2019年9月25日，業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過(guò)半年多調(diào)整，并購(gòu)市場(chǎng)已逐步完成“筑底”，在新發(fā)預(yù)案端已可看到回暖趨勢(shì)。隨著制度優(yōu)化進(jìn)程加快，并購(gòu)重組市場(chǎng)有望加速回暖。

年內(nèi)并購(gòu)低迷

今年以來(lái)，并購(gòu)市場(chǎng)整體較為低迷。Wind數(shù)據(jù)顯示，以公告日計(jì)，截至9月25日，今年前三季度國(guó)內(nèi)公告并購(gòu)的累計(jì)案例數(shù)量為7840例，與去年前三季度相比減少9.9%;累計(jì)交易金額為1.75萬(wàn)億元，同比減少28.72%。

上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示的是全市場(chǎng)并購(gòu)情況，A股市場(chǎng)并購(gòu)行情與之存在差異。新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股涉及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的并購(gòu)數(shù)量，上半年下滑26%，但是金額規(guī)模增長(zhǎng)29%。

對(duì)全市場(chǎng)所有并購(gòu)數(shù)量和金額弱于去年的原因，孫金鉅表示：“這是并購(gòu)數(shù)量和規(guī)模已顯著回暖之后的小幅回落。從大周期看，在2015年并購(gòu)重組高峰后，2016年至2017年并購(gòu)重組市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)下滑，2018年并購(gòu)重組市場(chǎng)開(kāi)始見(jiàn)底回暖，2019年是回暖企穩(wěn)。我們認(rèn)為，并購(gòu)重組市場(chǎng)未來(lái)會(huì)加速回暖。”

具體到行業(yè)而言，Wind數(shù)據(jù)顯示，從并購(gòu)交易金額角度分析，資本貨物、多元金融、材料、房地產(chǎn)、零售業(yè)、食品飲料與煙草行業(yè)并購(gòu)交易規(guī)模居前。從并購(gòu)案例數(shù)看，軟件與服務(wù)、資本貨物、商業(yè)與專(zhuān)業(yè)服務(wù)、材料等行業(yè)并購(gòu)交易較為活躍。

私募交易現(xiàn)滑坡

對(duì)于今年以來(lái)并購(gòu)行情不如去年同期的原因，前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析，雖然今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)行情有所好轉(zhuǎn)但景氣度有待提升，加之近兩年資金面比較緊張，各參與并購(gòu)交易主體沒(méi)有太多資金用于并購(gòu)。

“今年并購(gòu)重組市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)不佳的核心原因在于市場(chǎng)較為低迷，且對(duì)并購(gòu)重組認(rèn)可度仍不高。市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組認(rèn)可度在上半年持續(xù)走低。政策嚴(yán)監(jiān)管和市場(chǎng)認(rèn)可度不高影響上市公司并購(gòu)重組積極性。”孫金鉅分析。

另外，有私募人士說(shuō)，從參與并購(gòu)交易主體看，私募基金交易出現(xiàn)滑坡，也導(dǎo)致并購(gòu)熱度不及去年。

投中數(shù)據(jù)顯示，8月私募基金對(duì)中企并購(gòu)支持力量減弱，環(huán)比下降49.12%。從私募基金退出情況看，8月私募股權(quán)基金并購(gòu)?fù)顺鰯?shù)量和回籠金額下降，共計(jì)17只私募基金以并購(gòu)方式成功退出，回籠金額約24.95億元。

從今年整體情況看，1月至8月，私募基金擬參與并購(gòu)案例數(shù)為274例，與去年同期相比減少19.65%;私募基金擬參與并購(gòu)交易總額為141.23億美元，同比減少17.97%。

兩因素推動(dòng)市場(chǎng)回暖

業(yè)內(nèi)人士指出，經(jīng)過(guò)半年多調(diào)整，并購(gòu)市場(chǎng)已逐步完成“筑底”，目前已近并購(gòu)需求釋放窗口期，加之并購(gòu)重組政策持續(xù)松綁且科創(chuàng)板并購(gòu)重組改革先行，并購(gòu)重組市場(chǎng)有望加速回暖。

“從政策、市場(chǎng)兩方面看，并購(gòu)重組市場(chǎng)有望加速回暖。”孫金鉅指出。

其中，科創(chuàng)板的并購(gòu)重組改革已到來(lái)。業(yè)內(nèi)人士指出，作為資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板并購(gòu)重組改革力度、市場(chǎng)化程度很大。

孫金鉅表示，科創(chuàng)板此次并購(gòu)重組改革四大方向?yàn)椋阂皇欠潘晒苤�，包括定價(jià)限制和標(biāo)準(zhǔn)限制;二是提升并購(gòu)標(biāo)的質(zhì)量要求，注重并購(gòu)實(shí)際整合效果;三是加強(qiáng)信息披露;四是加快審批速度。科創(chuàng)板對(duì)并購(gòu)重組的改革在一定程度上可作為A股市場(chǎng)改革方向，A股并購(gòu)重組制度會(huì)逐步向科創(chuàng)板改革方向靠攏。

除政策層面推動(dòng)因素外，市場(chǎng)情緒也出現(xiàn)回暖。“在A股并購(gòu)重組的新發(fā)預(yù)案端我們已看到回暖趨勢(shì)。近期，市場(chǎng)對(duì)于一些有協(xié)同作用或市場(chǎng)偏好的科技類(lèi)方向如半導(dǎo)體芯片，已開(kāi)始認(rèn)可。市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組的認(rèn)可度將逐步向樂(lè)觀修正。”孫金鉅認(rèn)為。

“目前，并購(gòu)重組市場(chǎng)已開(kāi)始見(jiàn)底企穩(wěn)，有望加速回暖。推動(dòng)回暖因素有兩個(gè)：一是經(jīng)濟(jì)整體行情有所好轉(zhuǎn);另一個(gè)是市場(chǎng)流動(dòng)性增加，有利于推動(dòng)并購(gòu)活躍。”楊德龍表示。

來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

并購(gòu)重組