2019年以來(lái)央企混改批量展開(kāi)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委近日印發(fā)了《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》(以下簡(jiǎn)稱《操作指引》)，明確了基本操作流程，對(duì)“混資本”過(guò)程中的資產(chǎn)審計(jì)評(píng)估、通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)施混改、通過(guò)股票市場(chǎng)實(shí)施混改的相關(guān)規(guī)定、工作程序、重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)等進(jìn)行了說(shuō)明，明確了轉(zhuǎn)變企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制的主要內(nèi)容，并就相關(guān)工作的重點(diǎn)內(nèi)容、有關(guān)規(guī)定和指導(dǎo)原則進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。

先來(lái)快速了解要點(diǎn)：

1、明確了混合所有制改革的相關(guān)概念。明確界定混改層級(jí)：混改對(duì)象主要是中央企業(yè)所屬子企業(yè);明確定義通過(guò)引入非公資本、集體資本的稱之為混合所有制改革，而國(guó)有與國(guó)有、中央企業(yè)與地方國(guó)有企業(yè)的為股權(quán)多元化;明確混改的方式為產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、首發(fā)上市、上市公司資產(chǎn)重組等。

2、明確中央企業(yè)所屬各級(jí)子企業(yè)實(shí)施混合所有制改革，一般應(yīng)履行以下基本操作流程：可行性研究、制定混合所有制改革方案、履行決策審批程序、開(kāi)展審計(jì)評(píng)估、引進(jìn)非公有資本投資者、推進(jìn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制改革。以新設(shè)企業(yè)、對(duì)外投資并購(gòu)、投資入股等方式實(shí)施混合所有制改革的，履行中央企業(yè)投資管理有關(guān)程序。

3、在混改方案審核權(quán)限方面，明確中央企業(yè)應(yīng)按照“三重一大”決策機(jī)制，履行企業(yè)內(nèi)部決策程序。擬混改企業(yè)屬于其他功能定位子企業(yè)的，其混合所有制改革方案由中央企業(yè)批準(zhǔn)。

4、“混”的部分，明確通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)施混合所有制改革，擬混改企業(yè)要合理確定投資人的遴選方式。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目可采取拍賣、招投標(biāo)、網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)等方式，增資擴(kuò)股項(xiàng)目可采取競(jìng)價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)性談判、綜合評(píng)議等方式。投資人遴選過(guò)程中，對(duì)戰(zhàn)略投資人主要關(guān)注與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、主營(yíng)業(yè)務(wù)等方面的匹配和協(xié)同情況，對(duì)財(cái)務(wù)投資人主要關(guān)注資金實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況等。

5、通過(guò)股票市場(chǎng)發(fā)行證券、轉(zhuǎn)讓上市公司股份、國(guó)有股東與上市公司資產(chǎn)重組等方式實(shí)施混合所有制改革，應(yīng)按照《上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》(國(guó)資委 財(cái)政部 證監(jiān)會(huì)令第36號(hào))及證券監(jiān)管的有關(guān)規(guī)定履行程序。采取首發(fā)上市(IPO)方式的，應(yīng)當(dāng)按照要求履行國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理程序。符合國(guó)家戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有穩(wěn)定商業(yè)模式、市場(chǎng)認(rèn)可度高、社會(huì)形象良好、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)，可積極申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。

6、國(guó)有股東應(yīng)按照符合國(guó)有股東發(fā)展戰(zhàn)略及有利于提高上市公司質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力等原則，在與上市公司充分協(xié)商基礎(chǔ)上，科學(xué)策劃重組方案，合理選擇重組時(shí)機(jī)。通過(guò)股票市場(chǎng)實(shí)施混合所有制改革應(yīng)做好信息披露工作，切實(shí)防控內(nèi)幕交易。

7、“改”的部分，強(qiáng)調(diào)了國(guó)有企業(yè)層面的改革。鼓勵(lì)混合所有制企業(yè)綜合運(yùn)用國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股、國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)、國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)等中長(zhǎng)期激勵(lì)政策，探索超額利潤(rùn)分享、項(xiàng)目跟投、虛擬股權(quán)等中長(zhǎng)期激勵(lì)方式。

8、央企控股上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象要聚焦核心骨干人才隊(duì)伍，結(jié)合企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)、關(guān)鍵崗位職責(zé)、績(jī)效考核評(píng)價(jià)等因素綜合確定。央企控股上市公司股權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)方式一般為股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票等方式，也可以探索試行法律、行政法規(guī)允許的其他激勵(lì)方式。

9、中小市值上市公司及科技創(chuàng)新型上市公司，首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的權(quán)益數(shù)量占公司股本總額的比重，最高可以由1%上浮至3%。上市公司兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)授予的權(quán)益數(shù)量一般在公司總股本的3%以內(nèi)，公司重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等特殊需要的可以適當(dāng)放寬至總股本的5%以內(nèi)。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象實(shí)際獲得的收益不再設(shè)置調(diào)控上限。

10、除主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市公司外，國(guó)資委不再審核上市公司股權(quán)激勵(lì)分期實(shí)施方案，上市公司依據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃制定的分期實(shí)施方案，國(guó)有控股股東應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)審議決定前，報(bào)中央企業(yè)審核同意。

《操作指引》規(guī)范混改流程、清晰界定權(quán)限邊界

今年以來(lái)央企混改批量展開(kāi)，規(guī)劃細(xì)化央企操作細(xì)則成為當(dāng)務(wù)之急。國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員周麗莎對(duì)記者表示，指引對(duì)具體的混改落實(shí)舉措進(jìn)行了細(xì)化，具有很強(qiáng)的可操作性。

比如說(shuō)，明確界定混改的層級(jí)：混改對(duì)象主要是中央企業(yè)所屬子企業(yè);明確定義通過(guò)引入非公資本、集體資本的稱之為混合所有制改革(國(guó)有與國(guó)有、中央企業(yè)與地方國(guó)有企業(yè)的為股權(quán)多元化);明確混改的方式為產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、首發(fā)上市、上市公司資產(chǎn)重組等。

同時(shí)，《操作指引》還明確了中央企業(yè)所屬各級(jí)子企業(yè)實(shí)施混合所有制改革，一般應(yīng)履行基本操作流程包括：可行性研究、制定混合所有制改革方案、履行決策審批程序、開(kāi)展審計(jì)評(píng)估、引進(jìn)非公資本投資者、推進(jìn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制改革。

根據(jù)文件，混合所有制改革方案制定后，中央企業(yè)應(yīng)按照“三重一大”決策機(jī)制，履行企業(yè)內(nèi)部決策程序。也即：擬混改企業(yè)屬于主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)子企業(yè)的，其混合所有制改革方案由中央企業(yè)審核后報(bào)國(guó)資委批準(zhǔn)，其中需報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的，由國(guó)資委按照有關(guān)法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院文件規(guī)定履行相應(yīng)程序;擬混改企業(yè)屬于其他功能定位子企業(yè)的，其混合所有制改革方案由中央企業(yè)批準(zhǔn)。

這意味著國(guó)資委將部分央企所屬企業(yè)混改方案審批權(quán)下放給集團(tuán)公司，無(wú)需再經(jīng)國(guó)資委審批。

“混”的部分強(qiáng)調(diào)了國(guó)有資本層面改革

國(guó)資委公布的數(shù)據(jù)顯示，黨的十八大以來(lái)，中央企業(yè)實(shí)施混改3700多項(xiàng)，引入非公資本超過(guò)1萬(wàn)億元，混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比超過(guò)70%，比2012年底提高近20個(gè)百分點(diǎn);中央企業(yè)資產(chǎn)總額的65%已進(jìn)入上市公司，營(yíng)業(yè)收入的61%、利潤(rùn)總額的88%來(lái)自于上市公司。然而，不敢混、不愿混、為混而混、一混了之、重混輕改等問(wèn)題也仍然存在。

國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《操作指引》的出臺(tái)，為中央企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革提供了系統(tǒng)的操作指南，有利于中央企業(yè)規(guī)范混合所有制改革工作流程，深化混合所有制改革內(nèi)涵，以“混資本”促進(jìn)“改機(jī)制”。

《操作指引》明確，通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)施混合所有制改革，擬混改企業(yè)要合理確定投資人的遴選方式。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目可采取拍賣、招投標(biāo)、網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)等方式，增資擴(kuò)股項(xiàng)目可采取競(jìng)價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)性談判、綜合評(píng)議等方式。投資人遴選過(guò)程中，對(duì)戰(zhàn)略投資人主要關(guān)注與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、主營(yíng)業(yè)務(wù)等方面的匹配和協(xié)同情況，對(duì)財(cái)務(wù)投資人主要關(guān)注資金實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況等。

通過(guò)股票市場(chǎng)實(shí)施混合所有制改革，采取首發(fā)上市(IPO)方式的，應(yīng)當(dāng)按照要求履行國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理程序。符合國(guó)家戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有穩(wěn)定商業(yè)模式、市場(chǎng)認(rèn)可度高、社會(huì)形象良好、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)，可積極申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。上市公司股份轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)堅(jiān)持公開(kāi)、公平、公正原則，一般采取公開(kāi)征集方式進(jìn)行。國(guó)有股東應(yīng)按照符合國(guó)有股東發(fā)展戰(zhàn)略及有利于提高上市公司質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力等原則，在與上市公司充分協(xié)商基礎(chǔ)上，科學(xué)策劃重組方案，合理選擇重組時(shí)機(jī)。通過(guò)股票市場(chǎng)實(shí)施混合所有制改革應(yīng)做好信息披露工作，切實(shí)防控內(nèi)幕交易。

周麗莎表示，《操作指引》“混”的部分強(qiáng)調(diào)了國(guó)有資本層面的改革。不同的混改訴求有不同的戰(zhàn)略體系�？毓蓹�(quán)的問(wèn)題上，產(chǎn)業(yè)投資者要求目標(biāo)企業(yè)出讓控制權(quán)，或者進(jìn)入董事會(huì)有一定話語(yǔ)權(quán)。財(cái)務(wù)投資者則具有明顯的資本市場(chǎng)導(dǎo)向，更多的關(guān)注于行業(yè)周期和證券周期，著眼于3～5年的短期收益，他們一般不會(huì)覬覦融資企業(yè)的控股權(quán)，但協(xié)議中會(huì)有財(cái)務(wù)回報(bào)要求，甚至有著苛刻的對(duì)賭條款。

周麗莎指出，文件在“混”的方面強(qiáng)調(diào)，混合所有制企業(yè)需要通過(guò)第三方定價(jià)評(píng)估、交易，通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)交易，通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)交易，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)。

促進(jìn)“改機(jī)制”是文件亮點(diǎn)、重點(diǎn)

周麗莎認(rèn)為，“改”的部分強(qiáng)調(diào)了國(guó)有企業(yè)層面的改革，包括落實(shí)董事會(huì)職權(quán)、推行職業(yè)經(jīng)理人制度、中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制是亮點(diǎn)、重點(diǎn)。

《操作指引》明確，混合所有制企業(yè)要建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和黨組織的權(quán)責(zé)關(guān)系，按章程行權(quán)、依規(guī)則運(yùn)行。中央企業(yè)要科學(xué)合理界定與混合所有制企業(yè)的權(quán)責(zé)邊界，避免“行政化”“機(jī)關(guān)化”管控，加快實(shí)現(xiàn)從“控制”到“配置”的轉(zhuǎn)變。國(guó)有股東要在現(xiàn)代企業(yè)制度框架下按照市場(chǎng)化規(guī)則，以股東角色和身份參與企業(yè)決策和經(jīng)營(yíng)管理，不干預(yù)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)。

三項(xiàng)制度改革方面，要建立市場(chǎng)化選人用人機(jī)制，健全市場(chǎng)化用工制度，建立市場(chǎng)化薪酬分配機(jī)制，實(shí)現(xiàn)管理人員能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減。推動(dòng)混合所有制企業(yè)在更大范圍實(shí)行經(jīng)理層成員任期制和契約化管理，具備條件的建立職業(yè)經(jīng)理人制度，積極探索建立與市場(chǎng)接軌的經(jīng)理層激勵(lì)制度。統(tǒng)籌推進(jìn)上市公司股權(quán)激勵(lì)、科技型企業(yè)股權(quán)分紅、員工持股等中長(zhǎng)期激勵(lì)措施，用好用足相關(guān)政策。

本月初，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任郝鵬曾公開(kāi)表示，國(guó)企要在完善市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制上下功夫，建立更加靈活高效的收入分配機(jī)制。統(tǒng)籌運(yùn)用好股權(quán)激勵(lì)、分紅激勵(lì)、員工持股等政策措施，積極探索運(yùn)用超額利潤(rùn)分享、虛擬股權(quán)、項(xiàng)目跟投等激勵(lì)方式，充分調(diào)動(dòng)各類人才干事創(chuàng)業(yè)的積極性。

相關(guān)要求在文件中有所體現(xiàn)，《操作指引》明確，混合所有制企業(yè)綜合運(yùn)用國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股、國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)、國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)等中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，除此之外還探索超額利潤(rùn)分享、項(xiàng)目跟投、虛擬股權(quán)等方式。

值得注意的是，文件對(duì)中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵(lì)就進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。包括：中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象要聚焦核心骨干人才隊(duì)伍，結(jié)合企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)、關(guān)鍵崗位職責(zé)、績(jī)效考核評(píng)價(jià)等因素綜合確定。股權(quán)激勵(lì)方式一般為股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票等方式，也可以探索試行法律、行政法規(guī)允許的其他激勵(lì)方式。中小市值上市公司及科技創(chuàng)新型上市公司，首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的權(quán)益數(shù)量占公司股本總額的比重，最高可以由1%上浮至3%。上市公司兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)授予的權(quán)益數(shù)量一般在公司總股本的3%以內(nèi)，公司重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等特殊需要的可以適當(dāng)放寬至總股本的5%以內(nèi)。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象實(shí)際獲得的收益不再設(shè)置調(diào)控上限。

據(jù)悉，目前國(guó)務(wù)院國(guó)資委正在就央企上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法已經(jīng)下發(fā)央企征求意見(jiàn)，近期也有望出臺(tái)。

國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《操作指引》還著重對(duì)混合所有制改革相關(guān)的財(cái)稅支持政策、土地處置政策進(jìn)行了說(shuō)明。并對(duì)混合所有制改革涉及的法律法規(guī)和規(guī)范性文件進(jìn)行了整理，將涉及的49個(gè)現(xiàn)行有效且公開(kāi)印發(fā)的法律法規(guī)作為附件列出，供企業(yè)在推進(jìn)混合所有制改革工作中參考。

來(lái)源：國(guó)資智庫(kù)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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