指標(biāo)：

　　A、凈資產(chǎn)和資本保值增值率

　　凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益

　　資本保值增值率=期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額×100% (適當(dāng)應(yīng)>100%)

　　在分析企業(yè)資產(chǎn)保值增值能力時(shí)，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

　　a、應(yīng)以分利后企業(yè)的所有者權(quán)益數(shù)值作為比較和判斷的標(biāo)準(zhǔn);

　　b、當(dāng)企業(yè)發(fā)生增減資本金來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)時(shí)，資本保值增值率公式中的分母發(fā)生較大變化，各期比值之間存在一定的不可比性，需要計(jì)算單位資本的保值增值率，即：

　　資本保值增值率=(期末所有者權(quán)益總額/期末資本金總額)÷(期初所有者權(quán)益總額/期初資本金總額)×100%

　　c、企業(yè)資產(chǎn)應(yīng)盡可能地反映其真實(shí)價(jià)值，如有必要，應(yīng)對(duì)資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整，然后再計(jì)算企業(yè)凈資產(chǎn)的數(shù)值。如考慮通貨膨脹因素，企業(yè)期末資產(chǎn)負(fù)債表中各非貨幣性資產(chǎn)按以下公式調(diào)整，把名義資本保值增值率換算成按不變購(gòu)買力定義的資產(chǎn)保值增值率：應(yīng)調(diào)整項(xiàng)目金額×換算率

　　B、資本積累率=積累資金總額/資本金(股本)總額 (合理0.75 理想1)

　　注：一般認(rèn)為，法定公積金(稅后利潤(rùn)10%提取，累計(jì)額超過(guò)注冊(cè)資本的50%可不再提取，轉(zhuǎn)增資本后，所留存額不得少于25%)、公益金(稅后利潤(rùn)5%～10%提取)、任意盈余公積金(經(jīng)股東大會(huì)決議)，企業(yè)的該三項(xiàng)積累資金占資本金的3/4比較合理，和資本金數(shù)額相等比較理想，超過(guò)資本金時(shí)可考慮轉(zhuǎn)作資本金。

　　C、自有資金利潤(rùn)率=實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)/原所有者權(quán)益總額×100%

　　企業(yè)所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=新增所有者權(quán)益/原所有者權(quán)益×100%

　　D、每股盈利=(凈實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-優(yōu)先股股息)/ 普通股總股數(shù)

　　注：當(dāng)企業(yè)發(fā)放股票股利超過(guò)股票總數(shù)的25%，通常稱為企業(yè)股票的分割或稀釋。

　　在股票分割情況下，一般引起股價(jià)的下跌。

　　每股市盈率=每股市價(jià)/普通股每股盈利

　　注：該指標(biāo)反映股市對(duì)企業(yè)發(fā)展前景所持的看法。

　　E、企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值

　　a、通過(guò)計(jì)算股票價(jià)格來(lái)計(jì)算企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值：

　　企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值=股票數(shù)量×股票價(jià)值=股票數(shù)量×股票市價(jià)

　　b、以每年分紅金額相等為基礎(chǔ)計(jì)算企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值：

　　企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值=股票數(shù)量×紅利現(xiàn)值

　　其中：股票現(xiàn)值=紅利現(xiàn)值=每年平均分紅額/銀行長(zhǎng)期借款利率

　　如果企業(yè)的分紅以每年一定的比例增大，但增長(zhǎng)幅度低于銀行長(zhǎng)期借款利率，在假設(shè)企業(yè)一直經(jīng)營(yíng)下去的情況下，其股票現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

　　股票現(xiàn)值=基期紅利 /(銀行利率-年紅利增長(zhǎng)百分比)

　　同時(shí)考慮股票市價(jià)和分利兩個(gè)因素時(shí)：

　　股票現(xiàn)值=行業(yè)市盈率×(企業(yè)每股紅利+1/3行業(yè)市盈率)

　　注：行業(yè)市盈率的計(jì)算，以行業(yè)股票平均價(jià)格和平均每股盈利計(jì)算。

　　F、權(quán)益資本附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值(用E表示)：

　　E=稅后利潤(rùn)+利息×(1-所得稅率)-資本成本費(fèi)用

　　其中：稅后利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-所得稅額

　　資本成本費(fèi)用=總資本×綜合資本成本率

　　總資本=權(quán)益資本(所有者權(quán)益)+負(fù)債資本(企業(yè)負(fù)債)

　　綜合資本成本率=權(quán)益資本成本率×權(quán)益資本結(jié)構(gòu)+

　　稅前負(fù)債資本成本率×負(fù)債資本結(jié)構(gòu)

　　E的說(shuō)明：

　　E<0時(shí)，表明企業(yè)當(dāng)年的資本在運(yùn)營(yíng)中流失，至少權(quán)益資本的時(shí)間價(jià)值或者說(shuō)存入銀行的機(jī)會(huì)利息收益喪失;

　　E=0時(shí)，企業(yè)雖有稅后利潤(rùn)，但無(wú)附加價(jià)值，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)年事實(shí)上只是“保本”;

　　E>0時(shí)，企業(yè)不僅有稅后利潤(rùn)，而且抵減資金時(shí)間價(jià)值之外還有“剩余”，并排除了潛虧的隱患。

　　因此，只有當(dāng)E>0時(shí)，企業(yè)投資才能算是增值，E是絕對(duì)數(shù)，在不同的企業(yè)中，資本總額不同，比較其經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)營(yíng)管理水平時(shí)，可用單位資本E值或單位權(quán)益資本E值來(lái)判斷。

　　E的運(yùn)用：

　　E能真正體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間(每一會(huì)計(jì)期間)是否保值增值的涵義。

　　要使企業(yè)具有存在的價(jià)值，其最低利潤(rùn)目標(biāo)是滿足E=0的稅后利潤(rùn)。

　　稅后利潤(rùn)=資本成本費(fèi)用-利息×(1-所得稅率)

　　保值銷售收入=〔企業(yè)固定費(fèi)用+資本成本費(fèi)用-利息×(1-所得稅率)〕/ 單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率

　　目標(biāo)利潤(rùn)銷售收入=保值銷售收入+(目標(biāo)利潤(rùn)責(zé)任制-最低目標(biāo)利潤(rùn))+單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率

　　注：最低目標(biāo)利潤(rùn)由E=0時(shí)的稅后利潤(rùn)確定，目標(biāo)利潤(rùn)是企業(yè)在最低目標(biāo)利潤(rùn)基礎(chǔ)上的奮斗目標(biāo)。

　　E的意義：

　　E彌補(bǔ)了傳統(tǒng)核算中的缺陷，從稅后利潤(rùn)中扣除資本費(fèi)用，真正反映了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利和新增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，取得了全面、準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核算效果，并為企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)保值增值提供了客觀衡量標(biāo)準(zhǔn)。

　　5、 杜邦財(cái)務(wù)分析體系(The Du System)：

　　(1)從會(huì)計(jì)報(bào)表中，我們可以獲得企業(yè)如下信息：

　　A、企業(yè)短期償債能力：

　　a、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

　　注：該比率是一種靜態(tài)的衡量方法，它假定企業(yè)已瀕臨清算，而沒(méi)有從持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度給企業(yè)一個(gè)動(dòng)態(tài)的估價(jià)。

　　b、速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)÷流動(dòng)負(fù)債

　　注：季節(jié)性變化可能使報(bào)表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。

　　c、保守速動(dòng)比率=(現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收賬款凈額)÷流動(dòng)負(fù)債

　　注：還有一些流動(dòng)性也較差的流動(dòng)資產(chǎn)，如待攤費(fèi)用、預(yù)付費(fèi)用等，因此，將這些項(xiàng)目扣除后的現(xiàn)金比率反映短期償債能力更準(zhǔn)確。

　　B、企業(yè)長(zhǎng)期償債能力：

　　a、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

　　注：該比率常稱為財(cái)務(wù)杠桿，與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比，其大小要與企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的預(yù)測(cè)狀況和未來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力相結(jié)合確定。

　　b、已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息總額

　　注：該比率作為償債基金的基本來(lái)源和預(yù)警企業(yè)是否發(fā)生了資金困難。

　　C、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力：

　　a、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額

　　注：影響該指標(biāo)正確性的因素有：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)、大量式樣現(xiàn)金結(jié)算或分期付款的銷售、年末大量銷售或年末大幅度下降等。

　　b、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷存貨平均余額

　　c、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷總資產(chǎn)平均余額

　　D、企業(yè)獲利能力：

　　a、銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入×100%

　　b、銷售毛利率=(銷售收入-銷售成本)/ 銷售收入×100%

　　c、資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額

　　注：影響該指標(biāo)高低的因素主要有：產(chǎn)品價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等。

　　(2)杜邦財(cái)務(wù)分析體系：

　　A、對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最重要的就是要獲得最大的投資報(bào)酬率，對(duì)整個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資報(bào)酬率就表現(xiàn)為所有投資的報(bào)酬率，即權(quán)益報(bào)酬率。

　　B、權(quán)益報(bào)酬率取決于企業(yè)的以上三項(xiàng)指標(biāo)：企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)管理能力和財(cái)務(wù)杠桿。

　　C、本企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率與前期對(duì)比，可以先比較權(quán)益報(bào)酬率，發(fā)現(xiàn)差異后，將各期權(quán)益報(bào)酬率進(jìn)行分解，直至分解到各項(xiàng)明細(xì)成本、費(fèi)用、資產(chǎn)等，從而分析出企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率上升或下降的主要原因。用這種方法，可以找到企業(yè)總體盈利能力變動(dòng)的根源，從而制定正確的決策，使企業(yè)健康發(fā)展。

　　D、同以上思維，企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率可以與同業(yè)比較。

　　E、通過(guò)杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)企業(yè)進(jìn)行縱向和橫向的雙重對(duì)比，可以通覽企業(yè)的綜合盈利能力，可直接揭示產(chǎn)生波動(dòng)的原因。

　　F、公式：

　　a、權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

　　=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

　　其中：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)÷權(quán)益=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

　　b、分解：

　　銷售凈利率=凈利÷銷售收入

　　=(銷售收入-全部成本+其他利潤(rùn)-所得稅)÷銷售收入

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額

　　權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

　　c、再分解：

　　權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

　　=(凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額)×(資產(chǎn)÷權(quán)益)

　　={(銷售收入-全部成本+其他利潤(rùn)-所得稅)÷〔〔期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額〕÷2〕｝×(資產(chǎn)÷權(quán)益)

　　=〔2×(銷售收入-全部成本+其他利潤(rùn)-所得稅)〕÷〔(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)×(1-資產(chǎn)負(fù)債率)〕

　　權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

　　=(凈利÷銷售收入)×(銷售收入÷平均資產(chǎn)總額)×(資產(chǎn)÷權(quán)益)

　　G、局限性：更偏重于企業(yè)所有者的利益。當(dāng)在其他因素不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益報(bào)酬率就越高，這是因?yàn)槔�用較多負(fù)債，從而利用財(cái)務(wù)杠桿作用的結(jié)果，但是沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，負(fù)債越多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，償債壓力越大。因此還要結(jié)合其他指標(biāo)綜合分析。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)