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中國(guó)產(chǎn)權(quán)協(xié)會(huì)市場(chǎng)服務(wù)專業(yè)分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位
北京,上海,天津,重慶產(chǎn)權(quán)交易所會(huì)員

如何對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析?

日期:2013-12-25/ 來源:華諾信誠(chéng) / 分享:

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   如何對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行投資分析對(duì)于廣大投資者來說是一個(gè)必需解決的問題,現(xiàn)以某上市公司中期財(cái)務(wù)報(bào)告為例,進(jìn)行一個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告的分析,并由北京華諾信誠(chéng)財(cái)務(wù)顧問有限公司進(jìn)行投資分析評(píng)價(jià),希望能夠?qū)τ趶V大投資者的財(cái)務(wù)分析能力有一定提高。

 

  一、和平集團(tuán)簡(jiǎn)介

 

  和平實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司是1992年7月經(jīng)某某某省人民政府批準(zhǔn)首家按國(guó)際慣例投資創(chuàng)辦的,以公有制法人持股為主,產(chǎn)業(yè)資本、金融資本和私人資本相結(jié)合的大型集團(tuán)股份有限公司。公司由某某市鐵路局等40余家大型和特大型國(guó)有企業(yè)組成,囊括了鐵路、煤炭、石油、化工、鋼鐵、金融、機(jī)械等十六個(gè)行業(yè)。公司股票于1996年5月16日在上海證券交易所掛牌上市;1999年公司又成功的實(shí)施了增資配股。

 

  截止200*年6月末,總股本為3.35億,總資產(chǎn)14.1億元,凈資產(chǎn)7.8億元人民幣。主要從事高科技、鐵路運(yùn)輸、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等實(shí)業(yè)。公司充分利用股份制企業(yè)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和優(yōu)勢(shì),致力于發(fā)展與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策相符的高科技產(chǎn)業(yè),并初步形成了"高科技、大交通"的產(chǎn)業(yè)格局,經(jīng)營(yíng)績(jī)效逐年遞增:公司圍繞鐵路系統(tǒng)積極參與并大力開發(fā)鐵路售票系統(tǒng)、調(diào)度指揮系統(tǒng)、事故救援系統(tǒng),以及鐵路沿線地貌信息的電子化儲(chǔ)存等軟件高科技系列產(chǎn)品,使鐵路高科技成為公司經(jīng)營(yíng)版圖上舉足輕重的前衛(wèi)產(chǎn)業(yè);擁有2345輛近60列自備貨車大幅度提高了鐵路貨運(yùn)的運(yùn)營(yíng)模式,而且使煤炭經(jīng)營(yíng)與鐵路貨運(yùn)形成良性互動(dòng),從而突出了鐵路運(yùn)輸和煤炭產(chǎn)、運(yùn)、銷一體化這一主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的地位;擁有10組新型具有國(guó)際現(xiàn)代化水平的動(dòng)車組旅客列車,開拓城際間旅客高速服務(wù),已取得顯著的社會(huì)效益和良好的經(jīng)濟(jì)效益,成為和平新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);總投資1344萬美元,全套引進(jìn)國(guó)外最先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)生產(chǎn)三層實(shí)木復(fù)合地板,生產(chǎn)能力達(dá)年生產(chǎn)50萬平方米,80%出口德國(guó),并以防水、防火、耐磨、美觀等優(yōu)勢(shì)得到外商的青睞;年產(chǎn)3000噸替代進(jìn)口的藥用油生產(chǎn)廠已進(jìn)入大批量生產(chǎn);金融證券、貿(mào)易等實(shí)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn),成為業(yè)主的重要補(bǔ)充。公司現(xiàn)有10個(gè)管理部門、2個(gè)直屬業(yè)務(wù)部、8個(gè)控股子公司。

 

  二、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

 

  (一)短期償債能力

 

  短期償債能力是主要是通過研究企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)關(guān)系及各項(xiàng)目的變動(dòng)情況,來確定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健康。短期償債能力指標(biāo)主要有:流動(dòng)比率,速動(dòng)比率和現(xiàn)金流量負(fù)債比率。

 

  和平集團(tuán)200*年中報(bào)的流動(dòng)比率1.2996,比去年的1.3898略有下降, 而且低于一般的流動(dòng)比率為2的要求;保守速動(dòng)比率為1.2007,而去年年報(bào)為1.3417;現(xiàn)金流量負(fù)債比率0.1607。

 

  以上數(shù)據(jù)說明今年的短期償債能力與去年相比略有下降。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因是本期短期借款的急劇增加。雖然該集團(tuán)的流動(dòng)比率低于平均要求,但是其保守速動(dòng)比率超過正常要求的1,有較充足的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物償還債務(wù)。

 

  (二)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力

 

  資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力反映的是企業(yè)的資產(chǎn)管理方面的效率,相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括:存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

 

  和平集團(tuán)200*年中報(bào)的存貨周轉(zhuǎn)率為2.0991,與去年同期數(shù)據(jù)0.8131相比有了顯著提高。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率也有去年同期的1.1594提升到本期的1.5587。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率今年與去年同期相比略有下降,數(shù)據(jù)分別為02293和0.2388。衡量企業(yè)資產(chǎn)總體營(yíng)運(yùn)水平的指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率今年中報(bào)的數(shù)據(jù)為0.1245,比去年同期上升0.006,基本無變化。

 

  綜合來說,企業(yè)存貨和應(yīng)收帳款的管理水平都有較大幅度的提高,但總體水平?jīng)]有變化。其原因可能在于企業(yè)正處于調(diào)整階段,部分資產(chǎn)以貨幣資金形式閑置,尚未投入存貨和長(zhǎng)期投資等盈利能力強(qiáng)的項(xiàng)目,從而限制總體營(yíng)運(yùn)能力的提高。

 

  (三)長(zhǎng)期償債能力

 

  長(zhǎng)期償債能力的分析主要通過比較權(quán)益與資產(chǎn),權(quán)益與權(quán)益等之間的關(guān)系,分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理,從而評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)額主要有:資產(chǎn)負(fù)債率,產(chǎn)權(quán)比率,有形凈值債務(wù)率,已獲利息倍數(shù)和現(xiàn)金流量利息倍數(shù)(注:有形凈值為所有者權(quán)益扣除無形資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn),現(xiàn)金流量利息倍數(shù)為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額比利息費(fèi)用)。

 

  和平集團(tuán)200*年中報(bào)的對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)分別為:資產(chǎn)負(fù)債率0.48, 產(chǎn)權(quán)比率0.9662, 有形凈值債務(wù)率1.0091, 已獲利息倍數(shù)4.2905, 現(xiàn)金流量利息倍數(shù)7.4493。

 

  另外,和平集團(tuán)于200*年4月24日以自有動(dòng)車和部分自備列車抵押獲取交通銀行某某市分行RMB2億元短期流動(dòng)資金貸款授信額度,期限1年;200*年 4月30日獲取中國(guó)銀行某某某分行短期貸款授信額度RMB2億元,開立信用證額度RMB1億元;尚無其他擔(dān)保,承諾,租賃等事宜。

 

  以上數(shù)據(jù)說明和平集團(tuán)有這強(qiáng)大的資金后盾,有充足的能力償還債務(wù)本金及支付債務(wù)利息。

 

  (四)盈利能力

 

  盈利能力就死企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力,是企業(yè)生存的源泉。反映盈利能力的指標(biāo)很多,通常使用的有:營(yíng)業(yè)毛利率,資產(chǎn)凈利率,凈資產(chǎn)收益率。

 

  和平集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)有兩項(xiàng):鐵路運(yùn)輸和銷售。鐵運(yùn)項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)毛利率為84.12%,而銷售項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)毛利率為3.91%。兩者比較可以看出,和平集團(tuán)通過鐵路運(yùn)輸?shù)膶I(yíng)權(quán)獲得了極高的壟斷利潤(rùn),隨著另外三臺(tái)機(jī)車的投入運(yùn)營(yíng),該部分將獲得更大的利潤(rùn)提升空間。而該企業(yè)的銷售項(xiàng)目利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均要求。

 

  和平集團(tuán)的200*年中報(bào)的資產(chǎn)凈利率為3.26%,低于去年同期的數(shù)據(jù)4.78%;凈資產(chǎn)收益率為6.12%,比去年同期下降2.19%。利潤(rùn)率下降的主要原因是由本期會(huì)計(jì)政策變更引起的,開辦費(fèi)的處理及固定資產(chǎn)在建工程和無形資產(chǎn)的計(jì)價(jià)等方面的變更使共識(shí)利潤(rùn)總額下降15969800元。若考慮會(huì)計(jì)政策變更,本期資產(chǎn)凈利率為4.28%,凈資產(chǎn)收益率為8.25%,與去年相差不大。另外,由于本期舉借大量短期債務(wù)存入銀行或投入在建工程,目前商務(wù)盈利,是資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度大與利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度,從而也影響了利潤(rùn)率的提高。

 

  從總體分析,和平集團(tuán)的盈利能力不低,而且其基于鐵路運(yùn)輸?shù)母哳~壟斷利潤(rùn)擴(kuò)大發(fā)展思路也有較好的前景。

 

  (五)市場(chǎng)價(jià)值

 

  上市公司的市場(chǎng)價(jià)值是活躍于市場(chǎng)的投資者對(duì)于公司的無形資產(chǎn)、客戶資源、市場(chǎng)容量、壟斷資源(指許可證、特許經(jīng)營(yíng)權(quán))、核心技術(shù)、人力資源、可持續(xù)創(chuàng)新能力的一個(gè)綜合評(píng)估價(jià)格。目前在我國(guó)衡量上市公司市場(chǎng)價(jià)值的主要指標(biāo)有:每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~。

 

  和平集團(tuán)的200*年中報(bào)的每股收益為本期數(shù)0.101低于上期的數(shù)據(jù)0.193和2000年的數(shù)據(jù)0.17;每股凈資產(chǎn)為本期數(shù)1.653低于上期的數(shù)據(jù)2.319和2000年 1.57;每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為本期數(shù)0.102高于上期的數(shù)據(jù)0.030,但低于2000年的數(shù)據(jù)0.17。

 

  這是由于在本期公司的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變動(dòng),同時(shí)引起公司的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生波動(dòng),長(zhǎng)期看來公司的市場(chǎng)價(jià)值仍有上升潛力。

 

  三、綜合分析及前景展望

 

  (一) 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的前景

 

  高科技與鐵路運(yùn)輸是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù),目前全國(guó)運(yùn)輸部門瞄準(zhǔn)市場(chǎng),不斷開發(fā)適應(yīng)各個(gè)層次的新產(chǎn)品。全年共發(fā)送旅客9.76億人次,同比增長(zhǎng)4.9%;發(fā)送貨物15.69億噸,同比增長(zhǎng)2.4%。事實(shí)說明,只有從鐵路仍然在堅(jiān)定不移地從而實(shí)際出發(fā),不斷推進(jìn)改革,為鐵路發(fā)展注入了強(qiáng)大的動(dòng)力。據(jù)悉,今年,鐵道部將繼續(xù)堅(jiān)持基本目標(biāo)不變、基本政策不變,在現(xiàn)有基礎(chǔ)上深化完善,更好地調(diào)動(dòng)企業(yè)增運(yùn)增收的積極性,良好的國(guó)家宏觀政策環(huán)境為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展提供了較為寬松的工作平臺(tái)。全國(guó)鐵路的盈利目標(biāo):全年運(yùn)輸收入必保完成1025億元,力爭(zhēng)完成1030億元。為此,運(yùn)輸生產(chǎn)的預(yù)期值為:發(fā)送旅客10.3億人次,貨物發(fā)送量15.8億噸。

 

  和平集團(tuán)自1999年起開始了重要的產(chǎn)業(yè)調(diào)整,樹立了“高科技、大交通”的戰(zhàn)略構(gòu)想,公司業(yè)務(wù)主要圍繞“鐵路運(yùn)輸”和“鐵路高科技”兩大主題。從200*年中報(bào)看,有以下幾個(gè)特點(diǎn):

 

  配股募集資金投資項(xiàng)目效益明顯。1999年利用配股資金購(gòu)買十組客車,開始涉足鐵路客運(yùn)這一高盈利領(lǐng)域。當(dāng)年10月三組客車投入運(yùn)營(yíng),實(shí)現(xiàn)收入1000萬元;2000年共有七組投入運(yùn)營(yíng),三組尚在建造中,實(shí)現(xiàn)客運(yùn)收入3458萬元。

 

  產(chǎn)品科技含量提高。2000年公司依托鐵路市場(chǎng),實(shí)施“數(shù)字鐵路”的建設(shè),開發(fā)了一系列鐵路高科技產(chǎn)品,如鐵路集裝箱電子商務(wù)網(wǎng)、火車移動(dòng)售票機(jī)、鐵路系統(tǒng)財(cái)務(wù)管理軟件、鐵路地理信息系統(tǒng)、鐵路運(yùn)輸即時(shí)通信系統(tǒng)等。2000年初還投資設(shè)立了北京和平華信科技有限公司,主要經(jīng)營(yíng)鐵路高科技系列產(chǎn)品,這都提高了產(chǎn)品的科技含量。2000年高科技產(chǎn)品收入達(dá)到6000多萬元,成為重要的利潤(rùn)來源。

 

  盈利能力強(qiáng)。

 

  2000年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率達(dá)到73%,凈利潤(rùn)率67%。鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)83%。

 

  經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量大幅增加。鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入6842萬元,占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90.27%。由于涉足公用事業(yè),200*年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量同比增長(zhǎng)105%。

 

  公司充分利用上市公司的融資優(yōu)勢(shì),投資購(gòu)買高速、現(xiàn)代化客車,并取得良好效益。由于鐵路客運(yùn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率很高,若公司再次增發(fā)成功則會(huì)促進(jìn)業(yè)績(jī)提高。

 

  (二)加入WTO對(duì)公司的影響

 

  顯然,中國(guó)將在年內(nèi)加入WTO,目前已經(jīng)引起公司高層的極大關(guān)注,中國(guó)加入WTO對(duì)于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的深遠(yuǎn)意義將是挑戰(zhàn)大于機(jī)遇。

 

  對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用將首先在基礎(chǔ)行業(yè)產(chǎn)生影響,國(guó)內(nèi)、外貿(mào)易的大量商務(wù)活動(dòng)及旅游也將給鐵路運(yùn)輸行業(yè)帶來更多的收益。顯然,如果公司在圍繞“鐵路運(yùn)輸”和“鐵路高科技”兩大主題作文章的同時(shí)也積極應(yīng)對(duì)WTO,將會(huì)給其投資者帶來更高的回報(bào)。

 

  (三)公司內(nèi)部信息化高效管理及企業(yè)文化

 

  據(jù)悉,公司正在準(zhǔn)備實(shí)施更加現(xiàn)代化的內(nèi)部信息化管理系統(tǒng),同時(shí)在"友愛、誠(chéng)信、高效、創(chuàng)新"的企業(yè)精神激勵(lì)下,以科學(xué)的態(tài)度、現(xiàn)代化的管理手段廣納人才、發(fā)展企業(yè)并不斷銳意改革、開拓創(chuàng)新;將繼續(xù)以高科技產(chǎn)業(yè)為未來發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),大力發(fā)展高科技產(chǎn)品,積極進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域,爭(zhēng)取企業(yè)獲得更大規(guī)模和更高層次的突破,努力使企業(yè)成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和水準(zhǔn)的高科技跨國(guó)企業(yè)。和平將會(huì)以高速、持續(xù)的發(fā)展給股東和社會(huì)以豐厚的回報(bào)。

 

  北京華諾信誠(chéng)財(cái)務(wù)顧問有限公司項(xiàng)目負(fù)責(zé)人分析:作為戰(zhàn)略投資者,從公司的200*年中報(bào)及其他批露的信息可以得出結(jié)論:該公司具備較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值,但同時(shí)公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重,本期共支付財(cái)務(wù)費(fèi)用1313萬元、總利潤(rùn)5525萬元,財(cái)務(wù)費(fèi)用占總利潤(rùn)的25%,屬于較高水平,應(yīng)就此予以關(guān)注。從這些情況看,和平集團(tuán)還是大有潛力可挖,如果公司在內(nèi)部資產(chǎn)管理方面加大力度,那么公司整體盈利水平還會(huì)進(jìn)一步提高。

 

 


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