“混合所有制”改革的步伐自1997年起就從未停息。通過總結(jié)大量的混改案例，對(duì)比上海、江西等地已經(jīng)探索出國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的成功經(jīng)驗(yàn)，可以總結(jié)出目前國(guó)有企業(yè)混合所有制改革應(yīng)用最為廣泛的三條路徑：整體或核心子公司上市、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、開展員工持股。這三條路徑相通相融，可以根據(jù)企業(yè)訴求合理搭配，協(xié)同作用。

路徑一：整體或核心子公司上市

整體或核心子公司通過資產(chǎn)重組、兼并、估值并上市之后可以引入大量自然人資本和機(jī)構(gòu)投資者，豐富股權(quán)結(jié)構(gòu)，達(dá)到混合所有制改革的目的。

就上市而言，作用是顯而易見的：(1)上市提前進(jìn)行國(guó)企產(chǎn)權(quán)劃分，為混改解決產(chǎn)權(quán)不明、權(quán)責(zé)不明障礙，減小改革阻力;(2)上市市場(chǎng)公開透明，交易機(jī)制完善，利于避免國(guó)有資產(chǎn)流失問題;(3)國(guó)企上市后實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作，利于減少行政干預(yù)，倒逼政府職能轉(zhuǎn)變。

路徑二：引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或定向增發(fā)方式引入少數(shù)戰(zhàn)略投資者，促進(jìn)股權(quán)多元化，借助于戰(zhàn)略投資者推動(dòng)企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的完善和體制機(jī)制的變革，形成以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的董事會(huì)決策和管理層經(jīng)營(yíng)機(jī)制。

戰(zhàn)略投資者一般指國(guó)內(nèi)外具有資金、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢(shì)的投資機(jī)構(gòu)，通過認(rèn)購(gòu)國(guó)有企業(yè)股權(quán)，參與國(guó)企經(jīng)營(yíng)，獲得回報(bào)。

此路徑相對(duì)實(shí)施標(biāo)的要求較低，更利于地方國(guó)企引入一些愿意與企業(yè)形成長(zhǎng)期利益綁定的戰(zhàn)略投資者，不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來資金、先進(jìn)的生產(chǎn)管理、技術(shù)優(yōu)化升級(jí)、運(yùn)營(yíng)管理等方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，更能夠利于業(yè)務(wù)協(xié)同，創(chuàng)新優(yōu)化，更加有助于促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步提升企業(yè)價(jià)值，符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

路徑三：開展員工持股計(jì)劃

員工持股計(jì)劃(ESOP)主要采取增資擴(kuò)股和出資新設(shè)等方式，一般不單獨(dú)作為混改手段，以在上市或引入戰(zhàn)略投資者已實(shí)現(xiàn)混合所有制之后開展較為常見，實(shí)質(zhì)為國(guó)企混改的深化手段，利于進(jìn)一步提升地方國(guó)企運(yùn)作效率。

通過員工持股計(jì)劃，將員工勞動(dòng)者的單一身份轉(zhuǎn)變?yōu)閯趧?dòng)者與企業(yè)所有者的雙重身份，使員工以主人翁的態(tài)度參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，員工利益與企業(yè)利益得以協(xié)同發(fā)展，吸引和穩(wěn)定企業(yè)核心人才，強(qiáng)化員工激勵(lì)機(jī)制，提高企業(yè)凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。持股員工可以通過選舉代表進(jìn)入董事會(huì)或股東大會(huì)，參與公司治理，提高經(jīng)營(yíng)決策科學(xué)性，進(jìn)一步完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營(yíng)效率。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶表示：“混合所有制改革效果的顯現(xiàn),要給企業(yè)一個(gè)周期，也不能指望一混就靈，一混所有都好。” 我們應(yīng)該清醒的認(rèn)識(shí)到，混合所有制改革效果的顯現(xiàn)需要給企業(yè)一個(gè)周期，需要有一段時(shí)間來不斷地發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，持續(xù)不斷的調(diào)整方可有突出的效果。

來源:十四五戰(zhàn)略規(guī)劃 作者和君咨詢師

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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