加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略不僅是一項(xiàng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，也是一項(xiàng)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，更是經(jīng)濟(jì)全球化、資本全球化的必然選擇。美國(guó)是吸引外國(guó)資本最多的國(guó)家。不僅中國(guó)企業(yè)界樂(lè)于赴美投資，美國(guó)商業(yè)界亦對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美投資抱有樂(lè)觀心態(tài)。遺憾的是，中國(guó)尚未成為美國(guó)的第一大外資輸出國(guó)，美國(guó)也尚未成為中國(guó)的第一大投資東道國(guó)。總體來(lái)看，我們?cè)诟懊劳顿Y的道路上依然存在不少法律障礙和法律風(fēng)險(xiǎn)，如何對(duì)癥下藥地防范法律風(fēng)險(xiǎn)、提升法律風(fēng)險(xiǎn)管理水平，對(duì)于推動(dòng)中國(guó)企業(yè)順利赴美投資具有重大現(xiàn)實(shí)意義。

　　第一，全面透視美國(guó)的國(guó)家安全審查機(jī)制，從容應(yīng)對(duì)對(duì)投資保護(hù)主義的顧慮。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)公司赴美并購(gòu)由于國(guó)家安全審查而擱淺的案例仍屬于小概率事件，中國(guó)企業(yè)赴美投資仍應(yīng)加速進(jìn)行。實(shí)際上，我國(guó)有很多企業(yè)成功并購(gòu)美國(guó)企業(yè)。例如，中投公司曾通過(guò)其全資子公司向美國(guó)愛(ài)依斯電力公司（AES Corporation）投資15.8億美元，以每股12.6美元的配售價(jià)格購(gòu)置該公司1.255億股股票。雖然美國(guó)的國(guó)家安全審查機(jī)制不完全是針對(duì)中國(guó)企業(yè)的，中國(guó)企業(yè)赴美并購(gòu)時(shí)仍要對(duì)其高度重視。由于國(guó)家安全審查機(jī)制對(duì)于政府控制的企業(yè)并購(gòu)美國(guó)企業(yè)具有高度的敏感性，而我國(guó)目前赴美并購(gòu)的企業(yè)大多是國(guó)有企業(yè)，因此中國(guó)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)時(shí)應(yīng)清晰地突出國(guó)有企業(yè)的商事主體性質(zhì)，強(qiáng)化并購(gòu)交易的商業(yè)屬性，避免把正常的商業(yè)并購(gòu)活動(dòng)錯(cuò)誤地理解為中國(guó)政府控制下的活動(dòng)。

　　第二，中國(guó)企業(yè)在赴美并購(gòu)過(guò)程中要熟悉并了解美國(guó)的政治和商業(yè)規(guī)則。中國(guó)企業(yè)赴美并購(gòu)時(shí)要入鄉(xiāng)隨俗，研究當(dāng)?shù)氐姆�律�?guī)則、政治游戲規(guī)則和商業(yè)游戲規(guī)則。比如，中國(guó)建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的最大的成果就是確立了政企分開(kāi)的原則，但美國(guó)人不一定都了解這一改革成就，對(duì)此企業(yè)應(yīng)著重加以說(shuō)明。再比如，當(dāng)中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)美國(guó)企業(yè)、被認(rèn)為是敵意收購(gòu)時(shí)，應(yīng)對(duì)的上策是和目標(biāo)公司董事會(huì)保持坦誠(chéng)的、直接的溝通，爭(zhēng)取董事會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)的理解和支持。要力戒“我錢(qián)多，我怕誰(shuí)？我不差錢(qián)，誰(shuí)也擋不住我”的思維方式。在兩個(gè)收購(gòu)人同時(shí)發(fā)出競(jìng)爭(zhēng)性收購(gòu)要約時(shí)，哪個(gè)要約更符合股東的最大利益，并非總是現(xiàn)金多寡的簡(jiǎn)單比拼。美國(guó)的公司并購(gòu)并非簡(jiǎn)單的“錢(qián)多為王”的商業(yè)活動(dòng)。從上個(gè)世紀(jì)80年代美國(guó)并購(gòu)浪潮開(kāi)始以后，美國(guó)許多法院判例中就確認(rèn)了一條公認(rèn)的規(guī)則：目標(biāo)公司董事會(huì)有義務(wù)選擇符合目標(biāo)公司及其股東利益最大化的收購(gòu)要約，但該要約并非現(xiàn)金出價(jià)最多的方案。金錢(qián)不是萬(wàn)能的，股票作為對(duì)價(jià)有時(shí)也很重要，收購(gòu)人的背景、發(fā)展戰(zhàn)略和并購(gòu)方式更重要。

　　第三，中美雙方應(yīng)當(dāng)加快雙邊投資保護(hù)協(xié)定的談判進(jìn)程。從中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和雙方最大利益來(lái)看，中美兩國(guó)應(yīng)盡快簽署雙邊投資保護(hù)協(xié)定，堅(jiān)決反對(duì)投資保護(hù)主義，協(xié)力推動(dòng)投資的自由化政策。為加快雙邊投資保護(hù)協(xié)定的談判進(jìn)程，應(yīng)始終堅(jiān)持互敬、互利、互諒的原則，抓大放小的原則，妥協(xié)共贏的原則，以及原則性與靈活性相統(tǒng)一的原則。商務(wù)部在研究雙邊投資保護(hù)協(xié)定的過(guò)程中要努力實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)締約、民主締約、科學(xué)締約。除了征求專(zhuān)家意見(jiàn)外，還要充分聽(tīng)取國(guó)內(nèi)投資者的利益訴求與心理感受。企業(yè)界也可以起草民間版本的投資保護(hù)協(xié)定草稿，供政府部分談判時(shí)參考。

　　第四，繼續(xù)深化國(guó)有企業(yè)公司制改革，切實(shí)完善公司治理。深化國(guó)有企業(yè)公司制改革看似國(guó)內(nèi)法問(wèn)題，但由于國(guó)企目前仍是貫徹“走出去”戰(zhàn)略的主力軍，因此國(guó)企改革與“走出去”戰(zhàn)略密切相關(guān)。中國(guó)建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的目標(biāo)和成果之一就是政企分開(kāi)、政社分開(kāi)、政資分開(kāi)。中國(guó)企業(yè)并購(gòu)后的目標(biāo)公司仍然歸屬美國(guó)法律管轄，中國(guó)投資者在美國(guó)公司治理領(lǐng)域中的活動(dòng)也要遵守美國(guó)公司法的要求。與此同時(shí)，也應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到我國(guó)國(guó)有企業(yè)的公司制改革仍有必要進(jìn)一步深化。重點(diǎn)有二：一是積極推行國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和股權(quán)結(jié)構(gòu)改革；二是積極推進(jìn)公司治理改革。

　　就國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和股權(quán)改革而言，要大力推進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化改革，打破一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，塑造多元化、且具有競(jìng)爭(zhēng)力的股東利益結(jié)構(gòu)，進(jìn)而推進(jìn)股東民主。首先，要在鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)等非國(guó)有企業(yè)與國(guó)有企業(yè)相互參股的同時(shí)，鼓勵(lì)中央企業(yè)與地方國(guó)企相互參股，鼓勵(lì)跨地域的地方國(guó)企之間相互參股。其次，要在預(yù)防內(nèi)部人利益沖突、維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)安全的前提下，對(duì)國(guó)有企業(yè)員工和高管實(shí)行合理、適度的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，并把股權(quán)激勵(lì)作為公司高管薪酬包的核心組成部分。其三，在不涉及國(guó)家安全的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，可以將處于控股地位的國(guó)有股原則上界定為在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán)、但在公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)分配上享有累積優(yōu)先權(quán)的股份，以取得國(guó)家股與其他股東利益間的平衡與協(xié)調(diào)。

　　就積極推進(jìn)公司治理改革而言，首先要在理念、制度和實(shí)踐三個(gè)層面完整準(zhǔn)確地理解公司治理的精髓。其次，要明確公司善治的基本原則，即透明、民主、問(wèn)責(zé)、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，并實(shí)現(xiàn)好人、好制度的有機(jī)統(tǒng)一。其三，要按照現(xiàn)代公司治理原則界定董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、黨委書(shū)記、監(jiān)事長(zhǎng)和工會(huì)主席的法律角色，充分發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)的民主決策功能。其四，要從制度建設(shè)層面預(yù)防和打擊董事監(jiān)事與高管的腐敗行為，包括天價(jià)薪酬行為，理順董事監(jiān)事與高管的薪酬制度，清除薪酬之外的腐敗性灰色收入。其五要強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。

　�。ū疚恼抡�自2012年12月29日《光明日?qǐng)?bào)》，作者系中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)）

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