作為第一批國(guó)企混改試點(diǎn)及民航領(lǐng)域第一家混改試點(diǎn)企業(yè)，東航集團(tuán)旗下的東航物流日前正式登陸A股，這是繼2月份中國(guó)黃金登陸A股后，又一國(guó)企依托資本市場(chǎng)成功實(shí)施混改的案例。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月17日，A股上市公司中，國(guó)有上市公司達(dá)1216家，占比27.95%，市值36.24萬億元，占比43.54%。

上市并非混改終點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委要求，混改要實(shí)現(xiàn)“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率”的目標(biāo)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)有上市公司借助資本市場(chǎng)進(jìn)行“二次混改”，通過分拆上市、引入戰(zhàn)略投資者、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等提高公司治理水平、聚焦主業(yè)、提高運(yùn)營(yíng)效率，既有助于國(guó)有上市公司提高質(zhì)量，也有助于資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

24家上市國(guó)企 推進(jìn)“A拆A”

經(jīng)梳理，截至6月17日，自A股分拆上市規(guī)則落地以來，共有70家上市公司發(fā)布“A拆A”計(jì)劃，剔除6家分拆終止或推遲的企業(yè)后，其中，24家為國(guó)有企業(yè)。

從進(jìn)度來看，今年5月份，國(guó)資“A拆A”第一股電氣風(fēng)電登陸科創(chuàng)板，中國(guó)鐵建分拆鐵建重工、長(zhǎng)春高新分拆百克生物至科創(chuàng)板IPO的申請(qǐng)已經(jīng)注冊(cè)生效，正在發(fā)行階段，還有3家公司分拆子公司至科創(chuàng)板IPO的申請(qǐng)已經(jīng)提交注冊(cè)。

“分拆上市不僅是通過公眾持股來進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，更好實(shí)現(xiàn)混合能夠有效讓國(guó)資上市公司聚焦主業(yè)，也能夠讓投資者更加清晰地辨析其公允價(jià)值，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能的實(shí)現(xiàn)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受采訪時(shí)表示。

添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫高級(jí)研究員劉慧表示，對(duì)于國(guó)有上市公司而言，分拆子公司上市，有利于子公司專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，提高經(jīng)營(yíng)效率，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也開辟了新的融資渠道，在分拆上市的同時(shí)，引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，可以進(jìn)一步提升公司治理水平。

“國(guó)有上市公司分拆上市，分業(yè)經(jīng)營(yíng)，符合國(guó)資分類監(jiān)管要求。”新疆師范大學(xué)商學(xué)院教授王維然接受采訪時(shí)表示。

278家公司 第一大股東持股超50%

對(duì)于國(guó)有上市公司而言，通過增資、資產(chǎn)重組引入非公經(jīng)濟(jì)、注入新鮮血液，也是國(guó)企混改的主要方式之一。

Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上述1216家國(guó)有上市公司中，第一大股東平均持股比例為45.37%。其中，278家公司第一大股東持股比例超過50%。

“雖然很多國(guó)有企業(yè)上市了，但是有的股權(quán)結(jié)構(gòu)還不夠優(yōu)化，國(guó)有股東持股比例比較高，還有向社會(huì)資本釋放的空間，有的企業(yè)公司治理中缺乏積極股東，可以通過釋放一部分股權(quán)比例，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者來改善公司治理。”去年10月份，在“國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見政策”例行吹風(fēng)會(huì)上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局副局長(zhǎng)謝小兵表示，要在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善公司治理上下功夫。

截至6月17日，今年以來，有7家國(guó)有上市公司發(fā)布公告，通過定增、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式引入戰(zhàn)略投資者。

“引入戰(zhàn)略投資者，能夠帶來大股東的優(yōu)化，更好引進(jìn)市場(chǎng)理念，實(shí)現(xiàn)混合所有制改革的目的。”田利輝表示，另外，通過資本市場(chǎng)，國(guó)有上市公司估值定價(jià)也更加公允，交易流程效率更高，國(guó)有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)更低。

“目前，國(guó)有上市公司中，國(guó)資持股比例過高，不利于改善治理結(jié)構(gòu)。以引資為切入口，打破國(guó)有控股上市公司中仍存在的‘一股獨(dú)大’局面，既有利于增強(qiáng)其他股權(quán)發(fā)言權(quán)，加強(qiáng)科學(xué)決策，也有利于發(fā)揮國(guó)有資本帶動(dòng)力，優(yōu)化資本效率。”王維然表示，要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展，區(qū)分具體情況，“一企一策”，既促進(jìn)混改有序推進(jìn)，也要保護(hù)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

“完善治理” 將成“二次混改”重點(diǎn)

今年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的關(guān)鍵階段，對(duì)于接下來國(guó)企混改的重點(diǎn)方向，市場(chǎng)人士認(rèn)為，在實(shí)施中更需細(xì)致把脈、精準(zhǔn)施策，國(guó)有控股上市公司“二次混改”中，需要在“完善治理”方面取得突破性進(jìn)展。

6月10日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開全國(guó)國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理工作會(huì)議，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委委員、副主任趙愛明強(qiáng)調(diào)，近期工作重點(diǎn)要放在推動(dòng)混改企業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)制取得新突破、提高國(guó)有控股上市公司質(zhì)量、強(qiáng)化重大風(fēng)險(xiǎn)防范等方面。

在提高國(guó)有控股上市公司質(zhì)量方面，第一點(diǎn)任務(wù)就是落實(shí)國(guó)企改革三年行動(dòng)關(guān)于促進(jìn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、治理結(jié)構(gòu)完善的要求，推動(dòng)具備條件的上市公司引入積極股東參與公司治理，力爭(zhēng)在2021年形成一批典型項(xiàng)目，為健全具有中國(guó)特色的國(guó)有控股上市公司治理機(jī)制探索最佳實(shí)踐。

“預(yù)計(jì)下半年國(guó)資混改將會(huì)在股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、公司治理改革上持續(xù)發(fā)力。公開、公平、公正的資本市場(chǎng)環(huán)境，法治化和市場(chǎng)化的改革導(dǎo)向，是國(guó)資上市公司混改的最佳政策支持點(diǎn)。”田利輝表示。

王維然認(rèn)為，下半年國(guó)資混改側(cè)重點(diǎn)有三方面：一是加快混改企業(yè)上市的步伐;二是加快通過央企、地方企業(yè)以及其他類型企業(yè)產(chǎn)業(yè)并購整合，保障國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈安全，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級(jí);三是加快無效資產(chǎn)處置和非優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域退出。

來源:證券日?qǐng)?bào)

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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