由于資產(chǎn)證券化率較低，國(guó)資委混改目標(biāo)明確，天津一直被市場(chǎng)所認(rèn)為是國(guó)資改革空間最大的城市之一。在2018年包括天津磁卡、津勸業(yè)、天津松江等A股公司在內(nèi)，都曾披露了相關(guān)方在國(guó)資改革方面的動(dòng)作;從日前以*ST津?yàn)I為代表的A股公司及其相關(guān)方新動(dòng)作來(lái)看，以混改為重點(diǎn)的天津國(guó)資改革，再度出現(xiàn)提速跡象。

從最新從天津產(chǎn)權(quán)交易中心獲悉，天津泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)有限公司增資項(xiàng)目已經(jīng)于5月9日正式掛牌。增資募集不低于11.17億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓募集不低于11.13億元。這意味著泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)混改進(jìn)程正式拉開(kāi)帷幕，且是以增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓相結(jié)合的方式實(shí)施混合所有制改革。

倘若混改成行，剛剛“披星戴帽”的A股公司*ST津?yàn)I，或?qū)⒂瓉?lái)實(shí)際控制人的變化。在此預(yù)期下，公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)連續(xù)強(qiáng)勢(shì)。那么，究竟誰(shuí)會(huì)擔(dān)綱“白衣騎士”，這家股價(jià)持續(xù)羸弱的地產(chǎn)公司又有望迎來(lái)哪些化學(xué)變化呢?

雙翼混改

從天津產(chǎn)權(quán)交易中心最新披露的信息來(lái)看，天津泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)的本次增資擴(kuò)股，將新增注冊(cè)資本共計(jì)72900萬(wàn)元，新增注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)增資擴(kuò)股及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)比例為35.0649%;意向投資者在參與本次增資擴(kuò)股的同時(shí)，須受讓天津泰達(dá)投資控股有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“泰達(dá)控股”)現(xiàn)持有的53.80%股權(quán)(相當(dāng)于增資擴(kuò)股及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后標(biāo)的企業(yè)的34.9%股權(quán))。

增資擴(kuò)股及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，最終兩名投資人、轉(zhuǎn)讓方持有天津泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)的股權(quán)，分別為40%、30%和30%。這意味著，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)混改后，其國(guó)資股東將僅保留30%股權(quán)的參股地位，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)將整體改制為國(guó)有資本參股的混合所有制企業(yè)。

“雙翼混改”成為本次混改的重要特征之一。其中增資資金用于補(bǔ)充泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)流動(dòng)資金及項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金為國(guó)資轉(zhuǎn)讓方收回相對(duì)應(yīng)的投資。

泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)1984年成立，由泰達(dá)控股100%控股。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年資產(chǎn)總額176億元，負(fù)債總額146億元;去年?duì)I收規(guī)模11億元，凈利潤(rùn)虧損2億元。身處充分競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，未來(lái)業(yè)績(jī)空間較大，成為加速推進(jìn)本次混改的重要背景。

回溯本次掛牌，最早可以追溯到2018年7月。當(dāng)時(shí)，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)入選國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”名單，承擔(dān)起國(guó)企改革“試水”任務(wù)。此后，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)便開(kāi)啟了對(duì)下屬企業(yè)逐一調(diào)查分析，摸清家底，清理“僵尸企業(yè)”等歷史遺留問(wèn)題。在這個(gè)過(guò)程中，下屬全民所有制企業(yè)成功改制，且完成了天津市國(guó)資委和泰達(dá)控股部署的相關(guān)工作任務(wù)，混改工作也取得一些實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

2019年1月之際，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)方面曾在官網(wǎng)表示，將繼續(xù)以改革為契機(jī)，持續(xù)攻堅(jiān)、破解難題，探索轉(zhuǎn)型發(fā)展之路，運(yùn)用機(jī)制體制創(chuàng)新激發(fā)并釋放企業(yè)活力，為國(guó)企改革發(fā)展提供更多示范經(jīng)驗(yàn)。

而本次掛牌和混改的推進(jìn)，則與最新的一次批復(fù)有關(guān)。根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組“雙百行動(dòng)”工作安排，同時(shí)為落實(shí)天津市委、市政府和泰達(dá)控股關(guān)于推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革的總體部署，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革實(shí)施方案日前完成天津市深化國(guó)有企業(yè)改革工作領(lǐng)導(dǎo)小組、市國(guó)資委及泰達(dá)控股的審議程序。泰達(dá)控股正式下發(fā)了《關(guān)于同意天津泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)有限公司實(shí)施混合所有制改革的批復(fù)》。

何方金主?

實(shí)際上，這并非是泰達(dá)控股近年來(lái)首次籌劃出讓大股東之位。2018年4月，北方信托就在天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌增資擴(kuò)股，擬征集4名投資方，而當(dāng)時(shí)其所披露的前十大股東中，泰達(dá)控股就位列持股比例的首位。

那么誰(shuí)將充當(dāng)本次混改的金主呢?市場(chǎng)的猜測(cè)之一為知名投資機(jī)構(gòu)香港黑石集團(tuán)。

原因在于，今年4月19日，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)董事長(zhǎng)華志忠在格調(diào)林泉社區(qū)接待了香港黑石集團(tuán)董事總經(jīng)理閆巖、上海中富旅居總經(jīng)理袁野一行，隨后共同參觀了已經(jīng)交付入住的格調(diào)林泉社區(qū)，并舉行了會(huì)談。其中，閆巖表示，期待未來(lái)能和泰達(dá)建設(shè)在物流、廠房、公寓等領(lǐng)域開(kāi)展廣泛合作，建立良好關(guān)系。

不過(guò)，從天津產(chǎn)權(quán)交易中心今日所列信息來(lái)看，實(shí)際上目前并不能確定具體的金主方，仍然存在多方競(jìng)逐的可能，甚至存在未成功征集到符合條件的合格意向投資者的可能。

無(wú)論何方入主，對(duì)泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)及旗下資產(chǎn)進(jìn)行保值增值，都是這次混改的重要目標(biāo)之一。目前泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)旗下包括*ST津?yàn)I這家A股公司，由于混改工作完成后，泰達(dá)控股在泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)的持股比例將降至30%，戰(zhàn)略投資者一持股40%，戰(zhàn)略投資者二持股30%。由此，可能會(huì)導(dǎo)致*ST津?yàn)I的實(shí)際控制人發(fā)生變更。

從以往國(guó)企混改案例來(lái)看，地產(chǎn)混改近年來(lái)已經(jīng)成為激活房地產(chǎn)企業(yè)的重要路徑。此前，天房集團(tuán)就曾醞釀引入投資者持股，綠地的混改更是被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)混改的標(biāo)桿模式。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，要想實(shí)現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)的保值增值，涉及到*ST津?yàn)I的運(yùn)作或是大概率事件。

由于通過(guò)已經(jīng)上市的資產(chǎn)進(jìn)行出售或者出讓控股權(quán)，讓上市主體經(jīng)營(yíng)權(quán)發(fā)生變更，國(guó)資退出主導(dǎo)地位，同時(shí)利用新股東的經(jīng)營(yíng)能力實(shí)現(xiàn)扭虧并獲得分紅，一直是實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的重要路徑之一，因此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，本次控股股東層面的混改，意味著*ST津?yàn)I扭虧的動(dòng)力開(kāi)始增加，這也成為公司股票連續(xù)受到資金競(jìng)逐的重要導(dǎo)火索。

主營(yíng)房地產(chǎn)的*ST津?yàn)I近些年發(fā)展處于低谷。因2017年和2018年連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損，公司股票從今年3月21日起實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司今年一季度的虧損仍同比擴(kuò)大到1650萬(wàn)元，再度下滑59%。倘若公司2019年凈利潤(rùn)仍然虧損，將被交易所裁決暫停上市。

來(lái)源:e公司

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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