國企混改大潮與“十四五”編制啟動并行，借助重組混改探索發(fā)展轉型出口，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展成為眾多國有企業(yè)上市公司的最佳選擇。

自2019年6月停牌啟動重組，上市公司丹化科技啟動混改事項備受市場關注。近日，丹化科技公告，將于12月24日舉行2019年第三屆臨時股東大會，就重組等相關事項進行表決。據(jù)議案顯示，上市公司擬以3.66元/股的發(fā)行價格，向斯爾邦全體股東發(fā)行A股股份購買其持有的斯爾邦100%股權，標的資產(chǎn)交易價格為110.00億元。本次交易完成后，斯爾邦將成為上市公司的全資子公司。業(yè)內(nèi)人士表示，本次重組對于丹化科技未來發(fā)展至關重要，本次重組成功或?qū)⒅�力其實現(xiàn)轉型突破。

丹化科技“絕地求生” 重組混改是重頭戲

今年以來，國資委陸續(xù)發(fā)布11項與國企改革相關的規(guī)章制度，各地國企混改進入批量落地期，2019年前三季度，各級企業(yè)新增混合所有制企業(yè)已超過600戶。根據(jù)同花順統(tǒng)計，截至12月10日，A股市場共發(fā)生294起國企混改案例，國企與民企“聯(lián)姻”的混改案例共涉及131起。

作為混改先鋒，近年來江蘇省混改成就頗豐，江蘇省發(fā)展改革委、國資委也在地方國有企業(yè)混合所有制改革試點現(xiàn)場經(jīng)驗交流會上表示，要繼續(xù)加大力度推進混改試點工作，確保按時完成目標任務。通過與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)混改，已成為煥發(fā)國企活力的重要手段。

此次重組的上市公司丹化科技便是希望依靠重組混改，實現(xiàn)“絕地求生”的國有上市公司之一。據(jù)公開資料顯示，丹化科技是江蘇省丹陽市一家專注于煤制乙二醇產(chǎn)業(yè)的新型化工國有企業(yè)，目前主要通過控股子公司通遼金煤的大型化工裝置生產(chǎn)乙二醇并聯(lián)產(chǎn)草酸，其中乙二醇是公司主營產(chǎn)品，屬于單一產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)。

近年來，受到其主要產(chǎn)品乙二醇市場承壓嚴重，未來行業(yè)景氣度有持續(xù)走低趨勢影響，公司2016年至2018年上市公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東凈利潤分別-17108.86萬元、3442.56萬元、-1196.76萬元，經(jīng)營業(yè)績波動較大。且剛剛摘帽的丹化科技2019年遭遇中國乙二醇現(xiàn)貨價格腰斬，作為煤制乙二醇龍頭的丹化科技，2019年上半年虧損1.1億，2019年1~9月虧損繼續(xù)擴大，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入670884,346.59元，同比下滑33.63%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.24億元，公司業(yè)績呈斷崖式滑坡。

伴隨著國內(nèi)煤制乙二醇項目風生水起，近幾年行業(yè)產(chǎn)能激增，產(chǎn)能過剩凸顯。據(jù)石油和化學工業(yè)規(guī)劃院透露，2018~2020年，中國新增煤(合成氣)制乙二醇項目27個，合計產(chǎn)能1090萬噸/年。到2020年，中國乙二醇總產(chǎn)能將達到2881萬噸/年，屆時需求量只有2050萬噸，產(chǎn)能過剩成為行業(yè)痛處，乙二醇價格可能長期在低位徘徊。

這對于煤制乙二醇龍頭企業(yè)丹化科技而言，渴望業(yè)績順利扭虧為盈將無法預估，而為應對市場變化，打破這一困境，丹化科技在今年6月啟動重組，擬引入優(yōu)質(zhì)民營資本成為上市公司控股股東，并以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式置入優(yōu)良化工類資產(chǎn)斯爾邦。丹化科技表示，本次重組任重而道遠，如果本次重組順利通過，將實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與上市公司之間的深度整合，將順利打破產(chǎn)品結構單一的瓶頸，并可能進一步盤活國有資產(chǎn)并實現(xiàn)保值增值。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同顯著 重組雙贏效應突出

“通過本次交易，公司不僅能實現(xiàn)同斯爾邦之間的優(yōu)勢互補，發(fā)揮化工產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效應，同時也將推動上市公司化工全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加速公司產(chǎn)品結構和產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級。”丹化科技董事長在媒體說明會上表示。

日前，在北京召開《石化化工行業(yè)“十四五”規(guī)劃研究報告》征求意見會中，明確提出了“優(yōu)化整合傳統(tǒng)化工、強化提升石油化工、升級推進新型煤化工、發(fā)展完善化工新材料”的發(fā)展思路，促進行業(yè)貼近資源、靠近市場，向一體化、集群化、基地化模式發(fā)展。

據(jù)悉，丹化科技、斯爾邦分處石化化工行業(yè)上下游，斯爾邦石化作為產(chǎn)業(yè)鏈下游端專注于生產(chǎn)高附加值烯烴衍生物的大型民營化工企業(yè)，長期聚焦高端新材料研發(fā)生產(chǎn)，主要產(chǎn)品以高附加值的丙烯腈、EVA、MMA等為主。長期瞄準下游高端市場，通過差異化高品質(zhì)產(chǎn)品實現(xiàn)較好的盈利，核心產(chǎn)品已做到國內(nèi)前列。

目前斯爾邦投入運轉的MTO裝置設計生產(chǎn)能力約為240萬噸/年(以甲醇計)，單體規(guī)模位居全球已建成MTO裝置前列。其新建丙烯腈二期技改項目新增26萬噸/年丙烯腈、9萬噸/年MMA項目截至目前已經(jīng)完成，較原有產(chǎn)能增長一倍，其盈利能力也將迎來放量增長，產(chǎn)品優(yōu)勢更加顯現(xiàn)，斯爾邦現(xiàn)已發(fā)展成為國內(nèi)領先的丙烯腈生產(chǎn)企業(yè)之一，逐步形成行業(yè)龍頭優(yōu)勢。

據(jù)了解，本次交易完成后，丹化科技或?qū)⑼黄埔蕾噯我灰叶�醇產(chǎn)品的困境，在未來將新增高附加值烯烴衍生物的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售等業(yè)務，主要產(chǎn)品范圍將進一步涵蓋丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元石化及精細化學品，盈利能力得到大幅改善，且斯爾邦位于連云港徐圩新區(qū)周邊化工的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢顯著，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應明顯，將最大程度地獲取一體化產(chǎn)業(yè)鏈附加值，有助于增強公司在烯烴衍生物行內(nèi)的話語權，維穩(wěn)其核心競爭力。

與此同時，斯爾邦從事的業(yè)務主要以甲醇為核心原材料開展生產(chǎn)，而煤化工是我國目前主要的甲醇制備方式。上市公司丹化科技目前在內(nèi)蒙古通遼地區(qū)已有煤化工項目投產(chǎn)，積累了一定新型煤化工領域的項目經(jīng)驗及技術優(yōu)勢，所處地區(qū)在發(fā)展煤制甲醇等新型煤化工項目方面也具有一定的資源及區(qū)位優(yōu)勢。對于斯爾邦的未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)證券分析師表示，在重組完成后，二者將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈互通有無，斯爾邦有望充分利用通遼地區(qū)豐富的煤炭資源，實現(xiàn)對MTO上游甲醇，乃至煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，行業(yè)地位或?qū)⑦M一步提升，達成“1+1>2”的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應，實現(xiàn)雙贏局面。同時，重組丹化科技符合其自身經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)展需要，斯爾邦有意借助A 股資本市場謀求進一步增長，從而步入嶄新的發(fā)展階段。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作支撐 業(yè)績承諾為未來發(fā)展保駕護航

針對混改對于國企的發(fā)展優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)分析師表示：“資本市場已成為地方國企改革的重要平臺。國企通過引入戰(zhàn)略投資者、推進資產(chǎn)注入以及并購重組等多種方式，進一步改善公司治理結構，提升國有資本配置與運營效率。”

斯爾邦作為民營企業(yè)，近年來業(yè)績良好，業(yè)務布局及資本優(yōu)勢顯著，發(fā)展后備力量強勁，安永華明出具的《審計報告》顯示，2016年度至2019年1~7月斯爾邦石化分別實現(xiàn)歸母凈利潤1404.00萬元、79624.30萬元、30474.24萬元和50660.09萬元，盈利能力強勁。同時，其產(chǎn)品種類較多，各類產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模都位居行業(yè)前列，對區(qū)域產(chǎn)品定價具有一定市場影響力，具有較強的抗風險能力。此外，斯爾邦發(fā)展符合國家產(chǎn)業(yè)政策、符合國家“一帶一路”倡議政策、《石化工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》和《江蘇沿海地區(qū)發(fā)展規(guī)劃》，是實施江蘇沿海發(fā)展戰(zhàn)略、承接蘇南產(chǎn)業(yè)轉移、帶動地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的重點骨干項目，地區(qū)經(jīng)濟效益顯著。

本次重組為充分保障上市公司及廣大中小股東的利益，本次重組補償義務人盛虹石化、博虹實業(yè)也作出承諾：斯爾邦2019~2021年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別不低于75000.00萬元、105000.00萬元、105000.00萬元。若本次重組未能在2019年12月31日(含當日)前完成，則承諾期相應順延，即補償義務人盛虹石化、博虹實業(yè)承諾：斯爾邦2020~2022年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別不低于105000.00萬元、105000.00萬元、120300.00萬元。

重組股東大會將于12月24日召開，根據(jù)目前重組的進程，本次重組將在2020年完成。而對于本次重組的推進，丹化科技表示，公司對于本次重組方案非常有信心，目前已經(jīng)進入沖刺階段，本次重組完成后，丹化科技將站上全新起點。

來源:每日經(jīng)濟新聞

 

圖片來源：找項目網(wǎng)

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