中國資產(chǎn)規(guī)模最大的央企招商局，正在將更多子公司推向混合所有制改革(簡稱“混改”)。

最新的一筆混改是其核心資產(chǎn)之一—港口。

2019年10月12日，招商局在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露增資信息，全資子公司招商局港通發(fā)展(深圳)有限公司(簡稱“港通發(fā)展”)擬增資，擬募資80-100億元，引入不超過2家戰(zhàn)略投資方，增資完成后，戰(zhàn)略投資者合計持股比例不超過50%。

另一筆混改則剛剛落地。10月11日，招商局集團(tuán)旗下招商資本引入普洛斯作為戰(zhàn)略投資人，增資完成后，招商局與普洛斯對招商資本的持股比例均為50%。

國資委將招商局列為國有資本投資公司試點，“招商局2/3的二級公司已經(jīng)實現(xiàn)混合所有制，還有1/3的二級公司正在根據(jù)混改方案進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，三年內(nèi)進(jìn)入國內(nèi)和國際市場。”今年3月，招商局集團(tuán)董事長李建紅對媒體表示。

李建紅說，招商局每年都有二級公司進(jìn)行混合所有制改革與行業(yè)整合，要兩條腿走路，對內(nèi)整合相關(guān)同類產(chǎn)業(yè)，對外實行兼并收購。

招商局集團(tuán)是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，被坊間成為“央企一哥”，三大核心產(chǎn)業(yè)包括綜合交通、特色金融、城市與園區(qū)綜合開發(fā)運營。

2018年，招商局集團(tuán)營業(yè)收入6484億元，同比增長11.1%;利潤總額1450億元、凈利潤1073億元，同比分別增長14.1%和10%;截至2018年末集團(tuán)總資產(chǎn)8萬億元。集團(tuán)利潤總額、凈利潤和總資產(chǎn)在國務(wù)院國資委管理的央企中均排名第一。

2000億港口國資擬混改，金融資本優(yōu)先

招商局此次拿出來混改的，是其核心資產(chǎn)之一—港口。

此次增資擴股的實施方——港通發(fā)展實際上是招商局的子公司，是上市公司招商港口(001872.SZ)的第二大股東，控股遼寧兩家上市港口營口港、大連港。成立于2018年1月，注冊資本100億元，法定代表人為招商局集團(tuán)資本運營部部長鄧偉棟。

港通發(fā)展旗下的資產(chǎn)包括：招商局集團(tuán)港口資產(chǎn)一級資本運作平臺——招商港口20.68%股份; 9月30日，遼寧兩家上市港口國資——營口港、大連港均將其51%股權(quán)劃撥給港通發(fā)展的一家全資子公司。

截至6月末，港通發(fā)展的資產(chǎn)規(guī)模超過2000億元。具體是：截至2019年6月末，港通發(fā)展資產(chǎn)總額達(dá)2094.50億元，負(fù)債總額1000.21億元。營業(yè)收入82.12億元，凈利潤7.92億元。而在2018年，港通發(fā)展虧損3.19億元，資產(chǎn)總額為2235.36億元。

2000億元國資混改，招商局的要求是：擬募集資金金額80-100億元，對應(yīng)持股比例不超過50%，擬增資價格視征集情況而定。其目的是“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，增資人持續(xù)經(jīng)營發(fā)展”，不涉及職工安置問題。

招商局?jǐn)M為港通發(fā)展引入不超過2家戰(zhàn)略投資方。對戰(zhàn)略投資方的要求是：投資人或其實際控制人2018年底經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于300億元，提供掛牌期間任一時點不低于80億元的銀行存款證明，不接受聯(lián)合投資主體，意向投資方或其實際控制人為金融行業(yè)且具有與央企、國企合作經(jīng)驗者優(yōu)先。

招商港口握有中國最大的港口開發(fā)、投資和運營商。其10月11日發(fā)布的三季報業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計前三季度凈利潤約21.14-27.21億元，同比增長1.36-2.03倍。凈利潤同比大幅增長，主要是由于收購招商局港口(0144.HK)股權(quán)，實現(xiàn)控股及并表招商局港口，另外，湛江港變?yōu)樽庸�司�?/span>

招商局總部位于香港特區(qū)。根據(jù)公開信息，交通基建資產(chǎn)占比高，港口業(yè)務(wù)均由旗下招商局港口集團(tuán)股份有限公司(簡稱“招商港口”)經(jīng)營管理。

招商港口在中國沿海主要樞紐港建立了完善的港口網(wǎng)絡(luò)群，主控或參資的碼頭遍及深圳、寧波、上海、青島、天津、大連、營口、廈門、湛江、汕頭等國際性、區(qū)域性集裝箱樞紐港，是深圳西部港區(qū)的主導(dǎo)投資者和經(jīng)營者，是上海國際港務(wù)集團(tuán)的第二大股東，是香港第二大碼頭運營商香港現(xiàn)代貨箱碼頭(MTL)的第二大股東。

2700億招商資本混改，普洛斯持股50%

另一已經(jīng)完成混改的，是招商局旗下資管平臺——招商局資本投資有限責(zé)任公司(簡稱“招商資本”)

10月11日，招商資本引入戰(zhàn)略投資人普洛斯(GLP)，宣布正式簽署投資協(xié)議，普洛斯向招商資本進(jìn)行增資。增資完成后，招商局與普洛斯對招商資本的持股比例均為50%。交易的最終完成仍有待相關(guān)部門的審批。雙方未有披露交易的具體金額。

李建紅表示，招商局集團(tuán)近年來一直積極探索推動下屬子公司的混合所有制改革，著眼于長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)，優(yōu)化公司治理和經(jīng)營機制。過去一年多的時間，先后接觸30余家意向投資企業(yè)，最終確定與全球最大的物流基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)和科技私募基金管理者之一的普洛斯進(jìn)行合作。

普洛斯公告稱，雙方將共同管理招商資本現(xiàn)有的2700億元人民幣(380億美元)資產(chǎn)，兩家公司將利用彼此的國內(nèi)外投資者網(wǎng)絡(luò)合作開發(fā)新基金。招商資本將管理日常運營，GLP負(fù)責(zé)監(jiān)督新資金的形成和關(guān)鍵的投資決策。

招商資本成立于2012年，注冊資本10億元，專門從事另類投資與資產(chǎn)管理。周松任招商資本董事長，張日忠任招商資本董事、首席執(zhí)行官。招商資本國內(nèi)運營總部設(shè)在深圳，國際運營總部設(shè)在香港。截至2018年末，招商資本管理的資產(chǎn)總額達(dá)人民幣2700多億元。2019年6月，招商資本入選國家發(fā)改委第四批混合所有制改革試點名單。

此次混改引入的戰(zhàn)略投資人普洛斯，是全球最大的不動產(chǎn)基金管理平臺之一，截至6月末資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)660億美元。2017年7月，由萬科、厚樸投資、高瓴資本、中銀投組成財團(tuán)宣布私有化收購普洛斯，交易總價116億美元。2018年1月普洛斯完成私有化之后，從新加坡退市。今年3月，普洛斯戰(zhàn)略投資萬通地產(chǎn)，受讓2.05億股萬通地產(chǎn)的股份，總股份的10%，轉(zhuǎn)讓價格為4元/股，交易金額總計約8.21億元。交易完成后，普洛斯將成為萬通地產(chǎn)第三大股東。今年6月2日，普洛斯將美國部分物流資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給私募股權(quán)基金黑石集團(tuán)。黑石將出資187億美元從普洛斯收購總面積1.79億平方英尺的物流資產(chǎn)。

作為央企系PE機構(gòu)，招商資本下一步怎么做?

一個多月前的9月1日，招商資本召開經(jīng)營業(yè)績分析會，招商資本黨委書記、首席執(zhí)行官張日忠表示，招商資本要活的好，活的有質(zhì)量，就需要創(chuàng)新、需要發(fā)展。

關(guān)于“發(fā)展”，一是要走“大而強”之路，“大”一方面是指規(guī)模，招商資本必須維持并提升目前在行業(yè)中的排名、地位，不能有“停一停、歇一歇”的松懈;另一方面是指齊全，要堅持公司基金多元化、基金投向?qū)�業(yè)化道路，每只基金的投資方向必須聚焦、專業(yè)。“強”是指走高質(zhì)量發(fā)展道路，做實基金、提高回報、創(chuàng)造品牌、管控風(fēng)險，做好對標(biāo)，與國內(nèi)、國際市場的頭部PE同行對標(biāo);

二是要立“依托實業(yè)”之本，做好金融為實業(yè)服務(wù)，堅持實業(yè)投資、價值投資、理性投資的理念;三是要行“公司主導(dǎo)”之政，公司有意識的主導(dǎo)基金設(shè)立類型，投資方向，形成清晰的品牌標(biāo)簽，提升市場辨識度;四是要順“新經(jīng)濟”之勢，公司層面主導(dǎo)，適當(dāng)配置新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)基金，包括5G、高端制造、生物醫(yī)藥、大健康、信息技術(shù)等。

關(guān)于“整合”，一是要整合外部資源，建立生態(tài)圈。生態(tài)圈就是競爭力、生產(chǎn)力，要整合好LP資源、項目資源、中介資源、股東資源;二是要整合內(nèi)部資源，實現(xiàn)互利共贏。要整合基金，整合投決，整合投研力量，逐步建立強大的信息系統(tǒng)。關(guān)于“創(chuàng)新”，一是要體制創(chuàng)新，要通過混改帶來靈活的體制;二是要機制創(chuàng)新，考慮研究員工職業(yè)通道能否更加靈活，隊伍建設(shè)優(yōu)化，投決機制改進(jìn)等;三是要業(yè)務(wù)創(chuàng)新，要不斷優(yōu)化現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式和探索新的業(yè)務(wù)模式。

張日忠表示，關(guān)于“趨勢”，一是要認(rèn)清百年不遇之大變局，從國際看，風(fēng)云變幻、波詭云譎，中美貿(mào)易摩擦向科技、金融延伸，這是社會制度、發(fā)展模式、價值理念之爭;經(jīng)濟自由化和貿(mào)易全球化受挫;“黑天鵝”滿天飛。從國內(nèi)看，“三期疊加”，實體經(jīng)濟、資本市場未有起色，“灰犀牛”時隱時現(xiàn)，經(jīng)濟下行壓力加大，防范金融風(fēng)險在相當(dāng)一段時期內(nèi)仍將位列三大攻堅戰(zhàn)之首。

從行業(yè)看，一級市場與二級市場估值倒掛，行業(yè)政策變動頻繁，對PE行業(yè)帶來極大壓力;二是要認(rèn)清危局蘊含之大機遇，要把握好中國經(jīng)濟之韌性、中國轉(zhuǎn)型之紅利、資本市場改革之機會，區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略之機遇。

來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道

圖片來源：找項目網(wǎng)

混改