2021年3月5日，十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議開幕，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中提出，深入實(shí)施國(guó)企改革三年行動(dòng)，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)，深化國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。

建信信托國(guó)企改革業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理田志鋼表示，通過深化國(guó)企改革，激發(fā)廣大國(guó)企的活力，讓國(guó)有企業(yè)特別是競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域國(guó)企真正成為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制的主體。同時(shí)推進(jìn)國(guó)有控股上市公司的“再混改”，可持續(xù)提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，做大上市公司市值，以實(shí)現(xiàn)“國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大”這一目標(biāo)。

“混”已落定，將如何“改”

政府工作報(bào)告指出，“深入實(shí)施國(guó)企改革三年行動(dòng)，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)”。

對(duì)此田志鋼指出，今年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的關(guān)鍵之年，按照國(guó)務(wù)院國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組第五次會(huì)議要求，要把握好“一個(gè)抓手、四個(gè)切口”，工作臺(tái)賬確定了337項(xiàng)任務(wù)，要求確保到今年年底完成三年改革任務(wù)的70%以上，他預(yù)計(jì)今年職業(yè)經(jīng)理人、任期制和契約化會(huì)加速推進(jìn)，讓國(guó)企高管層的選人用人機(jī)制更加市場(chǎng)化，更加注重業(yè)績(jī)考核。

同時(shí)，企業(yè)從國(guó)有全資和控股企業(yè)，通過混改成為混合所有制改革企業(yè)后，“混”的工作告一段落，但如何“改”迫在眉睫。

田志鋼認(rèn)為，特別是國(guó)有股東如何改變?cè)�有針�?duì)全資或控股企業(yè)的行政化管控體制，與之對(duì)應(yīng)的國(guó)資監(jiān)管體制如何改革，如何保障混改引入的中小股東合法權(quán)益，如何完善公司治理結(jié)構(gòu)，如何深化形成市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)體制(包括選人用人、業(yè)績(jī)考核、薪酬激勵(lì))，這些都還要繼續(xù)推動(dòng)改革前進(jìn)。

對(duì)于國(guó)企的并購(gòu)重組，政府工作報(bào)告指出“加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，就此田志鋼認(rèn)為，今年可能會(huì)有更多的整合重組動(dòng)作。

田志鋼分析稱，首先是布局調(diào)整，國(guó)有經(jīng)濟(jì)向公益性、保障性、戰(zhàn)略性領(lǐng)域集中，承擔(dān)國(guó)家重大保障和戰(zhàn)略性任務(wù);其次是結(jié)構(gòu)優(yōu)化，國(guó)有經(jīng)濟(jì)要從現(xiàn)在“大而全”、“小而全”的局面，轉(zhuǎn)變?yōu)榫劢乖诠��?yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈中的基礎(chǔ)、薄弱環(huán)節(jié)，從一些非核心行業(yè)收縮或退出;再者是加快僵尸企業(yè)出清，形成資源的優(yōu)化高效配置。

政府工作報(bào)告還指出，“運(yùn)用市場(chǎng)化機(jī)制激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新”，“健全科技成果產(chǎn)權(quán)激勵(lì)機(jī)制”，田志鋼認(rèn)為，當(dāng)前央企和地方國(guó)企、國(guó)有科研院所、高校等企事業(yè)單位擁有大量的科研人才，科研成果大量涌現(xiàn)，科技投入也在不斷增強(qiáng)，但不少成果存在著轉(zhuǎn)化難、落地難的問題，在產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用落地方面還有很大提升空間。進(jìn)一步深化國(guó)企改革、科研院所改革和科技體制改革，譬如科技成果的項(xiàng)目激勵(lì)或分紅激勵(lì)、出資入股、事業(yè)單位身份轉(zhuǎn)換等問題，讓科研成果從實(shí)驗(yàn)室走到大工廠。

將怎樣聯(lián)動(dòng)資本市場(chǎng)

由于國(guó)企改革重點(diǎn)是在工業(yè)、消費(fèi)、商業(yè)等充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，而國(guó)企在各個(gè)行業(yè)覆蓋度很高，因此可能對(duì)A股市場(chǎng)多個(gè)板塊或行業(yè)主題都會(huì)產(chǎn)生一定影響。

過去10年，國(guó)有企業(yè)的估值中樞穩(wěn)定，但是波動(dòng)變小。以“中證國(guó)有企業(yè)綜合指數(shù)”表現(xiàn)來(lái)看，2011~2015年該指數(shù)市盈率的中樞為14倍，正負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)間為10~18倍，2015~2020年該指數(shù)市盈率中樞為14倍，正負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)間為12~15倍。細(xì)分行業(yè)看，日常消費(fèi)所占市值增長(zhǎng)較快。

從指數(shù)構(gòu)成看，2018年初，金融、工業(yè)、能源三個(gè)行業(yè)在指數(shù)市值中占比最高，占據(jù)指數(shù)成份市值總額的比例分別為37.4%、16.2%、9.7%，合計(jì)占比63%。2020年底，金融、工業(yè)、日常消費(fèi)三個(gè)行業(yè)在指數(shù)市值中占比最高，占據(jù)指數(shù)成份市值總額的比例分別為35.8%、14.7%、14.2%，合計(jì)占比65%，消費(fèi)取代能源，進(jìn)入市值前三名。

田志鋼分析稱，近幾年來(lái)，隨著國(guó)企改革的縱深推進(jìn)，一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)企紛紛登陸科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板等，一批國(guó)有控股上市公司實(shí)施了資產(chǎn)重組或整體上市，持續(xù)開展并購(gòu)整合，或者上市公司分拆子公司上市，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市值不斷擴(kuò)大，這也有利推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

不過，在注冊(cè)制持續(xù)推進(jìn)的趨勢(shì)下，上市公司戶數(shù)持續(xù)增多，很多業(yè)績(jī)平平、增長(zhǎng)乏力的中小市值上市公司，將難以獲得投資者關(guān)注，大量公司市值蒸發(fā)，甚至存在淪為“仙股”的可能性。廣大國(guó)有控股上市公司及控股股東也應(yīng)該高度重視這一趨勢(shì)，推進(jìn)國(guó)有控股上市公司的“再混改”，持續(xù)提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，做大上市公司市值，以實(shí)現(xiàn)“國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大”這一目標(biāo)。

此外，田志鋼提到，深化國(guó)企改革與深化資本市場(chǎng)改革會(huì)形成良性互動(dòng)，相互推動(dòng)。國(guó)家實(shí)施國(guó)企改革三年行動(dòng)，推進(jìn)混合所有制改革，完善業(yè)績(jī)考核機(jī)制，建立健全中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，實(shí)施職業(yè)經(jīng)理人和任期制、契約化管理等改革措施，從“管資產(chǎn)”到“管資本”，逐步授權(quán)放權(quán)，將有利于激發(fā)企業(yè)活力動(dòng)力，有利于企業(yè)持續(xù)提升資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力，有利于企業(yè)專注主業(yè)，聚焦核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。同時(shí)，國(guó)企改革與資本市場(chǎng)改革也會(huì)相互促進(jìn)，一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)通過IPO或并購(gòu)重組等方式登陸資本市場(chǎng)，有利于提升國(guó)有資本證券化水平，為資本市場(chǎng)提供更多優(yōu)質(zhì)的上市公司投資標(biāo)的，也有利于國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大。

來(lái)源:金融投資報(bào)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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