在貴州茅臺和五糧液亮麗年報發(fā)布后，A股整個白酒板塊迎來上漲行情。

2019年3月29日，A股19家白酒上市公司全線飄紅，其中，茅臺當(dāng)日漲幅5.85%，股價報收于853.99元/股，市值跨入萬億俱樂部。而五糧液當(dāng)日股價也創(chuàng)歷史新高，公司股價報收于95元/股，漲幅5.20%。而從年初至今，五糧液公司市值漲幅接近翻倍。

可以說，3月29日白酒板塊上演了“茅臺、五糧液好，大家都好”的行情。而據(jù)了解，兩大白酒龍頭亮麗的財報背后，也客觀的反應(yīng)了高端白酒的市場表現(xiàn)。

五糧液市值年內(nèi)增長超九成

據(jù)通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在2019年1月2日至今3月29日，A股19家白酒類上市中，市值增幅超過90%的有三家，它們分別是古井貢、五糧液、今世緣(603369)和順鑫農(nóng)業(yè)(000860)。而在一線白酒中，五糧液的市值漲幅居首。

統(tǒng)計顯示，2019年1月2日，五糧液市值為1938億元，根據(jù)最新收盤價進(jìn)行計算，五糧液總市值為3687億元，2個多月時間，五糧液市值增幅超過90%。

對于五糧液資本市場上的表現(xiàn)，有分析師表示，五糧液股價經(jīng)歷了探底回升，回歸到前期的高點價格附近，反映了投資者對于五糧液預(yù)期的看好。另外，五糧液股價的表現(xiàn)也與五糧液做數(shù)字化營銷、高端品牌重塑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整、混改等改革舉措不無關(guān)系。

值得注意的是，五糧液股價瘋漲的背后，也有著一份亮麗業(yè)績的支撐。根據(jù)五糧液發(fā)布的2018年年報顯示，在報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收400.30億元，同比增長32.61%;實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤為133.84億元，同比增長38.36%。

具體來看，在報告期內(nèi)，公司酒類銷售達(dá)378億元，占營收比重94.31%，同比增加1.25個百分點。而自2016年至2018年，得益于營收的高速增長及營業(yè)成本控制管理，五糧液酒類毛利率也逐年上升，分別為75.40%、76.71%、77.59%。另外，2018年五糧液總資產(chǎn)達(dá)860.94億元，較年初增長21.39%。

對于五糧液的表現(xiàn)，白酒鐵犁表示，五糧液業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，一方面受益于行業(yè)上漲周期的中周期的上升段帶動了五糧液高端白酒的上漲，一方面則與公司的改革成效有關(guān)。

混改激發(fā)企業(yè)內(nèi)外活力

值得一提的是，對于公司2018年的整體表現(xiàn)，五糧液在年報中也有闡述，奮力推進(jìn)“二次創(chuàng)業(yè)”，搶抓發(fā)展機(jī)遇，不斷深化改革，公司股權(quán)激勵計劃、員工持股計劃，優(yōu)化產(chǎn)品體系，強(qiáng)化品牌營銷，確立和完善“1+3”產(chǎn)品體系，按計劃推進(jìn)“普五”精益求精的包裝升級，開發(fā)高端窖池系列產(chǎn)品，重塑高端白酒價值體系等關(guān)鍵詞在年報中均有提到。

一位酒業(yè)人士表示，五糧液去年成績的取得與公司一系列改革不無關(guān)系，而作為國有企業(yè)，五糧液的混改則是公司體質(zhì)改革的重要一筆，其不僅給公司帶來了活力，還激發(fā)了員工主人翁意識。

彼時，在五糧液完成混改后，華創(chuàng)證券分析師在研究報告中稱，隨著五糧液定增方案的最終落地，公司有望深度綁定員工與經(jīng)銷商，疊加渠道和人才培養(yǎng)改革的相繼深化，公司未來發(fā)展有望步入發(fā)展新階段。

同樣，東興證券分析師也在研究報告中表示，五糧液通過員工持股計劃，使員工利益與公司綁定，提高員工的凝聚力和積極性，激發(fā)管理團(tuán)隊活力，增進(jìn)企業(yè)效率;通過經(jīng)銷商持股計劃，深度綁定渠道和公司利益，有助于公司渠道的穩(wěn)定以及新市場的開拓;引入戰(zhàn)略投資者，完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，建立高效的決策體系。彰顯了各方對公司發(fā)展的信心。

事實上，五糧液混改的效果，也體現(xiàn)在經(jīng)銷商打款上。截至2018年12月31日，五糧液預(yù)收款項為67億元，較年初增長44.36%。經(jīng)銷商打款的積極性不僅體現(xiàn)了對企業(yè)的信心，同時，也反映了產(chǎn)品在市場動銷方面的活躍性。

在業(yè)內(nèi)人士看來，五糧液的二次創(chuàng)業(yè)掀起了改革熱潮，而五糧液的股權(quán)激勵及員工持股計劃將員工的主人翁意識激發(fā)出來，同時與經(jīng)銷商形成深度的命運共同體，對內(nèi)對外都煥發(fā)了活力。

彼時，五糧液原副總經(jīng)理、董秘彭智輔表示，“引入戰(zhàn)略投資者，讓五糧液的經(jīng)銷商和員工成為五糧液的股東，對公司未來發(fā)展起到積極的影響。”

事實上，混改對五糧液的影響在2018年業(yè)績上有所表現(xiàn)，而這一影響是深遠(yuǎn)的。

安信證券分析師在研究報告中稱，2018年完美收官，五糧液酒收入再創(chuàng)新高。2019年五糧液著眼于“補(bǔ)短板、拉長板，升級新動能”，目前改革已經(jīng)駛?cè)肟燔嚨�。看好公司管理能力的改善和渠道端降維勢能的釋放，上調(diào)目標(biāo)價至105元/股。

國開證券分析師黃婧也在研究報告中表示，春節(jié)旺季五糧液積極促銷疊加茅臺缺貨、國窖控貨，使得動銷超預(yù)期，目前第七代普五已完成整體配額的56%，為后續(xù)新版普五推廣留出空間。由于公司庫存處于較低水平，一批價格通過推出普五收藏版穩(wěn)步上升，預(yù)計新版普五提價難度不大。公司還在春糖期間推出超高端501五糧液，噸酒價格將繼續(xù)上移，達(dá)成規(guī)劃目標(biāo)、盈利能力提升可期。

黃婧表示，五糧液的改革也將圍繞第八代經(jīng)典五糧液的導(dǎo)入展開，通過“提價、控盤分利、數(shù)字化賦能”路徑向數(shù)字化關(guān)聯(lián)對應(yīng)的渠道參與方分利，形成新的價格機(jī)制，并利用大數(shù)據(jù)分析提升渠道及終端把控力。公司還在推進(jìn)營銷架構(gòu)扁平化提高效率，并進(jìn)一步梳理產(chǎn)品線聚焦大單品，若改革順利實施，公司未來業(yè)績空間或提升。

而據(jù)了解，五糧液在超額完成2018年收入目標(biāo)后，將2019年的營收目標(biāo)鎖定在500億元，保持25%左右的較高增速。

來源:同花順財經(jīng)

圖片來源：找項目網(wǎng)

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