廣州市國資委“入主”，蘇交科民企變國企

近期，蘇交科(全稱：蘇交科集團股份有限公司)在停牌 5 個交易日后，于8月22日發(fā)布公告稱，公司實際控制人符冠華、王軍華與廣州珠江實業(yè)集團及其一致行動人廣州國發(fā)基金簽署《合作框架協(xié)議》及附生效條件的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。同時，蘇交科與廣州珠江實業(yè)集團簽署附生效條件的《股份認(rèn)購協(xié)議》。上述一系列協(xié)議生效并實施完成后，公司控股股東將變更為廣州珠江實業(yè)集團，實際控制人將變更為廣州市國資委。

被廣州國資“相中”的蘇交科集團上市已有八年，是江蘇省內(nèi)知名的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域綜合解決方案提供商，其業(yè)務(wù)涉及公路、市政、水運、鐵路、城市軌道、環(huán)境、航空和水利、建筑、電力等行業(yè)，提供包括投融資、項目投資分析、規(guī)劃咨詢、勘察設(shè)計、施工監(jiān)理、工程檢測、項目管理、運營養(yǎng)護(hù)、新材料研發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。其主營業(yè)務(wù)包括工程咨詢和工程承包，其中，工程咨詢業(yè)務(wù)是該公司的核心業(yè)務(wù)。

蘇交科實際控制人的“易主”，意味著其將從一家民企變更為國企。

增收不增利，業(yè)績首現(xiàn)負(fù)增長

8月初，蘇交科披露半年報顯示，2020年上半年，蘇交科實現(xiàn)營收21.93億元，同比增長3.99%;歸屬凈利潤1.11 億元，同比大降49.61%;扣非后的歸母凈利潤為1.24 億元，同比減少43.58%;基本每股收益0.1141元，同比減少 49.62%。增收不增利成為蘇交科上半年業(yè)績的主基調(diào)。

這是公司上市以來首次出現(xiàn)業(yè)績負(fù)增長。此前的2012年到2019年間，公司7年時間凈利潤復(fù)合增長率達(dá)到了 22.56%。

而對蘇交科來說，營收與歸母凈利潤同比增速背離已不是第一次出現(xiàn)。據(jù)基建通大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，蘇交科2017年至 2020年累計四年的上半年企業(yè)經(jīng)營業(yè)績中，前三年該公司營收的同比增速呈現(xiàn)下降趨勢，而歸母凈利潤增速則為上漲，而2019年至2020年這一年，情況則相反。

前述中提到，工程咨詢是蘇交科的核心業(yè)務(wù)。該行業(yè)競爭激烈、集中度較低，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的市場份額均占比不高，呈現(xiàn)出“大行業(yè)、小企業(yè)”的特點。

2020年上半年，蘇交科工程咨詢業(yè)務(wù)營收為20.43億元，較上年同期增長2.50%;此項業(yè)務(wù)毛利率為32.73%，同比減少5.56%。占據(jù)收入大頭的工程咨詢業(yè)務(wù)營收微增、毛利率縮水，反映到公司整體盈利能力方面，似乎也不太理想。

數(shù)據(jù)顯示，2017上半年至2020上半年近四年，蘇交科的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率整體呈下降趨勢，且同比下降已過半。

除此之外，蘇交科經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、投資活動現(xiàn)金凈流量在近四期半年度財報中均為負(fù)值。顯示出該公司資金協(xié)調(diào)、支付能力并不強勁。

蘇交科的企業(yè)公告所展現(xiàn)出的業(yè)績，其實已經(jīng)給出了其“易主”廣州國資委的原因——企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的不斷下滑，對于民企來說，不異于一場浩劫。

而此次蘇交科引入國資，勢必對于公司有很多幫助，不管是業(yè)務(wù)經(jīng)營，還是銀行授信融資等方面。實控人變更后，廣州國資委將成為其的堅強后盾，再加上現(xiàn)在倡導(dǎo)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，這對于蘇交科來說，也是一次難得的機遇，有了國資的背景加持，這塊業(yè)務(wù)或許將會成為蘇交科的主戰(zhàn)場。

“國進(jìn)民退”時代來了?

上個世紀(jì)90年代以來，我國允許國內(nèi)民間資本和外資參與國有企業(yè)改組改革，即混合所有制經(jīng)濟改革，但改革的主流形式多為民企參股國有企業(yè)。但混改的另一個形式——國資入股民營企業(yè)，卻一直以來顯得比較謹(jǐn)慎。直到近來，引入國資更像是“江湖救急”。

那么，民營企業(yè)變身“國家隊”，是否會成為混改的新趨勢?這是所謂的“國進(jìn)民退”嗎?

6月30日，中央全面深化改革委員會召開第十四次會議，會議審議通過了 《國企改革三年行動方案(2020~2022年)》 。今年是國企改革三年行動的第一年。打造國有資本投資、運營升級版成為重要方向之一。

其實，在近一兩年，已經(jīng)有不少民企變身為國企了。

比如大家比較熟悉的寧波建工：2019年5月，寧波建工第一大股東變更為佛山建投，實際控制人也變更為佛山市國資委 。

寧波建工是寧波當(dāng)?shù)佚堫^建筑業(yè)企業(yè)，已有近70年歷史，此前主要業(yè)務(wù)范圍一直位于寧波及周邊地區(qū)，存在一定的局限性。而隨著國資入股，可以拓展其業(yè)務(wù)領(lǐng)域，還可擇機參與粵港澳大灣區(qū)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。有數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)為國企后訂單能力顯著增強：2020年一季度，公司及下屬子公司新簽合同353個，合同金額累計約人民幣 38.62億元，較上年同期增長 13.50%。

8月份以來，除蘇交科外，另外 11 家 A 股上市公司也相繼宣布“控制權(quán)將變更”，收購方中不乏地方國資的身影。

在這樣的大勢之下，國資入資甚至控股一些民營企業(yè)，參與資本市場，將帶來政策傾斜、資金和項目支持、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、政府和企業(yè)人力資源交換等利好影響，對于穩(wěn)定二級市場走勢、幫助上市企業(yè)更好地獲取和整合資源具有積極意義。而民企‘背靠大樹好乘涼’，同時緩解企業(yè)融資困境，甚至改善企業(yè)的外部聲譽。有了國資為其產(chǎn)品及品牌進(jìn)行背書，也有利于企業(yè)承接較大的項目工程。

但也有一部分人認(rèn)為，過度的國有化會導(dǎo)致社會經(jīng)濟缺乏靈活性，國有化會導(dǎo)致過于集中的權(quán)利和腐敗。民營企業(yè)，用自己的錢去投資，就可以嘗試千奇百怪的“胡思亂想”，而創(chuàng)新就是“胡思亂想”，就是“試錯”。國家的錢不能隨便那么做的，民企可以。搞市場化改革，就應(yīng)該著重多搞點民企，在新的階段上發(fā)揮創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的新的作用。

來源:網(wǎng)絡(luò)

圖片來源：找項目網(wǎng)

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