這事兒就尷尬了。大家都知道，去年年底，中國(guó)聯(lián)通就被列為首批央企混改名單之一，雖然是今年3月底正式停牌，但諸多商業(yè)談判必定是很早就已經(jīng)開(kāi)啟了�，F(xiàn)在推翻以前的協(xié)議，顯然不現(xiàn)實(shí)。

　　那能怎么辦?證監(jiān)會(huì)終于在昨天深夜開(kāi)了個(gè)綠燈，發(fā)布公告稱“深刻認(rèn)識(shí)和理解中國(guó)聯(lián)通混改對(duì)于深化國(guó)企改革具有先行先試的重大意義”，因此，“對(duì)中國(guó)聯(lián)通混改涉及的非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會(huì)再融資制度修訂前的規(guī)則”。

　　整個(gè)公告很短，而最值得玩味的，無(wú)疑就是“先行先試的重大意義”，到底有多重大呢?

　　創(chuàng)新

　　要想充分理解聯(lián)通混改的意義，得注意這次的幾個(gè)新現(xiàn)象。

　　首先，根據(jù)公告，交易總對(duì)價(jià)約780億元。這是什么概念?根據(jù)路透社的數(shù)據(jù)，這是自2010年友邦保險(xiǎn)上市之后亞太地區(qū)最大的一筆交易。

　　此外，混改還創(chuàng)新性地使用了“三三制”的募資結(jié)構(gòu)：聯(lián)通(36.7%)+BATJ等戰(zhàn)略投資者(35.25%)+公眾股東(25.4%)+員工激勵(lì)股(2.7%)。而36.67%這一比例則是央企混改史上，原大股東保留股權(quán)比例最少的。

　　大家可能注意到了，這里還出現(xiàn)了一個(gè)戰(zhàn)略投資者，怎么理解?其實(shí)它就是指與股票發(fā)行公司具有緊密、長(zhǎng)期合作意向，并簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人。它有幾個(gè)很重要的特點(diǎn)：長(zhǎng)期穩(wěn)定持有，一般為5-7年;持股量大;有動(dòng)力和能力參與公司經(jīng)營(yíng)治理。

　　意思很明白了，這次混改，絕不是走走樣子，引入大批量的戰(zhàn)略投資者，是下了狠心要轉(zhuǎn)變過(guò)去發(fā)展的老路子，形成市場(chǎng)化的管理機(jī)制。

　　那么，為了證明自己的誠(chéng)意，聯(lián)通還做了哪些改變呢?

　　先是明確了同股同權(quán)。什么意思呢?簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是持同樣數(shù)量和類型股票的人，有同等的權(quán)利。放在聯(lián)通混改這事兒里面，其實(shí)就是給新入局的民營(yíng)資本足夠的話語(yǔ)權(quán)。

　　除此之外，中國(guó)聯(lián)通A股公司還將有重大董事會(huì)重組。目前，董事會(huì)共有7名成員，其中，聯(lián)通占據(jù)4席，另外有3位獨(dú)董。而改革之后呢，聯(lián)通在董事會(huì)的席位將下降到2位，民業(yè)增加3個(gè)席位，另外還增設(shè)1位國(guó)企戰(zhàn)略投資者，此外還有政府代表3人。

　　這些還不夠，為了給員工持股激勵(lì)，聯(lián)通還給員工發(fā)了8.5億的“半價(jià)福利”股票，公告顯示，中國(guó)聯(lián)通以停牌前7.74元一半的價(jià)格，即3.79元人民幣每股，向員工授予84,788萬(wàn)股限制性股票作為股權(quán)激勵(lì)。

　　其誠(chéng)意和手筆之大，可謂讓人驚嘆。

　　背景

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

聯(lián)通混改