“十三五”時期，先后完成了12組24家中央企業(yè)的重組，新組建和接收了5家企業(yè)。和“十二五”末相比，中央企業(yè)的數(shù)量從106家調(diào)整到目前的97家�？傮w來看，重組的成效非常明顯，有力推動了資源向優(yōu)勢企業(yè)和主業(yè)企業(yè)集中，解決了同質(zhì)化競爭、重復(fù)建設(shè)等問題，切實(shí)增強(qiáng)了企業(yè)的市場競爭力。

國有企業(yè)并購重組是國企改革的重要內(nèi)容之一。資本市場作為推進(jìn)國企并購重組的前沿陣地，“十四五”時期，在加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、為國企改革注入新動力上大有可為。

2月23日，國務(wù)院國資委主任郝鵬在國新辦新聞發(fā)布會上表示，下一步，國務(wù)院國資委將聚焦戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國計民生、公共服務(wù)等功能，支持中央企業(yè)按照市場化原則，采取重組整合等多種途徑，加快國有資本的布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

資本市場成國企并購重組“主戰(zhàn)場”

過去5年，從中央到地方，特別是涉及煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩的領(lǐng)域，國有企業(yè)并購重組的步伐顯著加快，并取得累累碩果，有效增強(qiáng)了國有經(jīng)濟(jì)整體功能。國務(wù)院國資委秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗表示，“十三五”時期，先后完成了12組24家中央企業(yè)的重組，新組建和接收了5家企業(yè)。和“十二五”末相比，中央企業(yè)的數(shù)量從106家調(diào)整到目前的97家。總體來看，重組的成效非常明顯，有力推動了資源向優(yōu)勢企業(yè)和主業(yè)企業(yè)集中，解決了同質(zhì)化競爭、重復(fù)建設(shè)等問題，切實(shí)增強(qiáng)了企業(yè)的市場競爭力。

資本市場是落實(shí)國企改革任務(wù)的主要陣地和關(guān)鍵平臺，國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整取得上述實(shí)質(zhì)性進(jìn)展離不開資本市場的鼎力支持。事實(shí)上，從數(shù)據(jù)來看，近年來，國有企業(yè)借力資本市場推進(jìn)并購重組始終呈現(xiàn)出較為活躍的態(tài)勢。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，按首次公告日統(tǒng)計，剔除交易失敗案例，去年以來，A股市場共發(fā)生2758起公司并購重組事件，其中903起并購事件的參與方為國有上市公司。

今年以來，在完成國企改革3年行動任務(wù)的70%以上這一目標(biāo)驅(qū)動下，國企戰(zhàn)略化、專業(yè)化并購重組進(jìn)一步加速。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股市場共發(fā)生105起國企并購重組事件，占全市場360起并購重組事件約三成，共涉及95家上市國企。其中，12起并購重組事件已完成，93起正在進(jìn)行中。

開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示，資本市場是國企并購重組的融資助手，能有效改善國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和激勵機(jī)制，激發(fā)國有企業(yè)的活力。簡單的并購并不能帶來1+1>2的效果，并購之后還需要良性的整合和重組。并購本身以及并購之后的整合重組和未來謀取新發(fā)展都需要資金，而資本市場可以為并購以及整合重組提供融資支持。同時，通過并購重組之后實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的上市，可以改善國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，也可以實(shí)現(xiàn)市場化的激勵機(jī)制，激活國企活力，提升國企的經(jīng)營質(zhì)量。

國企民企兼并重組推動提高企業(yè)質(zhì)量

并購重組在推動產(chǎn)業(yè)整合升級、提升資產(chǎn)證券化率和提升上市國企質(zhì)量方面起到了關(guān)鍵作用。去年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，明確提到資本市場與國企并購重組的聯(lián)動，進(jìn)一步釋放出借力資本市場推進(jìn)國企改革的信號。值得一提的是，出于優(yōu)化國有資本布局、完善國有資本投資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略考慮，在國企借力資本市場實(shí)施的并購重組中，國企和民企兼并重組的案例不在少數(shù)。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受采訪時表示，民企和國企都是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，各有所長。比如，一些民企的機(jī)制較為靈活，研發(fā)能力突出，而國企通常有較好的歷史底蘊(yùn)品牌和雄厚資金實(shí)力，通過并購重組業(yè)務(wù)，一方面能夠引入更加靈活的市場競爭機(jī)制;另一方面，可以發(fā)揮各自的優(yōu)勢，在科技、物流等一些特定領(lǐng)域上實(shí)現(xiàn)互為參股、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

去年10月，國務(wù)院國資委副主任翁杰明在國新辦舉行的政策例行吹風(fēng)會上曾表示，在國企改革3年行動中，要通過推動國有企業(yè)的上市以及圍繞上市進(jìn)行各種改革。盡管3年行動方案中沒有對資產(chǎn)證券化率提出具體指標(biāo)，但相信經(jīng)過3年的改革，國有絕對控股、相對控股或有國有資本參與的上市公司會越來越多。他進(jìn)一步明確，支持國有企業(yè)和民營企業(yè)兼并重組。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，在產(chǎn)業(yè)布局、行業(yè)整合和產(chǎn)能配置方面，國有資本在并購重組上具有更強(qiáng)主導(dǎo)性，對于民營資本而言也能起到一定的示范和導(dǎo)向作用。國企民企兼并重組能起到相互補(bǔ)充、相互競爭的作用，形成一個有序的并購市場，同時，有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級。

孫金鉅表示，對于國企和民企的兼并重組，應(yīng)從并購整合的效果來看，無論是國企并購民企，或是民企并購國企，只要并購之后能夠有效激發(fā)企業(yè)活力，改善企業(yè)經(jīng)營情況，實(shí)現(xiàn)1+1>2效果的并購重組都應(yīng)該得到鼓勵。在過去以及“十三五”期間，更多的是國企憑借強(qiáng)大的資本實(shí)力實(shí)現(xiàn)對民企的兼并收購，較少有民企兼并收購國企。在“十四五”期間，進(jìn)一步激發(fā)國企活力，引入市場化資本、推動市場化改革將是國企改革的重點(diǎn)方向之一。國企和民企兼并重組的新看點(diǎn)將會集中在國企引入民營資本，甚至可能部分大型民營企業(yè)能夠兼并收購國企。

推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合

從“十三五”時期國企并購重組案例的行業(yè)分布和實(shí)施效果來看，無論是寶鋼、武鋼重組，還是中遠(yuǎn)集團(tuán)和中國海運(yùn)重組，或者是國家管網(wǎng)集團(tuán)成立，均是通過推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，促進(jìn)相關(guān)行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提升企業(yè)資源配置效率和國際影響力。這一并購重組策略在“十四五”時期也得以延續(xù)并進(jìn)一步豐富。

郝鵬表示，國務(wù)院國資委將緊緊圍繞戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國計民生、公共服務(wù)等功能，加大前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的布局力度，加大戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，持續(xù)推動非主業(yè)、非優(yōu)勢“兩非”和低效、無效資產(chǎn)“兩資”的退出;加大激勵創(chuàng)新力度，在關(guān)鍵技術(shù)上取得新突破。

具體來看，他表示，主要有四個方面的考慮，一是推動國有資本向關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)領(lǐng)域集中，加大對國防軍工、能源資源糧食供應(yīng)、骨干網(wǎng)絡(luò)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投入。二是補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈短板，提升供應(yīng)鏈保障能力和產(chǎn)業(yè)體系抗沖擊能力。三是推動創(chuàng)新資源的整合協(xié)同，加快突破一批行業(yè)共性技術(shù)和關(guān)鍵核心技術(shù)。四是切實(shí)解決部分央企之間產(chǎn)品相似、資源分散、重復(fù)建設(shè)等問題，形成資源合力。

對此，孫金鉅認(rèn)為，國有資本在獲取利潤的同時還肩負(fù)著保障國家安全以及關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈領(lǐng)域安全的責(zé)任，因此，在這些領(lǐng)域必須以國有企業(yè)為主導(dǎo)。推動國有資本向這些領(lǐng)域集中，補(bǔ)齊供應(yīng)鏈短板和缺陷，國資布局的這種結(jié)構(gòu)調(diào)整是非常正確也是必然的方向。

國企改革持續(xù)向縱深推進(jìn)，“十四五”時期的并購重組“藍(lán)圖”已勾勒出清晰路線。業(yè)內(nèi)人士表示，下一階段，國企改革將向更深層次、更廣領(lǐng)域拓展，做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，需要借助并充分發(fā)揮資本市場的資源配置功能，確保各項(xiàng)改革公開、有序、依法推進(jìn)。

來源:金融時報-中國金融新聞網(wǎng)

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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